瑞波CEO批评Strategy的比特币融资模式，STRC触及历史低点

Ripple CEO Brad Garlinghouse 表示他仍然看好比特币，但严厉批评了 Michael Saylor 在 Strategy 使用的优先股融资模式，称其损害了整个加密货币市场。旨在以接近 100 美元交易、年股息率为 11.5% 的 STRC 优先股周四跌至历史新低，较目标价下跌约 25%。Garlinghouse 认为金融工程并不能驱动长期价值，Strategy 的做法伤害了整体市场，但他将这一批评与他对比特币的积极看法区分开来。该融资模式承压之际，Strategy 的普通股跌至 2024 年 2 月以来最低水平，比特币也跌破 59,000 美元。

Garlinghouse 批评 Strategy 的优先股融资模式

“金融工程并不能驱动长期价值，”Garlinghouse 在接受 CNBC 采访时表示。他认为任何数字资产的持久价值都来自其有用性，而非叠加在其上的金融结构的复杂性。”Michael Saylor 团队没有专注于正确的事情，这伤害了整个市场，”Garlinghouse 说道，同时指出他仍然看好比特币作为长期投资。

Garlinghouse 区分了资产本身和围绕它构建的金融架构。当行业竞争对手的知名人士表示最激进的机构比特币买家更像是一种干扰而非催化剂时，这引发了关于围绕比特币囤积的金融工程是否在加强还是侵蚀加密货币基础的问题。

Strategy 的 STRC 优先股机制解析

Strategy 的做法是通过发行优先股筹集现金，然后将所得款项用于购买比特币。STRC 优先股附带 11.5% 的年股息，旨在以接近 100 美元的价格交易。其逻辑是，当条件配合时，公司以接近面值发行股票，募集资金，将其部署到比特币中，然后重复这一过程。股息收益率吸引追求收入的投资者，而比特币的升值理论上使该系统能够自我维持。

当 STRC 在 100 美元附近或以上交易时，这一引擎高效运转。当跌破该水平时，发行新股和购买更多比特币的能力会显著放缓或完全停止。当 STRC 低于 100 美元交易时，Strategy 实际上无法以有利条件发行新股，导致股票发行和比特币购买暂停。

STRC 在市场压力下创历史新低

STRC 周四创历史新低，较面值下跌多达 26%，近期交易价格较 100 美元目标价低约 25%。Garlinghouse 称这一差距是对该策略的”严厉控诉”。当 STRC 低于 100 美元交易时，飞轮停滞，股票发行停止，比特币购买暂停。

Strategy 的普通股跌至 2024 年 2 月以来最低水平，周五收于 82 美元左右。比特币在同一时期跌破 59,000 美元。比特币价格下跌降低了 Strategy 持仓的隐含价值，进而削弱了对其金库支持的优先股的信心，形成反馈循环。

分析师对 Strategy 融资模式的看法

CryptoQuant 发布报告建议 Strategy 停止购买比特币并重建现金储备。该机构指出，支持 STRC 股息支付的缓冲已大幅缩水，从超过七年的覆盖范围缩减至约 14 个月。安全垫的压缩加剧了投资者对优先股信心的担忧。

Benchmark-StoneX 分析师 Mark Palmer 认为，Strategy 的融资引擎已变得”效率降低”而非崩溃，并明确拒绝将 STRC 与完全崩溃的资产进行比较。Palmer 的观点是，效率降低是一个有潜在补救措施的机械问题，而模式崩溃则意味着更根本的问题。

CryptoQuant 与 Palmer 之间的分析分歧反映了市场中的真实不确定性。优先股融资模式正面临真正的压力，专家解读的分歧表明，没有人见过这种特定结构在完全相同的条件下经受考验。

常见问题

Brad Garlinghouse 对 Michael Saylor 的比特币融资模式有何看法？

Brad Garlinghouse 仍然看好比特币，但严厉批评了 Michael Saylor 在 Strategy 使用的优先股融资模式，称”金融工程不能驱动长期价值”，并且该做法损害了整个加密货币市场。

Strategy 的 STRC 优先股模式如何运作？

Strategy 发行 STRC 优先股，支付固定 11.5% 的年股息，旨在以接近 100 美元的价格交易。公司使用发行这些股票的收益购买比特币。当 STRC 低于 100 美元交易时，以有利条件发行新股的能力停止，从而暂停比特币购买。

为什么 STRC 优先股创下历史新低？

STRC 周四创下历史新低，交易价格较 100 美元目标价低约 25%，反映出市场对该融资模式可持续性的担忧。CryptoQuant 指出，股息覆盖率从超过七年压缩至约 14 个月，同时 Strategy 的普通股跌至 2024 年 2 月以来最低，比特币跌破 59,000 美元。