韩国审查“South Korea Reviews”后的个股杠杆ETF规则市场波动

韩国金融监管机构正在审查针对个股杠杆ETF（交易所交易基金）的投资者保护措施，此前政府承认市场存在问题。副总理兼企划财政部长官秋庆镐前一天在国会财政经济委员会全体会议上表示，政府正与相关机构就补充和最小化个股杠杆ETF加剧市场波动问题的措施进行磋商。同日，金融监督院（FSS）举行由院长李昌镇主持的消费者风险应对委员会会议（Consumer Risk Response Council），将过度杠杆投资和资金集中于特定股票指定为主要金融消费者风险因素。此次监管审查的背景是，保证金交易从去年底的27.3万亿韩元激增至6月底的37.3万亿韩元，而散户投资者从5月27日至6月22日净买入8.9万亿韩元的个股杠杆ETF。这一监管回应针对的是三星电子和SK海力士个股杠杆ETF扭曲市场动态、使散户投资者面临更高风险的担忧。

政府承认个股杠杆ETF存在问题

副总理秋庆镐前一天表示，政府认识到个股杠杆ETF存在的问题，并正与相关机构就补充措施进行磋商。金融监督院院长李昌镇同日警告称，“国内股市高波动性持续，加剧了资金集中于特定股票等市场扭曲”，“超出可控水平的杠杆投资可能严重损害家庭财务稳健性”。金融服务委员会（Financial Services Commission）、金融监督院和韩国交易所（Korea Exchange）正在研究包括加强流动性提供商（LP）管理、提高基础存款以及加强投资者教育等措施。

保证金交易半年激增10万亿韩元

市场过热指标在多个维度均出现显著增长。保证金交易余额从去年底的27.3万亿韩元增至6月底的37.3万亿韩元，激增10万亿韩元。同期，因追缴保证金而强制平仓的日均金额从71亿韩元升至527亿韩元，增长近8倍。从5月27日至6月22日，散户投资者净买入8.9万亿韩元的个股杠杆ETF，占全部净买入额的92%。同期，交易换手率达105.3%，日均成交额达9.6万亿韩元。近期发生的ACE SK海力士个股杠杆ETF价差率事件暴露了系统漏洞——由于底层资产大幅下跌，但临近收盘时报价缺口导致ETF价格与实际资产净值（NAV）严重偏离。

政界要求对ETF政策问责

国民力量党（People Power Party）议员安哲秀（Ahn Cheol-soo）6月6日在社交平台上表示，“三星电子和SK海力士杠杆产品完全是政策失败”，并主张“为稳定股市，应实施包括退市在内的强力纠正措施”。他要求“李在明总统应追究金融委员长和金融监督院院长的责任并予以解职”。国民力量党党首张东赫（Jang Dong-hyuk）声称，“政府实际上制造了一个‘KOSPI赌场’”，并主张有必要对产品引入流程和政策决策进行审计。韩国银行（Bank of Korea）在十天内改变立场——上月其在金融稳定报告中初步评估个股杠杆ETF对市场影响有限，但近期表示担忧，“在三星电子和SK海力士占比过半的情况下，个股杠杆ETF可能加剧特定股票集中”，“在股价调整期间，可能通过赎回和仓位再平衡扩大市场波动”。

业界反对退市提议

业界消息人士一致认为退市并非现实解决方案。一位ETF行业人士表示，“让投资者已进入的产品退市实际上很困难”，并补充称，“加强杠杆产品的准入门槛、完善LP管理和投资者保护措施才是现实的替代方案”。另一位金融投资行业人士指出，“虽然理解吸引海外投资需求回流的政策意图，但我们需要反思在投资者保护措施和市场影响方面是否进行了充分审查”，并指出“对于高风险产品，事前验证应优于事后应对”。

金融监督院院长将于7月10日会见资管公司CEO

金融监督院院长李昌镇（Governor Lee Chan-jin）计划于7月10日上午与主要资管公司CEO举行会议，讨论ETF市场问题。据悉，引领ETF市场的三星、Mirae Asset（未来资产）、Korea Investment Trust（韩国投资信托）、Shinhan（新韩）、Hanwha Asset Management（韩华资管）的代表将出席。虽然会议原定重点审查ETF投票权行使实践，但鉴于个股杠杆ETF争议扩大，预计还将讨论投资者保护强化及额外制度改善措施。业界消息人士提到可能采取的措施包括暂时限制个股杠杆ETF的新产品发行或加强投资者教育。

常见问题

韩国监管机构就个股杠杆ETF宣布了什么？

韩国金融监管机构宣布正在审查个股杠杆ETF的投资者保护措施。副总理秋庆镐前一天在国会委员会会议上表示政府正与相关机构就补充措施进行磋商，同日金融监督院院长李昌镇（Governor Lee Chan-jin）将过度杠杆投资和资金集中指定为主要风险因素。

韩国股市保证金交易增加了多少？

韩国保证金交易余额从去年底的27.3万亿韩元增至6月底的37.3万亿韩元，激增10万亿韩元。同期，日均强制平仓金额从71亿韩元升至527亿韩元，增长近8倍。

7月10日的金融监督院会议情况如何？

金融监督院院长李昌镇（Governor Lee Chan-jin）计划于7月10日上午与主要资管公司CEO会面讨论ETF市场问题。三星、Mirae Asset（未来资产）、Korea Investment Trust（韩国投资信托）、Shinhan（新韩）、Hanwha Asset Management（韩华资管）的代表预计出席，讨论内容除原定的投票权审查外，预计还将涵盖投资者保护强化及制度改善措施。