Michael Saylor：比特币年增 3.3% 即可无限期覆盖 STRC 优先股息

Strategy（前身 MicroStrategy）创办人兼执行董事长 Michael Saylor 于 7 月 7 日在 X 平台披露比特币损益平衡年度经常性收入指标：比特币只需每年增长 3.3%，其资本利得即可无限期为 STRC 优先股股息提供资金；Saylor 称此为 Strategy「最容易被误解的指标之一」。

Saylor：BTC 年增 3.3% 即可无限期为 STRC 优先股息提供资金

根据 Saylor 在 X 的公开发文，Strategy 的 BTC Break-even ARR 计算方式为：以公司年度优先股股息义务（目前约 17.6 亿美元）除以公司比特币储备市值，得出 3.3% 的损益平衡 ARR。

Saylor 表示：「如果 BTC 的涨幅超过 3.3%，BTC 的资本收益可以无限期地为 STRC 的股息提供资金。」

Strategy 公布的配套图表显示：在比特币零增长的情况下，储备加上 25.5 亿美元现金缓冲可覆盖约 31 年的支付；现金缓冲本身可独立维持约 17 个月。

Strategy 持有 843,775 枚比特币，约 538 亿美元

根据 Strategy 财务报告，公司目前持有 843,775 枚比特币，以每枚约 63,603 美元计算，总值约 538 亿美元；相较于 5 月财报时披露的 818,334 枚，在比特币下跌期间仍增持超过 25,000 枚。

Q1 2026 优先股股息为 2.295 亿美元，较 Q1 2025 年的 1,060 万美元增长逾 20 倍；自 2025 年初以来，公司已连续 23 次派发优先股股息，累计总额超过 6.93 亿美元；目前未偿还优先股权益已超过 135 亿美元。

STRC 年化收益率 11.5%，但交易低于 100 美元面额目标

根据报道，STRC 优先股 5 月份的年化收益率为 11.5%，但交易价格仍低于 100 美元的面额目标，反映出优先股持有者已将风险计入定价。批评者指出，该损益平衡模型假设债务不再呈复利增长，但迄今为止，优先股股息义务的年度金额仍在持续增长。

摩根大通警告最高 12.5 亿美元抛售压力，7 月 1 日销售量为预报七倍

根据报道，摩根大通近期警告，Strategy 的比特币销售政策可能带来最高 12.5 亿美元的抛售压力；链上数据显示，7 月 1 日进行了 491 枚比特币的新销售，后来的数据显示实际销售量是最初预报数量的约 7 倍。

此外，比特币目前较 2025 年 10 月峰值下跌约 49%，3.3% 的损益平衡 ARR 是否足够低，取决于比特币能否重拾长期增长趋势。

常见问题

Strategy 的 BTC Break-even ARR 是什么，如何计算？

根据 Saylor 的 X 发文，BTC Break-even ARR 是以公司年度优先股股息义务（目前约 17.6 亿美元）除以比特币储备市值计算得出，结果为 3.3%；意味着比特币只需每年增长 3.3%，资本利得即可无限期为 STRC 优先股股息提供资金。

Strategy 目前持有多少比特币，现金缓冲有多少？

根据 Strategy 财务报告，公司目前持有 843,775 枚比特币，总值约 538 亿美元；现金缓冲达 25.5 亿美元，在比特币零增长情况下可独立覆盖约 17 个月股息，加上储备可覆盖约 31 年。

Q1 2026 优先股股息与去年同期相比有多大变化？

根据 Strategy Q1 2026 财务报告，Q1 2026 优先股股息达 2.295 亿美元，较 Q1 2025 年的 1,060 万美元增长逾 20 倍；自 2025 年初以来已连续 23 次派发，累计超 6.93 亿美元。