自5月27日推出以来，三星和SK海力士杠杆ETF最高下跌了43%

三星电子和 SK 海力士单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）自 5 月 27 日上市至 7 月 10 日期间录得最高达 43% 的亏损，依据韩国交易所 7 月 13 日发布的数据。在此期间，个人投资者向 16 只相关产品净流入超过 13 万亿韩元，占韩国综合股价指数（KOSPI）期间个人净买入总额的 17.98%。亏损源于杠杆 ETF 的结构特征：当标的股票在高波动下横盘震荡时，杠杆会将每日回报放大两倍，并使亏损复利化。此类产品的集中度提升了韩国本已偏重的半导体股依赖度；三星电子与 SK 海力士合计的 KOSPI 市值权重从 5 月 26 日的 51.06% 上升至 7 月 10 日的 55.17%。

SOL SK 海力士反向 2X 跌幅最大，达 43.38%

SOL SK 海力士反向 2X 在 16 只单一股票杠杆和反向 ETF 中录得最陡峭的亏损，从 5 月 27 日至 7 月 10 日下跌 43.38%。该 ETF 的收盘价从首个交易日的 16,265 韩元降至 7 月 10 日的 9,210 韩元。

TIGER Samsung Electronics Leveraged 下跌 25.83%，而 KODEX Samsung Electronics Leveraged 下跌 25.54%。SK 海力士的杠杆产品呈现类似走势：TIGER 下跌 22.14%，KODEX 下跌 21.66%。该品类多数产品亏损超过 20%。

KODEX SK 海力士杠杆 ETF 交易量最高，位列所有 ETF 第一

KODEX SK 海力士杠杆 在其自 5 月 27 日上市至 7 月 10 日期间的所有 ETF 交易量中排名第一，平均每日交易量约为 4.2 万亿韩元。TIGER SK 海力士杠杆 排名第四，平均每日交易量约 2.2 万亿韩元；紧随其后的是 KODEX Samsung Electronics Leveraged，约 2.07 万亿韩元，以及 SOL SK 海力士反向 2X，约 1.47 万亿韩元。

16 只产品合计个人投资者净买入 13.8 万亿韩元

个人投资者对 16 只单一股票杠杆 ETF 的净买入自上市起至 7 月 10 日合计约为 13.8 万亿韩元。该金额相当于同一期间 KOSPI 上个人净买入总额 76.8 万亿韩元（包括 ETF、ETN 和 ELW）的 17.98%。同期个人投资者在 KOSDAQ 上净卖出 2.4 万亿韩元。

三星电子与 SK 海力士市值权重升至 55.17%

三星电子（包括优先股）与 SK 海力士在 KOSPI 中的合计市值权重从 5 月 26 日的 51.06% 上升至 7 月 10 日的 55.17%。截至 7 月 8 日，两家公司在国内股票总交易量中的占比从约 30% 升至 44%。

杠杆 ETF 结构在波动横盘交易中实现亏损复利化

亏损源于杠杆 ETF 的结构设计：其跟踪标的资产每日回报的两倍。当股价在缺乏持续方向性走势的情况下上下波动时，亏损会复利累积。SK 海力士股票在 6 月 23 日下跌 12.47%，随后在 6 月 25 日上涨 13.06%，导致 6 月 22 日至 6 月 25 日的净变化为负 0.068%。同期，KODEX SK 海力士杠杆下跌 5.03%。

新韩投资证券研究员 Park Woo-yeol 表示：“即便是在单一股票杠杆 ETF 已发展较为成熟的美国市场中，当 NVIDIA 的杠杆 ETF 上市时，其指数权重也只有 2-3%，目前仍约在 8% 左右。相对而言，三星电子与 SK 海力士约占 KOSPI200 的 65%，且接近 MSCI Korea ETF 的 50%，因此，单一股票波动的放大对指数的影响会按比例变得更大。”

FAQ

三星电子与 SK 海力士的杠杆 ETF 在 5 月 27 日至 7 月 10 日期间录得了哪些亏损？

这 16 只针对三星电子与 SK 海力士的单一股票杠杆与反向 ETF 在其 5 月 27 日上市至 7 月 10 日期间录得的亏损区间为超过 20% 至 43.38%。其中，SOL SK 海力士反向 2X 跌幅最大，为 43.38%，从 16,265 韩元下跌至 9,210 韩元。TIGER Samsung Electronics Leveraged 下跌 25.83%，KODEX Samsung Electronics Leveraged 下跌 25.54%，而来自 TIGER 与 KODEX 的 SK 海力士杠杆产品分别下跌 22.14% 与 21.66%。

个人投资者在三星电子与 SK 海力士的杠杆 ETF 上投入了多少？

个人投资者对这 16 只单一股票杠杆 ETF 的净买入自 5 月 27 日至 7 月 10 日合计约为 13.8 万亿韩元，占同一期间 KOSPI 上个人净买入总额 76.8 万亿韩元的 17.98%。其中，KODEX SK 海力士杠杆的平均每日交易量最高，约为 4.2 万亿韩元，在所有 ETF 中排名第一。

为何在 SK 海力士股票于 6 月 22 日至 6 月 25 日几乎横盘时，KODEX SK 海力士杠杆仍下跌 5.03%？

杠杆 ETF 跟踪标的资产每日回报的两倍，因此当股票在缺乏持续方向性走势的情况下波动时，亏损会复利累积。SK 海力士股票在 6 月 23 日下跌 12.47%，随后在 6 月 25 日上涨 13.06%，导致 6 月 22 日至 6 月 25 日的净变化为负 0.068%。同期，由于对波动价格区间施加的每日 2 倍放大带来的复利效应，KODEX SK 海力士杠杆下跌 5.03%。