韩国央行预计将于7月16日将利率上调25个基点至2.75%。

韩国央行（Bank of Korea）普遍预计将在16日举行的货币政策委员会（Monetary Policy Board）会议上将基准利率上调25个基点至2.75%，这将是自2021年下半年以来3年半的首次加息。韩联社旗下Yonhap Infomax对19家国内外金融机构的调查显示，所有机构都预测将上调利率；同时也与韩国央行行长申贤松（Shin Hyun-song）的判断一致，即增长、通胀和金融稳定条件都指向加息。此举发生之际，本月美元兑韩元汇率下行，市场人士在评估：在SK Hynix的美国存托凭证（ADR）挂牌带来美元供应预期以及外汇当局的积极口头干预下，加息是否会进一步对美元/韩元汇价施加下行压力。

19家金融机构一致预测将25bp加息至2.75%

根据Yonhap Infomax于14日发布的一致预期调查（编号8852），19家受访的国内外金融机构均预测，韩国央行将在16日举行的货币政策委员会会议上将基准利率上调25个基点至2.75%。这一预测与韩国央行行长申贤松的判断相符，即包括增长、通胀和金融稳定在内的多项条件都表明利率将上调。若韩国央行此次上调利率，这将是自2023年1月加息（从3.25%到3.50%）以来首次上调，并将成为结束去年5月以来维持不变的转折点。

美元兑韩元从1,559.20韩元高点回落至1,490韩元区间

美元兑韩元汇率在本月1日升至1,559.20韩元后，近期连续四个交易日时段内在1,490韩元区间内波动。14日凌晨6点的收盘价为1,497.50韩元。本月韩元走强，原因在于市场预期SK Hynix的美国存托凭证（ADR）挂牌将带来美元供应，同时外汇当局进行积极的口头干预。上周发布的6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，联邦储备成员对年末基准利率的合适水平存在分歧，降低了短期内美国加息即将到来的可能性，并指向韩国与美国利率差距将逐步收敛。

自2001年以来10年期国债收益率利差（绿色）与美元兑韩元汇率（紫色）走势。来源：Yonhap Infomax

专家指出自2023年以来利率差与汇率的相关性转弱

分析人士认为，如果货币政策委员会释放的更鹰派信号比市场预期更强，可能会对美元兑韩元汇率形成额外的下行压力。不过专家判断称，尽管从理论上看，国内与国外利率倒挂的收敛应当是利于韩元走强的因素，但这种关系近期并未显现。大信证券研究员李政勋表示，“从理论上预期韩国央行加息将作为促使韩元升值的因素是合理的”，但他补充说，“从历史上看，美元自身的价值对美元兑韩元汇率而言往往是更重要的变量。韩国作为小型开放经济体，其加息对汇率的直接影响较小。”

李还指出，“从美元指数来看美元兑韩元的走势：当美韩利率差扩大时，它会下跌；当利率差缩小时，它会上涨”，并表示传统的利率差与汇率关系在2023年起就开始出现背离。他分析称，这是因为美国处于上升的利率阶段意味着强劲的全球需求，而这对外部依赖度高的韩国是正向作用。

更鹰派的韩国央行信号或为韩元提供额外支撑

有观点将韩国央行的加息影响视为并非利率差因素，而是对经济基本面的信号。一家银行的交易部门负责人表示：“即便近期美韩利率差未必是决定汇率的关键因素，韩国较低的利率表明经济活力已下降，因此加息可能有助于使汇率保持稳定。”分析人士认为，如果货币政策方向声明或行长新闻发布会在加息之外还确认立场比预期更鹰派，这将有利于韩元价值。三菱UFJ银行分析认为：“韩国央行更鹰派的决策可能为韩元提供额外支撑”，并补充道：“鉴于韩国仍对全球科技周期高度敞口，这一点尤其成立。”

问答

韩国央行在7月16日对利率做出了什么决定？

韩联社旗下Yonhap Infomax在14日对19家金融机构的调查显示，所有机构都预测韩国央行将在16日举行的货币政策委员会会议上将基准利率上调25个基点至2.75%。这将是在2023年1月利率从3.25%上调至3.50%之后，3年半以来的首次加息。

最近美元兑韩元汇率走势如何？

本月1日美元兑韩元汇率升至1,559.20韩元的高点，随后近期在连续四个交易日的时段内一度在1,490韩元区间波动。14日凌晨6点的收盘价为1,497.50韩元。由于市场预期SK Hynix的ADR挂牌将带来美元供应，且外汇当局进行了积极的口头干预，韩元走强。

为何专家认为现在利率差对汇率的影响更小？

大信证券的李政勋指出，自2023年起，利率差与汇率之间的传统关系开始出现背离。他解释称，从历史上看，美元兑韩元利率更看重美元自身价值，而美国利率走高意味着强劲的全球需求，这有利于依赖出口的韩国经济，从而抵消典型的利率差影响效应。