杰富瑞上调特斯拉股票目标价至 400 美元，分析 SpaceX 合并溢价

杰富瑞将特斯拉公司（Tesla, Inc.）（TSLA）股票的目标价从375美元上调至400美元。该机构在周一上调目标价，理由是公司第二季度交付表现超预期：交付480,100辆汽车，而市场一致预估为406,000辆。该券商维持“持有（Hold）”评级，并表示潜在与SpaceX的合并可能为股东溢价留下空间，马斯克在零溢价结构下仍将保留55.3%的投票控制权。特斯拉股票在周一下跌3%，但在周一晚些时候的隔夜交易中上涨0.2%。据杰富瑞称，此次目标价调整是在特斯拉多年来增长与盈利持续恶化的趋势开始出现逆转之后。关于特斯拉与SpaceX合并的争论已从散户推测演变为机构层面的分析，近期摩根大通（JPMorgan）也称该类组合在纸面上具有战略上的一致性。

杰富瑞在特斯拉Q2财报前上调其股票目标价

杰富瑞将特斯拉的目标价上调至400美元，较375美元上调，同时维持“持有（Hold）”评级，意味着相对于当前水平存在温和的1%上行空间。该机构指出，特斯拉在汽车销量方面的显著超预期表现：公司第二季度交付了480,100辆汽车，远高于一致预估的406,000辆。Model 3与Model Y车型贡献了467,800次交付。该券商表示，中国和欧洲的强劲表现验证了特斯拉汽车的独特价值主张，即便更广泛的汽车行业面临日益增长的商品化风险。

杰富瑞将第二季度（Q2）息税前利润（EBIT）预测上调至14.5亿美元，代表5.1%的利润率，并将其更长期的EBIT估计上调约6%。特斯拉预计将于7月22日公布Q2财报。该机构目前预计汽车收入为210亿美元，其中包括来自零排放车辆积分的2.5亿美元，以及来自租赁的5亿美元。集团层面的收入与EBIT预计分别为287亿美元和14.5亿美元。对于2026财年，杰富瑞将其EBIT估计上调4%至62亿美元，部分反映销量更强以及更高定价的长轴版Model Y。

杰富瑞预计Q2资本开支为69亿美元，使特斯拉的流动性达到417亿美元。由于交付进度快于产量，可能通过减少库存为短期现金流带来正面影响。不过，杰富瑞仍维持约75亿美元自由现金流流出预测，其中包括230亿美元资本开支。该机构在自动驾驶方面给出了谨慎表述，称市场隐含的Cybercab产量较低，指向特斯拉robotaxi（机器人出租车）爬坡可能进一步延迟。

特斯拉-SpaceX合并论点引发机构分析

围绕潜在特斯拉-SpaceX合并的讨论已超越散户层面的猜测。此前以显著的散户投资者为主，他们通过建模来推演所有权结构与交换比例；如今这一议题已吸引机构关注。以杰富瑞与摩根大通（JPMorgan）等公司为代表，它们发布了分析框架，用于审视投票控制、治理含义以及潜在的合并溢价结构。

杰富瑞表示，它继续认为将特斯拉与马斯克私有持股的太空公司进行合并具有逻辑。在零溢价交易下，马斯克预计将在合并后的实体中保留55.3%的投票持股。杰富瑞称，该结构可能为特斯拉股东提供获得溢价的空间。摩根大通近期称，特斯拉与SpaceX合并在纸面上在战略上是相互协调的，并指出在AI、机器人、能源、交通与航天方面的潜在协同效应。该行维持“中性（Neutral）”评级。

特斯拉Semi进入芝加哥试点项目，采用纸质运输

特斯拉的Semi正与总部位于威斯康星州的Paper Transport合作，进入试点项目。Paper Transport将在芝加哥专门运营中测试这款长续航卡车，为特斯拉提供另一个机会来评估其在更冷温度与积雪较多环境下的表现。该配置提供约500英里的续航里程，售价为29万美元。特斯拉此前曾与PepsiCo和Frito-Lay开展Semi车队试验。

截至今年为止，特斯拉股价落后于其“七巨头”（Magnificent Seven）同辈，使其成为该板块第二差表现者，下跌12%。

常见问题

杰富瑞为特斯拉股票设定的目标价是多少？
杰富瑞将特斯拉的目标价从375美元上调至400美元，同时维持“持有（Hold）”评级。

特斯拉何时公布Q2财报？
特斯拉预计将于7月22日公布Q2财报。

杰富瑞提出的特斯拉-SpaceX合并论点是什么？
杰富瑞表示，特斯拉与SpaceX之间的零溢价合并可能为特斯拉股东提供获得溢价的空间，同时马斯克预计将在合并后的实体中保留55.3%的投票持股。