韩国将单只股票杠杆ETF的批准期限缩短至1个月

据金融业界消息人士称，韩国金融监督院（FSS）和韩国交易所（KRX）大幅缩短了单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）的上市审批流程；该类产品被归类为超高风险产品。财务业界人士称，同日于5月27日同时上市的16只单一股票杠杆型ETF的审批时间表，相较于常规ETF审查流程被显著压缩。行业参与者批评了加速推进的做法，认为超高风险产品应当进行更充分的审查，而不是在政策目标为稳定汇率、回流投资者资金的情况下快速批准。

KRX 压缩标准 ETF 审批时间表

据金融投资行业消息人士称，于5月27日同时上市的16只单一股票杠杆型ETF产品的上市审查，较一般ETF采取了显著加快的日程安排。标准ETF审批流程通常要求资产管理公司完成多个阶段：就上市初步审查申请进行初步咨询（平均2-3周），向交易所提交正式的上市初步审查申请（通知上市审查结果在20个工作日内，平均2周），与FSS进行日程协调（视情况而定，最长4周），向FSS准备并提交信托合同以及证券登记注册声明（在提交之日起第17日生效），以及向交易所准备并提交上市申请（在5个工作日后方可上市）。完整流程最少需7周，最多需12周，这意味着单只ETF产品的审查周期至少为2-3个月。结构复杂或存在当前问题的产品可能需要更长时间。

对于单一股票杠杆型ETF，审查周期被大幅缩短至约一个月。据各资产管理公司汇总的日程显示，KRX对初步上市审查申请稿的审查周期通常约为2周，但此次仅用8天完成。从提交正式初步上市申请到收到批准用了8个工作日，而通常为15天。通过初步上市审查后，公司还需向FSS提交证券登记注册声明，并接受条款与条件审查。资产管理公司通常会在初步上市审查结果公布时同步向FSS提交证券登记注册声明，该声明自提交之日起第17日生效。

尽管公司获得了交易所批准，但立即推进条款与条件审查流程并不容易，因为FSS近期将每家公司获准推出的新ETF数量限制为每月1-2只。然而据报道，这16只单一股票杠杆型ETF产品在KRX公布批准结果之前，已完成FSS的条款与条件审查。随后，FSS条款与条件审查的后续程序在获得正式交易所批准之前就与之并行进行。FSS主管李灿镇（Lee Chan-jin）在上月22日表示，他对引入单一股票杠杆型ETF感到遗憾，并指出单一股票杠杆型ETF的证券登记注册声明在引入初期就“有些过早”提交。

行业消息人士批评加速审查流程

一名资产管理公司高管表示，今年FSS在接收条款与条件提交方面非常保守，许多ETF即便已获交易所批准也仍在等待，因为它们无法提交条款与条件。该高管指出，尤其是针对这些杠杆型ETF，FSS审查是在交易所批准之前就与之并行进行。政府及金融主管部门通常会为其所积极推动的、具政策导向的产品进行快速审查，以满足日程要求。三星电子与SK海力士的杠杆型ETF同样也以符合主管部门目标的速度被推动，以稳定汇率并回流投资者资金。

市场参与者指出，单一股票杠杆型ETF本应采取不同方式处理。作为超高风险产品、且投资者面临的预期风险最高的产品，它们理应有足够时间进行审议。该资产管理公司高管表示，单一股票杠杆型ETF在韩国属于前所未有的产品，且具有高风险特征，因此应当进行更彻底的审查与检视。该高管指出，他们仅在上市临近时被召至交易所现场，才被告知产品选项，事先并未举行任何正式的公开听证或简报。该高管补充称，在2024年“价值提升型ETF”上市过程中，从个股选择的初始阶段起就与业界进行了激烈讨论，但这是首次在没有收集到有意义意见的情况下如此迅速地实现商业化。

这些担忧在上市推进过程中持续被提出。一名资产管理公司高管表示，在上市之前，FSS与交易所曾通过电话或口头等非正式方式从各家公司收集意见，询问引入期间的运营问题、按公司可能选择的标的股票，以及由于杠杆每日再平衡可能带来的波动性上升可能性。据悉，多数公司表示担忧，包括“尾部风险”（发生概率较低但一旦发生会对市场造成重大冲击）。该高管指出，随着流程推进，意见收集逐渐变成一种形式，因为在短时间内仅对少数股票推进了流程。另一名资产管理公司高管表示，不论政策目标是稳定汇率与否，都存在“引入高风险产品过于仓促”的方面，并质疑主管部门及相关机构是否进行了充分审查。