韩国央行行长暗示将连续加息，首尔债券关注第二季度国内生产总值（GDP）

首尔债券市场参与者在 7 月 20 日采取谨慎立场，在地缘政治紧张局势升级以及央行政策信号释放后，密切关注国际油价和半导体制造商股票的走势。伊朗在周末正式宣布，将不再履行与美国之间的谅解备忘录（MOU）义务。与此同时，美国中央司令部在 7 月 18 日表示，7 月 17 日在约旦，2 名美国士兵在防御伊朗弹道导弹和无人机袭击时遇难，另有 1 人失踪。韩国央行（BOK）行长申贤秀强调，央行在上周的货币政策会议加息后，将“非常仔细”地观察二季度国内生产总值（GDP）数据，同时保留连续加息的可能性。随着市场参与者预期将于 7 月 23 日发布二季度 GDP，且价值 2.8 万亿韩元的 5 年期国债拍卖也计划在同时进行，韩国债券市场面临更高的不确定性。

伊朗宣布结束对美 MOU 履约义务，军事紧张局势升级

伊朗在周末正式表示，将不再实施其与美国之间谅解备忘录（MOU）下的义务。美国中央司令部在 7 月 18 日宣布，7 月 17 日，在约旦驻扎的 2 名美国军方人员在与盟军一同防御伊朗弹道导弹和无人机袭击时遇难，另有 1 名军人被通报失踪。市场观察人士指出，冲突的加剧可能会维持国际油价的上行压力。债券市场参与者表示，若出现显著的盘中股价修正，尤其是在半导体股票因持续的“高峰出货”担忧而承压的背景下，可能会强化对包括政府债券在内的避险资产的需求。

韩国央行（BOK）行长申贤秀释放连续加息信号，紧扣二季度 GDP 数据

韩国央行（BOK）行长申贤秀在新闻发布会上对“背靠背”的加息可能性予以开放，并强调央行将在此前一周货币政策委员会会议已作出加息决定的背景下，期间“非常仔细”地审查二季度 GDP 数据。被问及核心通胀何时趋近目标的时间表时，申贤秀表示：“核心通胀不会沿着它自己那条抛物线走——它的路径取决于货币政策如何回应”，并补充称：“如果货币政策运用得当，就不会在很长时间内维持在高于目标的水平。”行长提到，自 2022 年以来需求端的价格压力被低估后，主要经济体在控制通胀方面遇到困难。申贤秀解释称，由于油价上涨等因素导致商品或服务价格上升所带来的间接影响，会在 6 个月内达到最大效应，并且会持续影响一年以上的通胀。市场参与者指出，要避免连续加息需要跨越重大障碍，因为普遍预计二季度 GDP 将超过韩国央行（BOK）基于当季出口指标改善幅度所作的原始预测。申贤秀明确表示，央行将把 7 月通胀数据与二季度 GDP 同步审视，同时强调即便随着油价下跌而导致 headline 通胀趋于缓和，也要关注核心通胀和生活成本通胀。

国际清算银行（BIS）研究发现发达经济体存在前置紧缩模式

国际清算银行（BIS）在 2022 年 12 月发布研究，题为《前置式货币紧缩：利与弊》，分析了自 20 世纪 70 年代以来发达经济体中 70 多轮货币紧缩周期。该研究指出，在实施“前置”加息之前通常存在共同前提：通胀快速加速、本币出现大幅贬值、以及通胀预期上升。BIS 分析得出结论，这种前置紧缩在压制通胀预期上是有效的：自首次加息后的 1 年内通胀有所下降，但失业率显著上升则出现在更晚的时期。研究还指出，前置紧缩本质上意味着“现在做更多、之后做更少”，当终端利率相对明确时可能向市场传递宽松支撑信号，但若所需紧缩强度仍不确定，则可能引发负面的市场反应。申贤秀在新闻发布会上表示：“速度必须考虑整个货币政策路径，并据此实施政策”，并补充称：“这不是骑自行车，而是操控一艘大型油轮；它不会在一天、两天或几天内就转向，所以我们将考虑对经济的全部影响，随着时间推移来实施政策。”

韩国二季度 GDP 将于 7 月 23 日发布

二季度 GDP 公告定于 7 月 23 日发布。市场参与者预计在数据发布前，中期债券细分领域将出现更高的谨慎情绪。总计 2.8 万亿韩元的 5 年期国债拍卖计划在当日举行。

常见问题

7 月 20 日，韩国央行（BOK）行长申贤秀对连续加息说了什么？

申贤秀在此前一周货币政策会议后的新闻发布会上，对连续“背靠背”加息的可能性予以留有空间，并表示央行将“非常仔细”地观察二季度 GDP 数据。他强调：“眼下即将公布的数据非常重要，所以我无论如何都不能做出明确表态”，并且“接下来的几次会议都是直播会议”。

为什么美国中央司令部在 7 月 18 日通报了约旦的伤亡情况？

美国中央司令部在 7 月 18 日宣布，7 月 17 日在约旦防御伊朗弹道导弹和无人机袭击时，有 2 名美国军人遇难，另有 1 人失踪。此事发生在伊朗周末宣布将不再履行其对美 MOU 履约义务之后。

韩国何时发布二季度 GDP 数据？

韩国二季度 GDP 数据计划于 7 月 23 日发布。市场参与者普遍预期该数据将超过韩国央行（BOK）基于二季度出口指标出现显著改善所作的原始预测。