韩国央行警告：半导体奖金或将推高通胀

韩国央行对可能由半导体行业奖金引发的工资驱动型通胀表示担忧。不过专家指出，过去类似的工资飙升之所以没有触发通胀，是因为当时缺乏伴随的经济增长以及供给冲击。央行指出了三项关键风险因素：一是由半导体业绩奖金带动的广泛加薪；二是强劲的经济增长环境，使价格能够顺利传导；三是因美国-伊朗紧张局势升级而带来的供给端冲击。该评估参考了韩国2017-2018年的经验：当时最低工资上调16.4%引发普遍的工资增长，达到同比11.6%，但由于当时经济状况偏弱，消费者物价通胀仍保持在1.1%-1.5%的较低水平。

2017-2018最低工资上调推动工资增长但未引发通胀

韩国在2017年决定将2018年最低工资提高16.4%，从而引发各行业普遍的工资调整。为符合新法律规定（自2018年1月起生效），底薪结构较低的公司会提前上调工资。随着入门级岗位的涨薪，上行传导效应逐步增强：为维持薪酬差距，带来中层员工相应的加薪需求。

根据韩国央行的经济统计，2017年四季度的名义时薪指数同比增速达到11.6%，随后在2018年一季度为11.1%、二季度为6.0%、三季度为11.1%。尽管工资压力持续存在，但消费者物价通胀依然较低：2017年四季度为1.4%，而2018年前三个季度通胀维持在1.1%-1.5%区间。通胀担忧延续至2019-2020年间，当时CPI增速降至0%区间。

疫后经济复苏引发通胀飙升

随着韩国经济从疫情中复苏，通胀显著加速。积压的消费者需求以及不断扩大的国内生产总值（GDP）增长为企业向消费者转嫁成本创造了条件。2021年，CPI增速攀升至2%-3%区间，随后在2022年三季度达到5.8%的峰值，并在2023年期间逐步趋于稳定。

韩国央行识别三项同时出现的通胀风险因素

韩国央行当前的判断聚焦于三项此前在时间上分离的因素同时出现。央行强调，半导体行业业绩奖金可能成为引发普遍加薪的催化剂，类似于2017-2018年最低工资上调带来的影响。韩国央行官员表示，企业要能成功将工资成本转嫁为消费者价格，需要强劲的经济增长。

韩国央行一名官员表示：“当时剧烈的最低工资上调发生时，自营企业正面临困难，经济也不算很强，因此通胀没有出现陡升。企业需要强劲的经济条件才能把成本转嫁到价格上，而这一次两个因素看起来很可能会同时出现。”该官员补充称，升级的美国-伊朗冲突可能带来供给端的价格冲击。

央行表示，将密切监测若干数据点：半导体企业发放的奖金是否会触发普遍的工资增长、国内生产总值（GDP）增速是否高于预期，以及美国-伊朗局势将如何发展。

FAQ

韩国在2017-2018最低工资上调期间的工资增长率是多少？

根据韩国央行的经济统计，2017年四季度的名义时薪指数同比增速达到11.6%，随后在2018年一季度为11.1%、二季度为6.0%、三季度为11.1%。

为什么2017-2018年的工资上调没有引发通胀？

尽管多个季度的工资增长超过11%，但由于自营企业面临困难且经济增长不足以支撑企业实现价格传导，2018年的消费者物价通胀仍维持在1.1%-1.5%。

韩国央行认为作为通胀风险的三个因素是什么？

韩国央行指出的通胀风险包括：由半导体业绩奖金带来的广泛加薪、强劲的经济增长环境使企业能够将成本转嫁到价格、以及因美国-伊朗紧张局势可能升级带来的供给端冲击。