LG Display 发布 5 年来首份盈利的 H1，尽管 Q2 仍出现亏损

LG Display 于 22 日披露，公司在第二季度实现营业亏损 1077 亿韩元，营收为 5.6121 万亿韩元，亏损原因是一次性自愿退休费用 2400 亿韩元。剔除重组费用后，显示面板制造商的核心营业利润约为 1320 亿韩元，标志其近五年首个盈利的上半年：上半年累计营业利润为 390 亿韩元，营收为 11.1461 万亿韩元。该自愿退休计划的成本超过市场最初预计的 1500 亿韩元，是 LG Display 更广泛的固定成本削减战略的一部分。随着公司在经历数年期间每年资本开支超过 5–8 万亿韩元之后，将结构转向以盈利为导向，公司当前的资本开支受限于约 2.5 万亿韩元的区间。

LG Display 第二季度吸收 2400 亿韩元自愿退休费用

据 iM Securities 称，第二季度确认的 2400 亿韩元自愿退休费用完全反映在当季之中，超过了市场普遍共识约 1500 亿韩元。SK Securities 分析师 Park Hyung-woo 表示，该成本为一次性费用，将在本季度结束后计入；其带来的收益预计将从下季度开始反映在盈利改善中。剔除重组费用后，公司同比营业利润约改善 2500 亿韩元，受益于大尺寸 OLED 面板的盈利能力。Park 补充称，第二季度折旧成本较上年同期减少 1900 亿韩元，从而使盈亏平衡点显著降低。

分析师下调目标价格，同时称成本结构改善

在公布财报后，包括 SK Securities、iM Securities 和 Shinhan Investment & Securities 在内的主要券商下调了 LG Display 的目标价格，但仍关注潜在的 H2 修复。Shinhan Investment & Securities 维持“买入”评级，但将目标价格下调 11% 至 1.6 万韩元。iM Securities 将目标价格调整至 1.4 万韩元，SK Securities 的目标价格设为 1.6 万韩元。SK Securities 的 Park 强调，今年年度资本开支已从历史上的 5–8 万亿韩元区间下调至约 2.5 万亿韩元水平；此外，若外汇汇率稳定，外汇损失收窄可能带来净利润的大幅反弹。

LG Display 指引第三季度中个位数出货增长

LG Display 提供的第三季度指引显示：出货面积增长处于中个位数区间；按年基础，基于面积的平均售价（ASP）预计在高十位数实现增长。iM Securities 分析师 Jeong Won-seok 预计，第三季度营收为 6.8 万亿韩元、营业利润为 4170 亿韩元；其依据是预计 OLED 面板出货将持续满足苹果 iPhone 18 系列于下半年发布的需求。Jeong 表示，尽管 Samsung Display 将独家供应可折叠 iPhone 的 OLED 面板，但 LG Display 供应给直板款 iPhone 18 的份额预计将扩大。Shinhan Investment & Securities 分析师 Park Hyun-woo 则强调，尽管处于移动端淡季，大尺寸面板（包括 OLED 电视和显示器）仍在推动出货面积增长；大型 OLED 面板中显示器的份额预计将从去年低于 10% 的水平扩大至今年约 20%。

内存价格飙升及整机厂成本压力带来需求风险

尽管对下半年展望偏正面，但由于内存半导体价格上涨，从而增加整机厂的成本负担，需求走弱的担忧仍然存在。iM Securities 的 Jeong Won-seok 承认存在需求放缓担忧，但表示苹果正利用中国智能手机厂商的产能中断来扩大市场份额，这应能支撑 iPhone 18 的 OLED 面板出货量保持稳定。Shinhan Investment & Securities 的 Park Hyun-woo 表示，在当前 IT 和移动端需求不确定性加剧的阶段，扩大对战略客户的份额并通过成本创新来守住盈利能力至关重要。Park 将公司第三季度指引评为“相对温和的增长”，并以去年数据为对照，强调在充满挑战的需求环境下执行能力的重要性。

常见问题

是什么原因导致 LG Display 第二季度在核心盈利改善的情况下仍出现营业亏损？

LG Display 第二季度录得营业亏损 1077 亿韩元，原因是一次性自愿退休费用 2400 亿韩元。剔除此项费用后，公司实际营业利润约为 1320 亿韩元，反映了大尺寸 OLED 面板盈利能力提升以及折旧成本下降。

在第二季度结果之后，分析师如何调整对 LG Display 的预期？

Shinhan Investment & Securities 将目标价格下调 11% 至 1.6 万韩元，同时维持“买入”评级。iM Securities 设定目标价格为 1.4 万韩元，SK Securities 调整至 1.6 万韩元。三家券商均提到了自愿退休费用带来的影响，但强调公司成本结构改善，以及受益于 iPhone 18 面板出货带来的潜在下半年修复。

LG Display 对第三季度业绩的指引是什么？

LG Display 指引第三季度出货面积将实现中个位数增长；在按年基础上，基于面积的平均售价（ASP）预计在高十位数实现提升。iM Securities 基于该指引及对苹果 iPhone 18 系列相关 OLED 面板需求的预期，预计第三季度营收为 6.8 万亿韩元、营业利润为 4170 亿韩元。