韩亚证券在受到中央银行（Joongang）相关敞口影响的情况下，其 CP 利率比评级较低的同业更高

韩洋证券相较于信用评级相似的证券公司，正面临商业票据（CP）和电子短期债券更高的利率。根据 7 月 28 日的市场数据，当天该公司发行了 300亿韩元的 3 个月电子短期债券，资金费率为 4.620%，明显高于开普投资证券在 7 月 27 日为相同期限实现的 4.150% 资金费率，尽管开普投资证券的 A2- 信用评级更低。业内人士将利率溢价归因于投资者谨慎情绪，源于韩洋证券对已进入企业重整程序的 Joongang Group 的敞口。鉴于短线融资市场是证券公司的主要资本来源，这一利率差异引发了特别关注。

韩洋证券记录的利率高于评级更低的同业

据 Yonhap Infomax 的“CP/短期债券分配 – 个人交易”数据（屏幕编号 4740）显示，韩洋证券（A2 评级）于 7 月 28 日发行了 300亿韩元的 3 个月电子短期债券。该笔发行在当日以 4.620% 的资金费率被市场吸收。

该资金费率高于近期同类信用评级证券公司的发行水平。7 月 27 日，开普投资证券（A2-）在相同期限的 CP 上录得 4.150% 的资金费率。同日，道尔投资证券（A2-）则显示 6-9 个月期限的 CP 发行资金费率为 4.450-4.650%，期限较 3 个月更长。信用评级比韩洋证券低一档的证券公司，正以更好的资金费率获得融资。

公司于 7 月 13 日发行了本月证券公司最高资金费率

韩洋证券此前在本月证券公司短期发行（不含 364 天票据）中录得最高资金费率。该公司于 7 月 13 日发行的 4 个月期 CP 在发行当日以约 4.830% 的资金费率被市场吸收。

在 7 月份韩国央行货币政策委员会会议后，短线融资市场趋于稳定，发行资金费率也小幅回落。不过，该公司相较于信用评级相似的证券公司仍承担更高的融资成本。

市场将对 Joongang Group 的溢价视为头条风险

业内人士将该利率溢价解读为反映了与对 Joongang Group 敞口相关的头条风险。由于有关向 JTBC 公司债“误售”的指控，韩洋证券被纳入金融监督服务的现场检查范围。

“韩洋证券表示，只要以与 Joongang Group 相关敞口设置了抵押品就没有问题，但当风险出现时，投资者情绪不可避免会收缩，”一家证券公司债券经销商表示。“不管是否存在实际问题，因头条风险而形成的回避氛围已经出现。”

继上个月该集团进入重整程序后，韩洋证券被指相对于总资产和资本对 Joongang Group 的敞口相对较大，从而加剧担忧。随后，NICE 信用评级和 Korea Ratings 检查了可能影响所引发后续影响对韩洋证券信用状况造成的负面因素。

公司立即回应称预计将在一年内回收相当于 Joongang Group 敞口的 87%，但焦虑并未轻易消散。部分分析师认为，韩洋证券的盈利基础也可能受到影响——该公司未能从股市繁荣中获益。

“一些近期证券公司业绩改善来自零售业务结果，但面向中小型 IB 的相关基础薄弱且业绩不佳，”一家 IB 行业人士表示。“除 Joongang Group 之外，韩洋证券过去几年还存在许多负面因素，这些因素叠加后，就会形成投资者不愿投入的氛围。”

韩洋证券维持高于未到期发行规模的流动性覆盖率

韩洋证券应对短期流动性的能力预计将变得愈发重要。“考虑到我们正处于加息周期，针对短期发行市场中出现的投资回避现象，提高警惕似乎是必要的，”另一家证券公司债券经销商指出。

截至上一交易日，韩洋证券的未到期 CP 和电子短期债券余额约为 9023亿韩元。不过，该公司在 2024 年一季度末的现金及存款（7765亿韩元）超过了这一数额。

韩洋证券方面表示：“短期融资资金费率可能因多种因素而不同，包括发行时的市场供需以及单个投资者的运营情况。我们将根据市场状况灵活调整融资时点和规模。”

常见问题

为什么韩洋证券支付的 CP 资金费率高于信用评级更低的证券公司？

市场参与者将资金费率溢价归因于投资者谨慎情绪，原因是韩洋证券对已进入企业重整程序的 Joongang Group 有敞口。公司因有关 JTBC 债券“误售”的指控被纳入金融监督服务的现场检查范围，从而形成了头条风险，即使不存在实际问题，投资者之间也会形成回避氛围。

与其短期债务相比，韩洋证券目前的流动性状况如何？

截至上一交易日，韩洋证券的未到期 CP 和电子短期债券约为 9023亿韩元。公司 2024 年一季度末现金及存款合计为 7765亿韩元，超过未到期发行余额。公司方面表示，将根据市场状况灵活调整融资时点和规模。