Spark B2B2C 策略：Robinhood 理财 24 天募集 2 亿美元

Spark 执行长 Sam MacPherson 在接受 CoinDesk 专访时披露，Spark 去年已无限期搁置原本直接对决 Coinbase、PayPal、Robinhood 的 C 端 app，全面转型 B2B2C 幕后基础设施模式。Robinhood Earn 产品上线 24 天吸引逾 2 亿美元存款。

Spark B2B2C 转型背景：执行长说明无限期搁置 C 端 app 的决策过程

Spark CEO Sam MacPherson 在 CoinDesk 专访中说明，去年 11 月他表示 C 端 app 是“暂停而非取消”，现在的立场已转为“无限期暂停”，并称这是“绝对正确的决定”。转型理由是“C 端 app 极难竞争”，直接对决 Coinbase、PayPal、Robinhood 的胜算偏低。

取而代之的是 B2B2C 模式：不自建用户关系，而是将收益和流动性提供给用户已在使用的 app。Spark 不拥有 app 或用户关系，但通过合作伙伴触及散户存款。

Robinhood Earn 架构与 24 天 2 亿美元数据

Robinhood Earn 产品提供 USDG 存款约 7% APY，资金路由至 Steakhouse Financial 策展的 Morpho 链上金库，金库将资金配置至以下三个借贷市场：

Ethena USDe：配置标的之一

Maple syrupUSDG：配置标的之二

Spark spUSDG：配置标的之三（Spark 为其中一个配置层）

上线 24 天吸引逾 2 亿美元存款。MacPherson 表示：“Robinhood 规模很大，我们预期这会成长到数十亿美元级别。”在此架构中，Spark 是多层堆叠的一环；Morpho 提供信用网络，Steakhouse 负责策展金库。

Uniswap v4 DualPool：上线 30 天处理约 15 亿美元

Spark 将约 1.5 亿美元迁入 Uniswap v4 的 USDS 对 USDT 和 PYUSD 流动性池。MacPherson 透露，这套系统占 Uniswap 稳定币对稳定币兑换量的约 30%，上线 30 天处理约 15 亿美元。底层机制为 Uniswap v4 hook（名为 DualPool）：闲置时让流动性在 Spark 金库中赚取收益，仅在兑换需要时才拉入池中，并于单个区块内结算。

Spark 亦直接与稳定币发行方签署基础设施协议。去年与 PayPal 合作以提升 PYUSD 流动性，抗衡 USDT 和 USDC。

熊市业务现状：年收入约 2,000 万美元

Spark 年收入从牛市高点约 8,000 万美元降至目前约 2,000 万美元。通过 Anchorage 发行的比特币抵押 OTC 贷款未偿还余额约 2.6 亿美元，累计发放约 4 亿美元，目标年底达 10 亿美元；MacPherson 承认市场条件“略微降低了需求”，入职速度为主要瓶颈。

Spark Prime（链上链下混合主经纪业务）持有约 2,000 万美元未偿还贷款，仍处刻意 beta 测试阶段；MacPherson 表示多數主要加密基金正在入职。Spark 亦在追求 S&P 与 Moody’s 信用评级，以及 Credora 等加密原生机构的评估，以便供机构风险团队在批准 Spark 为交易对手前进行审查。

MacPherson 2030 年链上支付预测

MacPherson 将稳定币支付视为将碎片化转化为交易量的催化剂，预测随着 GENIUS Act 明年生效、Clarity Act 可能推进，链上支付 2030 年可达 3 万亿美元。他表示：“看起来好像什么都没有发生，然后突然之间很多事情会同时发生。”

MacPherson 将当前熊市定性为“比较容易的熊市之一”，原因是“基本面、采用、监管清晰度，机构端一切就绪”。

常见问题

Spark 的 B2B2C 模式具体是什么？

根据 MacPherson 的 CoinDesk 专访说明，B2B2C 模式指 Spark 不自建 C 端用户关系，而是将收益和流动性提供给用户已在使用的 app（如 Robinhood），在不拥有 app 或用户关系的情况下，通过合作伙伴触及散户存款。

Robinhood Earn 的资金架构为何？

Robinhood Earn 将 USDG 存款以约 7% APY 路由至 Steakhouse Financial 策展的 Morpho 链上金库，金库将资金配置至 Ethena USDe、Maple syrupUSDG 与 Spark spUSDG 三个借贷市场；上线 24 天吸引逾 2 亿美元存款。

Spark 目前的年收入状况为何？

根据 MacPherson 的说明，Spark 年收入从牛市高点约 8,000 万美元降至目前约 2,000 万美元，MacPherson 将当前熊市定性为“比较容易的熊市之一”。