摩根士丹利下调苹果目标价至360美元，因对其供应情况和保证金情况存有担忧

摩根士丹利将苹果（NAS:AAPL）的目标价格从 364 美元下调至 360 美元，时间为 8 月 2 日（当地时间）。该机构称，原因包括供给约束、保证金压力，以及在公司发布财报后服务业务增长放缓。该投行维持该股票的增持（Overweight）评级，同时指出在出现新的催化剂之前，股价可能面临短期阻力。此次下调反映的挑战包括：存储器成本上升在预期的今年下半年 iPhone 涨价之前压低盈利能力，以及尽管服务收入同比增长 12%，但服务收入增长仍未达到市场预期。

供应约束与保证金压力对苹果增长的影响

摩根士丹利指出，尽管 6 月季度产品需求强劲，供应短缺仍是制约苹果增长的关键因素。该公司表示，存储器价格上涨正在压低盈利能力，且在预期今年下半年 iPhone 涨价之前就已开始产生影响。“产品需求仍然强劲，但供应约束正在限制苹果 9 月季度的增长，”摩根士丹利解释道。“在 iPhone 价格上调之前，存储器成本上涨带来的保证金压力大于预期。”该投行还提到，预期的 iPhone 涨价以及今年下半年推出可折叠 iPhone 可能会抵消部分压力，但存储器价格上涨可能会将整体保证金修复推迟至财年 2027。

服务收入增长未达预期

摩根士丹利将服务板块描述为苹果近期财报中最令人失望的部分。服务收入同比增长 12%，但未达市场预期；同时，对 9 月季度的指引显示增长低于 10%。该公司将服务增长放缓归因于外汇不利因素、移动游戏收入下滑，以及 App Store 增长走弱。摩根士丹利的分析强调，这些因素是推动苹果长期以来高毛利增长领域增速放缓的主要驱动。

摩根士丹利质疑 AI 收入影响时间表

摩根士丹利表示，尽管苹果管理层对 Siri AI 以及长线收入产出潜力保持乐观态度，但目前仍不清楚 AI 是否正在成为对产品与服务收入的有意义增长驱动。“管理层对 Siri AI 及长期收入产出潜力持乐观态度，但目前尚不明确 AI 是否正在作为产品与服务销售的有意义增长驱动，”该公司表示。该投行指出即将出现的催化剂包括：9 月份 iPhone 发布活动、计划在今年内发布 Siri AI，以及欧洲与中国对英特尔收购的监管审批结果。

苹果财报后股价下跌 7.35%

7 月 31 日，在财报发布后，苹果股价收于 308.91 美元，相较前一交易日下跌 7.35%。股价下跌反映了投资者对公司业绩与指引中所述的供应约束、保证金压力以及服务增长担忧作出的反应。摩根士丹利下调后的目标价格 360 美元仍意味着相对当前交易水平存在上行空间；该公司仍维持增持（Overweight）评级，基于未来几个月预期出现的催化剂。

FAQ

为什么摩根士丹利将苹果目标价格下调至 360 美元？

摩根士丹利于 8 月 2 日（当地时间）将苹果目标价格从 364 美元下调至 360 美元，原因是：供应约束限制了增长、存储器成本上升在预期的 iPhone 涨价之前带来保证金压力，以及服务收入增长未达市场预期；服务收入同比增长 12%，但低于预期。

根据摩根士丹利的分析，苹果面临的关键挑战是什么？

摩根士丹利指出三项主要挑战：尽管产品需求强劲，但供应短缺仍在 9 月季度约束增长；在今年下半年预期 iPhone 涨价之前，存储器价格上升会压低利润率；以及服务板块表现不佳——由于外汇不利因素、移动游戏收入下滑以及 App Store 增长走弱，9 月季度的增长指引低于 10%。