斗山收购交易后，SK Siltron面临信用评级下调

SK Siltron 在 NICE信用评级于3日将其 A+ 级无担保债券评级和 A2+ 级短期商业票据评级列入下调观察名单后，面临评级下调压力。该评级机构表示，SK Siltron 出售给 Doosan 后，SK集团提供非常规支持的可能性可能减弱。SK 于上月31日签署股份购买协议，将其持有的 SK Siltron 70.61% 股份出售给 Doosan，交易金额为2.3万亿韩元，计划于明年1月31日完成交割。SK Siltron 当前的信用评级在其独立信用状况基础上上调了一个级别，反映了 SK集团提供潜在支持的可能性；SK集团的信用评级为 AA+。但在所有权转让给评级较低的 Doosan 后，这一支持效应预计将消失，Doosan 的评级为 BBB+。

SK 将70.61%股份以2.3万亿韩元出售给 Doosan

SK 于上月31日与 Doosan 签署股份购买协议，将 SK Siltron 70.61%的股份出售给 Doosan，其中包括51%的直接持股，以及通过总收益互换（TRS）合约持有的19.61%股份。交易金额为2.3万亿韩元，根据超额利润分成条件确定的额外对价将另行确定。计划于明年1月31日完成交割。

NICE因 SK集团支持给予一个级别的上调

NICE信用评级研究员 Lee Ye-ri 表示，交易完成后，SK Siltron 信用评级中反映的 SK集团支持效应将消失。考虑到 SK集团可能在必要情况下提供支持，该公司的信用评级目前在其独立信用状况基础上上调了一个级别。然而，由于 Doosan 的信用评级低于 SK Siltron 的独立信用状况，所有权变更后这一上调预计将被取消。根据 NICE信用评级的标准，SK 的长期信用评级为 AA+（稳定），Doosan 的评级为 BBB+（正面）。

实际信用评级调整将在交易完成时确定。该评级机构表示，仅凭签署合同不会立即下调评级，因为在交易交割前，企业并购仍存在不确定性；该机构将确认包括最终付款在内的实质性交易完成情况。

SK Siltron面临1.2万亿韩元债务再融资

该研究员表示，所有权变更过程中可能发生的大规模债务再融资也是主要监测目标。截至上月底，SK Siltron 受控制权变更条款约束的未偿借款约为1.2万亿韩元。

公司批准清算美国 SiC 业务

美国碳化硅（SiC）业务的清算过程中可能还会产生额外损失。SK Siltron 于上月16日召开董事会会议，批准清算美国子公司 SK Siltron USA 及从事 SiC 业务的相关子公司。具体清算程序将在股份购买协议签署后进行。

截至3月末，该美国子公司的有形及无形资产和使用权资产合计为5601亿韩元，应收账款和存货为1534亿韩元。NICE信用评级认为，如果清算过程中剩余存货以及有形和无形资产发生额外减值损失，可能会给 SK Siltron 的财务指标带来压力。

借款总额增至3.09万亿韩元

财务负担已经在扩大。SK Siltron 的合并借款总额从2024年末的2.7804万亿韩元增至今年3月末的3.0855万亿韩元。同期，净借款从2.2068万亿韩元增至2.6242万亿韩元。

该研究员表示，该机构将重点监测出售交易的进展，包括是否全额支付收购价款、解决1.2万亿韩元债务的措施、与 SK海力士的交易关系，以及美国 SiC 业务清算是否产生额外减值。

常见问题

NICE信用评级为何将 SK Siltron 列入下调观察名单？
NICE信用评级于3日将 SK Siltron 列入下调观察名单，因为公司出售给 Doosan 可能削弱 SK集团提供非常规支持的可能性。SK Siltron 当前的 A+ 信用评级在其独立信用状况基础上上调了一个级别，反映了 SK集团提供潜在支持的可能性；但所有权转让后，这一支持效应预计将消失，因为 Doosan 的 BBB+ 信用评级低于 SK Siltron 的独立信用状况。

SK Siltron 需要再融资的债务总额是多少？
截至上月底，SK Siltron 受控制权变更条款约束的未偿借款约为1.2万亿韩元。所有权变更过程中可能发生的大规模债务再融资，是该信用评级机构的主要监测目标。

SK Siltron 何时批准清算其美国 SiC 业务？
SK Siltron 于上月16日召开董事会会议，批准清算美国子公司 SK Siltron USA 及从事碳化硅（SiC）业务的相关子公司。截至3月末，该美国子公司的有形及无形资产和使用权资产合计为5601亿韩元，应收账款和存货为1534亿韩元。