受 Delicious 和 Ingenia 需求疲弱拖累，韩国 IPO 认购量降至 2025 年低点

据金融投资行业消息人士9日透露，时尚B2B平台Delicious和血管疾病疗法开发商Ingenia Therapeutics在上周结束的面向普通投资者的认购中，认购竞争比率分别为10.29:1和3.09:1。这些数据在首次公开募股认购率中处于最低水平之列，与Samsung Securities汇总的新上市股票平均1768.7:1的竞争比率形成鲜明对比，也远低于此前发行中常见的数千比一。此次认购率下降主要源于机构投资者极低的强制持有承诺率——Delicious为0.1%，Ingenia Therapeutics为2.23%——引发了市场对上市后抛售压力的担忧。在韩国股市经历一段波动期后，这种两极分化现象进一步凸显。2025年上半年的首次公开募股案例中，Makinarocks在5月实现了2807.8:1的认购竞争比率，同时机构投资者持有承诺率达到78.17%，展现出首次公开募股市场日益扩大的表现差距。

Delicious和Ingenia Therapeutics录得个位数认购比率

据上周公布的结果，时尚B2B平台公司Delicious吸引了普通投资者10.29:1的认购竞争比率，而下一代血管疾病疗法开发商Ingenia Therapeutics则录得3.09:1。两项数据均大幅低于首次公开募股市场的典型表现，后者的认购竞争比率通常可达到数百比一或数千比一。Samsung Securities汇总的数据表明，新上市股票的平均竞争比率为1768.7:1，凸显出这两项发行的表现严重落后于市场平均水平。

两项发行的机构持有承诺率均低于3%

机构投资者的强制持有承诺率成为普通投资者参与度低迷的主要因素。Ingenia Therapeutics的机构投资者需求预测显示，其强制持有承诺率为2.23%，而Delicious仅为0.1%，为今年各发行项目中的最低水平。这些数据与Makinarocks在5月实现的78.17%持有承诺率形成鲜明对比。强制持有承诺制度要求机构投资者承诺在规定期限内不出售股票。较低的比率意味着上市后可立即自由交易的股票数量更多，从而形成下行价格压力；由于担忧获利了结式抛售，这也会打击普通投资者的参与意愿。

近期韩国股票首次公开募股上市后面临价格下跌

多只于6月至7月在KOSDAQ新上市的股票，上市首日交易价格低于发行价。StradVision较发行价下跌40.00%，Piece Piece Studio下跌36.14%，HLGenomics下跌31.21%。这种上市后立即亏损的模式已将谨慎情绪蔓延至更广泛的首次公开募股市场，投资者将避免亏损置于追求短期收益之上。下半年市场波动加剧，涨势与抛售剧烈交替，进一步抑制了投资情绪。即使是此前实现首日大幅上涨的股票，也已回吐大部分涨幅，目前交易价格低于发行价。只有Makinarocks和Cosmo Robotics的股价仍高于发行价——两者目前的交易价格分别约为发行价的2倍（15,000韩元至29,050韩元）和3倍（6,000韩元至17,130韩元）。

分析师强调认购疲弱下的长期增长基本面

证券公司仍关注这些公司的独立业务基础和增长潜力，而非短期供需因素。NH Investment & Securities研究员Kang Kyung-geun表示：“Delicious在2023年至2025年期间将营业收入提高了49%，同时将固定成本降低了15%，并于2025年实现盈利。我们预计，公司将依托首次公开募股所得资金，通过拓展全球零售业务和进军时尚SaaS领域获得增长动力。”Eugene Investment & Securities研究员Park Jong-sun强调：“基于两项核心技术——LCIDEC（结合致病蛋白清除功能的双特异性抗体平台）和TIE body（激活维持血管稳定性的核心受体的抗体平台）——公司通过全球合作与自主商业化相结合的策略，构建了高价值新药开发组合。预计公司可获得技术转让里程碑收入以及合作公司股权回报。”

常见问题

Delicious和Ingenia Therapeutics在韩国股票首次公开募股中的认购比率是多少？

据金融投资行业消息人士9日透露，Delicious录得10.29:1的普通投资者认购竞争比率，而Ingenia Therapeutics达到3.09:1，相关结果已于上周公布。与Samsung Securities汇总的新上市股票平均1768.7:1的比率相比，两项数据均明显偏低。

为什么机构投资者对这些韩国股票首次公开募股的承诺度如此之低？

在机构投资者需求预测期间，Delicious和Ingenia Therapeutics的机构投资者强制持有承诺率分别仅为0.1%和2.23%。这些百分比远低于通常水平，例如Makinarocks在5月实现的78.17%承诺率，表明机构投资者不愿承诺持有期限，也加剧了普通投资者对上市后抛售压力的担忧。