韩国股市下跌之际，Physical AI ETF 跌幅超过10%

韩国资产管理公司自去年以来已推出四只物理 AI 交易所交易基金（ETF），将这项技术定位为生成式 AI 之后的下一个竞争战场，但这些基金近期表现令人失望。在最近一个月，三只现有物理 AI ETF 均录得两位数跌幅，跌幅介于 10.78% 至 13.18% 之间。表现不佳源于更广泛的市场调整、成分股价格下跌（包括现代汽车股价下跌 17.52%），以及美元兑韩元汇率下跌 6.64% 对美元计价资产收益造成的影响。物理 AI 是指 AI 超越软件范畴，通过机器人和自动驾驶汽车感知并作用于现实世界的技术。尽管短期遭遇挫折，三星证券研究员 Lim Eun-young 仍维持对行业长期前景的积极看法，并指出物理 AI 是继大语言模型和智能体 AI 之后的下一阶段发展。不过，大型企业必须在 2—3 年内证明其技术具备实际可行性。

四只物理 AI ETF 现已在韩国市场上市

Woori Asset Management 于 4 日上市 WON Physical AI TOP2 Plus Active ETF。该基金将 25% 的资金分别配置于三星电子和现代汽车，前者被称为物理 AI 的“大脑”，后者则被描述为“身体”。剩余 50% 的资金配置于机器人、零部件、半导体和电力公司，包括 Robotis、现代摩比斯、SK 海力士、Samsung Electro-Mechanics、HD Hyundai Electric 和 Hyosung Heavy Industries。该策略旨在利用高性能半导体和电力公司，降低早期机器人企业带来的波动性。

在此之前，已有三只带有物理 AI 品牌的 ETF 上市。HANARO Global Physical AI Active 于去年 4 月上市，广泛投资于全球基础设施企业，覆盖人形机器人、自动驾驶、AI 芯片、云计算和安全等领域。KoAct US Robot Physical AI Active 于今年 4 月推出，专注于美国机器人硬件、软件和平台公司。RISE Hyundai Fixed Physical AI 则专注于现代汽车集团及其在机器人、自动驾驶和智能工厂领域的合作伙伴，是一款韩国国内股票产品。

成分股下跌推动 ETF 亏损

根据 ETF Check 的数据，截至 7 日，HANARO Global Physical AI Active 的近期一个月收益率最低，为 -13.18%。KoAct US Robot Physical AI Active 下跌 13.16%，RISE Hyundai Fixed Physical AI 下跌 10.78%。WON ETF 于 4 日上市，截至目前仅有 4 个交易日，因此自上市以来下跌 0.38%。

RISE ETF 的表现反映了高权重汽车及零部件股票下跌所带来的影响。从上月 7 日到本月 7 日，现代汽车股价从 479,500 韩元跌至 395,500 韩元，跌幅为 17.52%。同期，起亚和 LG Innotek 分别下跌 12.23% 和 32.19%。这三只股票在 ETF 中的权重分别为 23.82%、14.03% 和 10.39%。

以美国股票为重点的 ETF 则受到成分股下跌和汇率走弱的双重压力。截至 7 日，Timken 和 Caterpillar 在 KoAct ETF 中的权重分别为 6.10% 和 5.92%，最近一个月分别下跌 12.20% 和 15.89%。其他持仓包括 AMD（-13.39%）、Intel（-21.87%）和 Western Digital（-10.38%），同期也表现疲软。美元兑韩元汇率从 1,517.20 韩元下降约 6.64% 至 1,416.50 韩元，降低了美元资产以韩元计价的收益。

截至 6 日，HANARO ETF 持仓中权重最高的股票为 Palantir（7.95%）、Microsoft（7.68%）、英伟达（7.41%）、Intel（5.61%）和 ServiceNow（4.74%）。在主要持仓中，最近一个月下跌的股票包括 Intel（-21.87%）、Alphabet（-1.93%）、Ibiden（-3.95%）和 Micron（-6.06%）。

KoAct 和 HANARO ETF 均为主动管理型基金，基金经理会根据市场状况调整持仓和权重，因此很难将过去一个月的亏损完全归因于当前的实际持仓构成。

分析师在短期承压之际仍维持长期积极展望

三星证券研究员 Lim Eun-young 表示，近期物理 AI ETF 走弱反映了更广泛的市场调整、战争影响以及油价上涨带来的通胀担忧，同时也受到行业特定因素的影响。Lim 解释称，AI 行业中的机器人商业化时间表相对更晚，因此其股价对利率上升更加敏感。

Lim 表示，AI 正依次经历大语言模型（LLM）、智能体 AI 和物理 AI 的发展阶段，目前行业正转向物理 AI。Lim 补充称，尽管行业长期前景积极，但开发代表性机器人模型的大型企业需要在未来 2—3 年内向投资者证明其性能达到实际可用水平，以证明自身的技术能力。

常见问题

是什么原因导致物理 AI ETF 在最近一个月下跌超过 10%？

下跌是由多重因素造成的，包括更广泛的市场调整、现代汽车（下跌 17.52%）、Intel（下跌 21.87%）等成分股及其他持仓大幅下跌，以及美元兑韩元汇率下跌 6.64%，从而降低了美元计价资产的韩元收益。

根据行业分析师的观点，物理 AI ETF 的前景如何？

三星证券研究员 Lim Eun-young 维持对物理 AI 行业长期前景的积极看法，并将其描述为继大语言模型和智能体 AI 之后的下一阶段发展。不过，Lim 表示，大型企业需要在 2—3 年内向投资者展示具有实际可行性的机器人模型性能，以证明其技术能力。