Nolbu申请重整、Gong Cha以$635M 的价格出售，韩国餐饮并购市场出现分化。

Nolbu 是韩国第一代餐饮特许经营企业，最近向首尔回生法院申请企业重整；与此同时，Bain Capital 以约 6.35 亿美元（约 9000 亿韩元）从 TA Associates 手中收购了奶茶品牌 Gong Cha。两种截然不同的结果反映出韩国餐饮行业并购估值标准正从品牌知名度和加盟店数量转向现金创造能力、海外扩张潜力和退出可行性。VIG Partners 对 BHC Chicken 的出售流程吸引了超过 100 名初步竞标者，其中包括多家国际战略投资者和财务投资者；而 Mom’s Touch 和 Burger King 则因此前在估值差异问题上陷入僵局，重新启动了出售流程。

Nolbu 向首尔法院申请企业重整

据投资银行业界消息，运营 Nolbu Budae Jjigae 和 Nolbu Bossam 餐饮品牌的 Nolbu 最近向首尔回生法院申请企业重整。该公司曾运营超过 1,000 家加盟店。在餐饮业环境放缓、原材料和人工成本上升以及竞争加剧的情况下，尽管拥有悠久的经营历史和较高的品牌知名度，公司仍无力维持盈利能力，随后提交了申请。

Bain Capital 以 6.35 亿美元收购 Gong Cha

Bain Capital 最近同意以约 6.35 亿美元（约 9000 亿韩元）从全球私募股权基金 TA Associates 手中收购 Gong Cha 的经营权。该奶茶品牌发源于韩国，并已拓展至全球市场。此次交易的估值体现了该公司的全球扩张记录。

BHC Chicken 出售吸引超过 100 名初步竞标者

VIG Partners 对 BHC Chicken 的出售流程持续吸引潜在买家的兴趣。超过 100 名潜在买家收到了初步投资备忘录，多家国际战略投资者和财务投资者参与了约束性竞标。BHC 已将业务拓展至美国，最近又进入马来西亚，使其业务覆盖国家总数达到 9 个。该公司在全球运营近 500 家门店。其业务结构通过版税和酱料供应产生经常性现金流。

Mom’s Touch 和 Burger King 重新启动出售流程

KL&Partners 于 5 月选定花旗环球证券担任牵头顾问，并启动了 Mom’s Touch 的出售流程。Mom’s Touch 去年的营收为 4790 亿韩元，营业利润为 897 亿韩元，EBITDA 超过 1000 亿韩元。该公司此前曾于 2022 年尝试出售，但由于 1 万亿韩元的要价造成估值差异，流程最终未能完成交易。随着公司加快重新出售流程，最近已分发投资备忘录。市场是否会认可该公司 1 万亿韩元的企业价值，仍是一个关键问题。

Affinity Equity Partners 重新在市场上测试其投资资产。该公司此前启动并中止了出售流程，最近选定德意志证券担任牵头顾问，重新启动 BKR 股份的出售。卖方与买方之间的价格协调成为关键观察点。

投资银行业界人士将这种分化描述为对 F&B 资产的筛选，而非简单的餐饮业低迷。通过扩大国内门店和提高成本效率来增加企业价值的模式已显现出局限性，而海外扩张潜力、经常性现金流以及吸引全球买家的能力则成为新的估值标准。一位投资银行业界人士表示：“过去，品牌知名度和门店数量很重要，但现在我们关注的是一个品牌能够在海外实现多大增长，而不是它在国内有多出名。”他还补充道：“下一个收购方是否仅存在于国内，还是全球市场也对其开放，已经成为决定退出价格的一个变量。”另一位并购业界人士补充道：“即使在 F&B 内部，也已经很难套用相同的倍数。”他表示：“像 Gong Cha 和 BHC 这样已经证明具备全球增长故事的品牌，与尚未证明这一点的品牌之间的估值差距将进一步扩大。”

常见问题

Nolbu 为何在品牌知名度较高的情况下仍申请企业重整？

据投资银行业界消息，Nolbu 最近向首尔回生法院申请企业重整，是因为在餐饮业环境放缓、原材料和人工成本上升以及竞争加剧的情况下，公司无法维持盈利能力。该案例表明，如果没有持续盈利，悠久的经营历史和较高的品牌知名度本身不足以确保企业生存。

哪些因素推动了 Bain Capital 收购 Gong Cha 时 6.35 亿美元的估值？

Bain Capital 最近以约 6.35 亿美元（约 9000 亿韩元）从 TA Associates 手中收购了 Gong Cha。据投资银行业界消息，此次交易的估值体现了 Gong Cha 发源于韩国之后在全球市场扩张的记录。该交易说明，如今海外扩张潜力对 F&B 资产估值的推动作用已经超过国内品牌知名度。

有多少竞标者参与了 BHC Chicken 的出售流程？

VIG Partners 对 BHC Chicken 的出售流程吸引了超过 100 名收到初步投资备忘录的潜在买家，多家国际战略投资者和财务投资者参与了约束性竞标。BHC 在 9 个国家开展业务，拥有近 500 家全球门店，并通过版税和酱料供应产生经常性现金流。