Timefolio 分红 ETF 因持有不派息股票而面临退市风险

截至7日，Timefolio Asset Management旗下TIME US Dividend Dow Jones Active ETF与基准指数的相关系数为0.68，自5月14日起一直低于0.7的监管阈值。如果该ETF未能在14日前恢复至规定水平，相关系数违规可能触发退市风险，因为主动型ETF在相关系数连续三个月低于0.7时将面临退市。大约三个月前，该基金大举配置了SanDisk（8.81%）和Lumentum（3.23%）等不派发股息的成长股，这与该基金宣称专注于被低估的美国高股息股票相矛盾。一名金融监督院官员表示，相关系数本身低于标准是最严重的问题。

Timefolio ETF专注股息却持有不派息股票

大约三个月前，该ETF的投资组合显示，Bloom Energy以10.35%的权重成为最大持仓，其次是SanDisk，权重为8.81%。Texas Instruments、Broadcom、Qualcomm和Lumentum的权重分别为7.18%、4.27%、3.25%和3.23%，半导体及光通信类股票占据了前几大持仓。SanDisk和Lumentum均为不派发股息的股票，合计占该组合的12.04%。

投资说明书规定，该基金主要投资于与美国股息相关的企业，以追求超额收益；具体投资策略则称，主动管理型投资组合由相对于内在价值被低估的高股息股票构成。说明书还称，该基金将超过60%的信托资产投资于美国高股息相关股票。

在发生相关系数违规后，该基金开始转向股息股票并重组投资组合。截至6月15日，Texas Instruments和Qualcomm的持仓权重分别为7.29%和6.52%；但四天后，P&G、UnitedHealth、Home Depot、Abbott、Amgen和PepsiCo进入前几大持仓。到7月下旬，Abbott、Amgen、Merck、Coca-Cola和P&G等传统股息股占据了大多数前几大持仓席位。

金融监督院官员将相关系数违规认定为首要问题

一名金融监督院官员表示，相关系数本身低于标准是最严重的问题。投资说明书规定，该基金应管理其与基准指数的相关系数，以避免退市风险。

一名金融投资行业人士表示，从常识角度来看，持有与ETF性质不符的股票很难被接受。另一名行业人士指出，尽管投资说明书规定基金应投资于相对于内在价值被低估的高股息股票，但将不派发股息的SanDisk和Lumentum纳入投资组合令人难以理解。他还补充称，主动型ETF是否可以偏离其所代表产品的基本运营方向，有必要进行审查。

Timefolio为主动管理方式辩护

Timefolio Asset Management坚持认为，纳入基准指数之外的股票属于主动管理范畴。该公司表示，普通被动型ETF如果以股息为导向，就会专注于股息收益；而该产品作为主动型ETF，在追求股息收益的同时也追求资本回报。此外，公司还称，相关条款并未规定必须专门投资于高股息股票。

该公司未具体说明，对不派发股息的股票进行高权重配置如何与投资说明书提出的高股息投资策略保持一致。公司表示，将在本周作出退市决定后提供全面说明。

常见问题

截至7日，Timefolio旗下这只股息ETF的相关系数是多少？

截至7日，TIME US Dividend Dow Jones Active ETF与基准指数的相关系数为0.68，低于主动型ETF要求的0.7阈值。

大约三个月前，该ETF持有哪些不派息股票？

大约三个月前，该基金持有SanDisk，权重为8.81%，以及Lumentum，权重为3.23%。两者均为不派发股息的股票，合计占投资组合的12.04%。

金融监督院官员如何评价相关系数违规？

一名金融监督院官员表示，相关系数本身低于标准是最严重的问题。