SK海力士、三星电机、耐克森轮胎：韩国券商受首次公开募股（IPO）战略、AI组件需求及关税压力影响调整目标价。

三家韩国主要券商于 8 月 11 日上午发布了关于 SK Hynix、Samsung Electro-Mechanics 和 Nexen Tire 的研究更新，并根据 Solidigm 首次公开募股策略、AI 组件短缺和新增关税负担调整了目标价格。Mirae Asset Securities 维持 SK Hynix 的 ₩280万目标价格，将 Solidigm 上市前及美国上市相关讨论解读为一条通过确保 150 亿美元美国投资能力来获得资金的路径。Hana Securities 维持 Samsung Electro-Mechanics 的 ₩300万目标价格，理由是 MLCC 和 FC-BGA 在 AI 服务器市场供应受限，此前分销渠道价格在 6 月和 8 月分别上涨 10% 和 30%。Kiwoom Securities 将 Nexen Tire 的目标价格下调 16% 至 ₩10,500，反映上月开始实施的美欧综合关税压力，不过该公司通过捷克生产将来自中国的欧盟发货占比从 15% 降至 4%。这些更新反映了贸易政策变化和 AI 需求周期下韩国工业股的动态。

Mirae Asset Securities 维持 SK Hynix ₩280万目标价格，理由是 Solidigm 首次公开募股融资策略

Mirae Asset Securities 维持 SK Hynix ₩280万目标价格和买入评级，将该公司的 Solidigm 上市前及美国上市相关讨论描述为收回并购投资并确保后续投资资本的机制，而非出于对摊薄效应的双重上市担忧。分析师 Kim Young-gun 表示，出售 Solidigm 股权筹集资金将确保约 150 亿美元的美国投资能力。该券商估计 SK Hynix 的股东回报潜力达 ₩4万亿，并指出当前估值水平仅为此前峰值的一半，正是通过回购推动回报的良机。Kim 表示，即使预留 ₩10 万亿现金作为安全资产，仍有 ₩7—8 万亿可用资本，其中一半用于股东回报是可行的，这意味着按当前股价计算，最高股息率可达 3.9%。该券商认为，更大的回报规模是管理层对现金创造能力抱有信心的信号。Solidigm 是一家 NAND 闪存子公司，专注于为 AI 数据中心提供大容量存储设备。

Hana Securities 维持 Samsung Electro-Mechanics ₩300万目标价格，因 MLCC 供应短缺

Hana Securities 维持 Samsung Electro-Mechanics ₩300万目标价格和买入评级，预计由于 AI 服务器级 MLCC 和 FC-BGA 产品持续供应短缺，其盈利能力将高于市场预期。分析师 Kim Min-kyung 表示，AI 服务器对 MLCC 和 FC-BGA 的需求持续上升，而产能损失增加限制了供应扩张；同时，AI 数据中心客户的价格承受能力高于此前周期，这显著提高了盈利高于共识预期的可能性。Samsung Electro-Mechanics 在 6 月将分销渠道 MLCC 价格上调约 10%，并在 8 月上调 30%。Kim 表示，随着 MLCC 供需状况进一步收紧，价格谈判的可能范围将从分销渠道延伸至其他大批量市场。该评估是在一次非交易路演（NDR）之后进行的，公司在会上披露了长期协议（LTA）趋势和产能运营计划。MLCC 是一种通过按需存储和释放电力来稳定电路电流的微型元件——智能手机中包含数百至数千个，AI 服务器中包含数万个，因此获得了“电子工业之米”的昵称。FC-BGA 是连接半导体芯片与主板的高价值基板，在散热和信号速度方面具有优势，因此对高性能 AI CPU 和 GPU 至关重要。

Kiwoom Securities 因美欧关税压力将 Nexen Tire 目标价格下调 16% 至 ₩10,500

Kiwoom Securities 将 Nexen Tire 的目标价格从 ₩12,500 下调 16% 至 ₩10,500，同时维持买入评级，反映美国和欧盟市场下半年关税上调的风险。分析师 Shin Yoon-chul 表示，该券商将全年营业利润预期下调 17%，以反映下半年关税压力。在美国，目前适用 15% 的综合产品关税和 8.02% 的反倾销税；同时，自上月起，青岛中国工厂发往欧盟的货物面临 24.4% 的反倾销税，从而在两大主要市场同时形成成本负担。不过，Nexen 通过扩大捷克工厂，将来自中国生产的欧盟销售占比从 15% 降至 4%，且下半年涨价影响已部分计入预测。Shin 表示，随着净负债接近 ₩1.2 万亿，以及欧盟全球最低税适用范围扩大导致企业税负增加，预计全年净利润将同比下降；因此，将股息资源用于偿还债务以降低利息成本，相较于增加股息，更有利于支撑股价。该建议反映出这样一种观点：当盈利收缩时，优先降低债务有助于支持股东价值。反倾销税是指当外国公司被认定以过低价格在国内市场销售产品并损害本国产业时征收的额外关税——该税加征于标准关税之上，为出口商造成双重负担。欧盟全球最低税确保跨国公司在每个司法管辖区至少承担 15% 的有效税率；如果当地税率低于这一门槛，欧盟将征收差额——受益于吸引投资型税收优惠的公司将面临更高负担，这也解释了 Nexen 因其欧洲工厂布局而日益增加的企业税暴露。

常见问题

根据 Mirae Asset Securities 的说法，SK Hynix 为何推进 Solidigm 首次公开募股？
Mirae Asset Securities 于 8 月 11 日表示，SK Hynix 关于 Solidigm 上市前及美国上市的讨论旨在收回并购投资并确保约 150 亿美元的美国投资能力，而不是出于对摊薄效应的双重上市担忧。分析师 Kim Young-gun 将此举描述为一种融资策略，通过筹集现金来强化全球投资竞争力。

哪些因素支持 Hana Securities 对 Samsung Electro-Mechanics ₩300万的目标价格？
Hana Securities 于 8 月 11 日维持 ₩300万目标价格，理由是 AI 服务器需求推动 MLCC 和 FC-BGA 持续供应短缺，同时 Samsung Electro-Mechanics 在 6 月和 8 月分别将分销渠道 MLCC 价格上调 10% 和 30%。分析师 Kim Min-kyung 表示，AI 数据中心客户展现出高于此前周期的价格承受能力，随着供需状况进一步收紧，盈利高于共识预期的可能性有所上升。

美国和欧盟的新关税如何影响 Kiwoom Securities 对 Nexen Tire 的目标价格？
Kiwoom Securities 于 8 月 11 日将 Nexen Tire 的目标价格下调 16% 至 ₩10,500，反映美国综合关税（15% 产品关税加 8.02% 反倾销税）以及上月开始对中国来源货物征收的欧盟反倾销税（24.4%）。分析师 Shin Yoon-chul 将全年营业利润预期下调 17%，以计入两大主要市场的同时成本负担，不过 Nexen 已通过扩大捷克工厂，将中国生产在欧盟销售中的占比从 15% 降至 4%。