韩国投资证券为天安PF提供1968亿韩元信用增级

据韩国评级公司和金融投资业界消息人士13日消息，韩国投资证券于5月5日为一笔3058亿韩元的项目融资（PF）再融资交易提供最高1968亿韩元的信用增级。该再融资涉及韩华Forena天安牙山站开发项目。自2022年4月首次销售以来，该项目的销售率一直维持在约70%，未售库存已持续四年。该信用增级结构要求韩国投资证券在资产支持短期债券（ABSTB）再融资遇到困难时提供资金，作为项目融资的安全机制。

韩国投资证券筹划3058亿韩元PF再融资交易

开发商牙山Baebang Development于5月5日对与韩华Forena天安牙山站项目相关的PF贷款进行再融资，总额为3058亿韩元。此次再融资以新债务取代了即将到期的现有贷款。PF结构包括1500亿韩元的优先级分层，以及总额为1558亿韩元的次级分层，后者进一步分为858亿韩元和700亿韩元两部分。到期日为2028年8月5日。

PF规模从2024年末的1558亿韩元扩大至去年年底的3058亿韩元，增加了1500亿韩元，旨在筹集剩余工程所需的额外资金，同时对现有债务进行再融资。

信用增级机制覆盖优先级和次级分层

韩国投资证券担任1500亿韩元优先级分层的主承销商、资产管理人以及流动性和信用提供方。资金通过特殊目的公司Ascent Baebang First筹集。该公司发行资产支持短期债券（ABSTB）获得市场资金，再将这些资金贷给开发商牙山Baebang Development。

韩国投资证券同意在ABSTB再融资无法顺利进行时提供资金。据韩国评级公司称，如果Ascent Baebang First无法发行新的ABSTB，或在债券到期时缺乏充足资金，韩国投资证券将通过承销最高1500亿韩元的私募债券或提供必要贷款来提供支持。

韩国投资证券还为858亿韩元次级分层中的468亿韩元承担相同职责，并设置了在证券化再融资出现问题时提供最高468亿韩元信用支持的结构。加上优先级分层，韩国投资证券提供的信用增级总额最高达1968亿韩元。

韩华Forena项目销售率维持70%，工程进度达77%

该项目自2022年4月开始销售，但截至去年年底，销售率仍维持在约70%。在开始销售四年多后，总库存中约30%仍未售出。目前工程仍在推进，进度已超过77%。

该项目最初以生活住宿设施形式销售，韩华建设部门正推动将其转换为办公楼式公寓用途，以改善销售状况。韩国投资证券从项目初期阶段便参与融资，于2021年加入原始主要PF贷款机构群，随后主导1500亿韩元优先级分层和468亿韩元次级分层的证券化，并在此次再融资中提供信用增级。

偿还取决于办公楼式公寓转换和追加销售

韩国投资证券的实际资金负担取决于项目未来进展。如果办公楼式公寓转换和追加销售顺利进行，销售款持续流入，这些资金就可以偿还PF本金和利息。如果证券化工具能够正常再融资，韩国投资证券无需直接注入资金。

相反，如果未售库存长期存在、现金流入延迟且证券化再融资受阻，韩国投资证券根据合同义务提供资金的可能性将会增加。承建商韩华建设部门承担完工保证义务。

韩华建设部门表示，此次PF再融资旨在对现有贷款进行再融资，同时筹集剩余工程所需资金。目前工程进度为77%至78%，施工未受影响。一名金融投资业界人士表示，通过办公楼式公寓转换和追加销售获得充足销售款，可以偿还PF贷款本金和利息，而充足的偿还资源会降低韩国投资证券根据合同义务直接注入资金的可能性。

常见问题

韩国投资证券5月5日做了什么？

据韩国评级公司和金融投资业界消息人士称，韩国投资证券为涉及韩华Forena天安牙山站开发项目的一笔3058亿韩元项目融资再融资交易提供了最高1968亿韩元的信用增级。

该PF交易的信用增级结构如何运作？

韩国投资证券担任主承销商、资产管理人以及流动性和信用提供方。如果资产支持短期债券（ABSTB）无法进行再融资，或到期时资金不足，韩国投资证券将为优先级分层承销最高1500亿韩元的私募债券或提供贷款，并为次级分层的一部分承销最高468亿韩元的私募债券或提供贷款，最高信用支持总额为1968亿韩元。

韩华Forena天安牙山站项目的当前状态如何？

该项目自2022年4月开始销售以来，销售率一直维持在约70%，仍有约30%的库存未售出。工程进度超过77%。韩华建设部门正推动将项目从生活住宿设施转换为办公楼式公寓用途，以改善销售状况。项目到期日定为2028年8月5日。