尽管定价具有吸引力，韩国投资者仍对日元对冲型美国国债ETF持谨慎态度

据韩国证券存管院25日发布的数据，截至前一日，韩国散户投资者本月通过日本市场购买了价值7.74亿美元的日本上市iShares 20+ Year US Treasury Bond JP Hedged ETF。尽管交易活动有所增加——最近一周买入额为43.84亿美元，是前一周43.84亿美元的两倍以上——但该ETF本月未进入韩国投资者在日本股市净买入额排名前50的股票之列。这种谨慎布局反映出，尽管上月31日美日联合干预外汇市场，且美国国债收益率飙升使两类资产都具备价格吸引力，但投资者仍担忧日元和美国长期国债可能进一步走弱。

韩国投资者本月ETF买入额达19.24亿美元

截至前一日，韩国投资者本月对iShares 20+ Year US Treasury Bond JP Hedged（2621）ETF的买入结算金额约达19.24亿美元。该产品投资于到期年限为20年或更长的美国国债，同时对冲美元兑日元汇率波动，以日元计价追踪美国长期债券的回报。随着近期日元走弱加剧，交易活动显著增加。最近一周（17日至24日）的买入结算额为43.84亿美元，超过前一周43.84亿美元的两倍。然而，按净买入计算，市场氛围有所不同——该ETF本月未进入韩国投资者在日本股市净买入额排名前50的股票之列。积极卖出行为与买入同时出现，阻碍了资金净流入趋势的明确形成。

日元走弱至159水平之际，美国30年期国债收益率触及5.3%

美国30年期国债收益率于18日（当地时间）盘中突破5.3%，达到2007年以来的最高水平。由于债券收益率与价格走势相反，市场利率飙升推动长期债券价格相应下跌。日元也面临类似的下行压力。上月31日，美国和日本自1998年以来时隔约30年首次联合干预外汇市场。干预时约为163日元的美元兑日元汇率，此后跌至155日元区间，但近期重新升至159日元区间，表明日元再次贬值。从价格角度看，这些条件创造了一个投资者可能同时押注日元升值和美国长期债券价格上涨的环境。

证券公司指出限制干预效果的结构性因素

Eugene Investment & Securities分析称，由于日本低利率、日美利差等导致日元结构性疲软的因素仍未得到解决，此次干预推动日元升值的效果可能只是暂时的。Eugene Investment研究员Cha Young-hoo表示，此前日元之所以能够转为升值趋势，是因为市场同时出现了日美利差收窄预期和外汇干预；如果日本央行（BOJ）不进一步加息，或美联储不降息，此次干预的效果也将难以长期维持。Eugene Investment将预计日本央行进一步加息的时间从12月提前至9月至10月。Samsung Securities也判断，仅靠美日联合干预不足以推动日元形成升值趋势，日本央行尽早加息对于稳定日元十分必要。一名金融投资行业人士表示，尽管日元和美国长期债券的价格吸引力都在提升，但仍难以确认二者已经触底；由于下行风险依然存在，投资者似乎正在采取观望态度，而不是积极抄底。