Turton Capital 威胁将就 Golfzon Holdings 的要约收购定价采取法律行动

Turton Capital 创始人 Albert Ryan 于 8 月 25 日宣布，该激进投资基金将采取法律行动，包括向法院申请查阅与 Golfzon Holdings 要约收购相关的会议记录。此前，Golfzon Holdings 未能在 8 月 24 日的截止日期前回应 Turton 于 8 月 18 日发出的公开信。该公开信要求提供有关要约收购价格计算依据的详细信息。争议围绕 SJ Investment Holdings 设定的每股 6,700 韩元要约收购价格展开，Turton 认为该价格严重低估了公司价值。随着韩国《资本市场法》修正案于 8 月 20 日通过，对上市公司合并和股份交换引入了更严格的估值要求，这场冲突进一步升级。

SJ Investment Holdings 将要约收购价格设定为每股 6,700 韩元

SJ Investment Holdings 是由前 Golfzon 首席执行官 Kim Won-il 创立的 One & Partners 的全资子公司，曾于 6 月和本月两次以每股 6,700 韩元的价格发起要约收购，以收购 Golfzon Holdings 的股份并使其退市。第一次要约收购后，目标收购股份中仍有 37.1% 未被认购，因此 SJ Investment Holdings 以相同价格发起了第二次要约收购。第二次要约收购于 8 月 10 日开始后，Golfzon Holdings 股价大幅上涨，于 8 月 18 日突破每股 7,000 韩元，8 月 19 日达到 8,300 韩元，并于 8 月 24 日收于 7,540 韩元。

持有 Golfzon Holdings 约 3% 股份的 Turton Capital 表示不会参与第二次要约收购。在 8 月 18 日的公开信中，Turton 要求 Golfzon Holdings 在 8 月 24 日前提供要约收购价格的计算依据、各业务部门的估值以及 Golfzon Country 的出售进展等信息。Albert Ryan 于 8 月 25 日向《每日经济新闻》表示：“我们没有在 8 月 24 日截止日期前收到 Golfzon Holdings 的回应。”他还表示，Turton 将“采取一切法律手段，包括申请查阅和复制会议记录”。

Turton Capital 将 Golfzon Holdings 估值为每股 31,100 韩元

Ryan 表示：“根据投资性房地产重估结果计算，Golfzon Country 的每股账面价值为 19,310 韩元。”他还称：“根据总资产计算的每股公允价值为 31,100 韩元。”Turton 在 8 月 18 日的公开信中解释称，虽然 Golfzon Holdings 的 2026 年半年度报告将 Golfzon Country 的可变现价值评估为 1,958 亿韩元，但如果考虑到 2 万亿韩元的最高出售价格，其净资产价值预计约为 4,000 亿韩元。Turton 认为，房地产成本应按照 2025 年业务报告中所述的 5,765 亿韩元计算，而不是按照 2026 年半年度报告中所述的 3,160 亿韩元计算。

Ryan 表示：“Turton Capital 的基金全部投资于韩国，我们相信韩国的潜力。”但他补充说：“在控股股东多年来忽视少数股东之后，通过控股公司结构以低价收购公司，违背了《商法》修正案的宗旨。”

《资本市场法》修正案于 8 月 20 日通过

韩国国会于 8 月 20 日通过《资本市场法》修正案，将上市公司合并或股份交换的估值标准从市场价格改为公允价值。修正案将在公布三个月后生效。该修正案建立了防止控股股东任意设定要约收购价格的机制。SJ Investment Holdings 在 8 月 18 日发布的第二次要约收购文件中表示：“公司可能在使目标公司退市并将其转为全资子公司的过程中，推进自愿退市或全面股份交换。”这一监管变化给 SJ Investment Holdings 在要约收购后通过现金对价的全面股份交换使 Golfzon Holdings 退市的计划带来了不确定性。

常见问题

Turton Capital 与 SJ Investment Holdings 之间的要约收购价格争议是什么？

SJ Investment Holdings 于 6 月和本月两次发起要约收购，以每股 6,700 韩元的价格收购 Golfzon Holdings 的股份。持有 Golfzon Holdings 约 3% 股份的 Turton Capital 根据公司总资产的公允价值，将公司估值为每股 31,100 韩元，认为要约收购价格严重低估了公司价值。

Turton Capital 于 8 月 25 日宣布了什么法律行动？

在 Golfzon Holdings 未能于 8 月 24 日截止日期前回应 Turton 于 8 月 18 日发出的公开信后，Turton Capital 创始人 Albert Ryan 宣布，该基金将采取包括向法院申请查阅会议记录在内的法律措施。该公开信要求提供有关要约收购价格计算依据的详细信息。

8 月 20 日通过的《资本市场法》修正案将如何影响要约收购？

该修正案将上市公司合并或股份交换的估值标准从市场价格改为公允价值，并将在公布三个月后生效。这给 SJ Investment Holdings 在要约收购后通过现金对价的全面股份交换使 Golfzon Holdings 退市的计划带来了不确定性。