资本市场研究院：韩元国际化应将需求从无本金交割远期合约扩展至即期外汇和掉期交易

资本市场研究院于25日发布的报告建议，韩元国际化应着眼于将目前主要集中在离岸无本金交割远期（NDF）的全球韩元交易需求扩展至即期外汇、远期合约和外汇掉期，以深化市场流动性，而非以推动韩元升值为目标。高级研究员Kim Han-soo强调，韩元国际化的核心在于改善韩元交易和结算基础设施，并将韩元流动性的基础扩展至全球金融市场。报告认为，韩元交易集中于离岸市场，并非因为全球需求不足，而是因为实际持有、获取和结算韩元的基础设施不足。

2025年离岸韩元NDF市场日交易量达到681亿美元

全球韩元交易需求已经形成相当大的规模。据资本市场研究院数据，2025年美元兑韩元NDF市场的全球日均交易量约为681亿美元，是即期外汇交易量的两倍。韩元外汇交易总量中约68%发生在离岸市场，这表明韩元交易的重心已经转向离岸市场。

来源：资本市场研究院、BIS

基础设施缺口使68%的韩元外汇交易集中于离岸市场

报告指出，韩元交易集中于离岸市场，并不是由于全球韩元交易需求不足，而是因为实际持有、获取和结算该货币的基础设施不足。分析认为，一旦建立离岸韩元结算基础设施，现有部分NDF交易需求就可能扩展至即期外汇、可交割远期合约、外汇掉期以及韩元短期货币市场。

政府和韩国银行将24小时国内外汇市场与离岸结算基础设施连接起来

政府和韩国银行正在推进与这一方向一致的举措，包括将24小时国内外汇市场与离岸韩元结算基础设施连接起来。Kim Han-soo指出，“仅靠制度性开放并不会自动产生流动性”，而且“全球银行和机构投资者的实际参与，以及做市商稳定提供报价，必须为这一过程提供支持。”

资本市场研究院建议使用市场广度和深度指标而非汇率评估政策

Kim Han-soo强调，不应根据美元兑韩元汇率的走势来判断韩元国际化是否成功。他表示，“尽管韩元市场流动性扩大可能提升韩元计价资产的交易便利性和投资吸引力，并减少流动性不足造成的价值折价，从而可能对韩元价值产生积极影响，但将国际化与韩元升值直接联系起来的实证证据仍然有限。”

报告建议，应根据交易量、买卖价差、大额订单的价格冲击、隔夜流动性以及全球金融机构参与度等市场广度和深度指标评估政策成效，而不是根据汇率变动进行评估。Kim Han-soo补充说，“韩元国际化的核心不是‘让韩元变强’，而是‘让韩元成为一种具有深度和流动性的货币’，政策成败取决于是否真正形成了充足的韩元流动性，以及稳定的交易、结算和风险管理基础设施。”

常见问题

资本市场研究院在25日就韩元国际化提出了什么建议？

资本市场研究院于25日发布的报告建议，韩元国际化应着眼于将目前集中于离岸NDF的全球韩元交易需求扩展至即期外汇、远期合约和外汇掉期，以深化市场流动性，而非以推动韩元升值为目标。

为什么68%的韩元外汇交易发生在离岸市场？

根据资本市场研究院的报告，交易集中于离岸市场，并非因为全球韩元交易需求不足，而是因为实际持有、获取和结算韩元的基础设施不足。报告称，一旦建立离岸韩元结算基础设施，现有NDF需求就可能扩展至其他工具。

应如何评估韩元国际化是否成功？

高级研究员Kim Han-soo表示，应根据交易量、买卖价差、大额订单的价格冲击、隔夜流动性以及全球金融机构参与度等市场广度和深度指标评估政策成效，而不是根据短期汇率变动进行评估。