NH投资证券预计韩元兑美元将在1340-1350获得支撑

NH Investment & Securities 预计韩元兑美元汇率的主要支撑位为每美元 1340-1350 韩元，认为较当前水平仍有 40-50 韩元的下行空间。分析师 Kwon A-min 在 26 日发布的报告中表示，作出这一预测的背景是三星电子和 SK Hynix 宣布了主要股东回报计划——SK Hynix 于 19 日宣布 40 万亿韩元的股票回购及注销计划，而三星电子于 21 日批准了今年约 90-110 万亿韩元的股东回报计划，两者合计超过150万亿韩元。该分析回应了市场关于这些计划将向外汇市场供应美元的预期，此前韩元近期走强，部分原因被归因于 SK Hynix 在 7 月将美国存托凭证（ADR）所得资金兑换为韩元。

NH Investment & Securities 比较股东回报对汇率市场的影响与 SK Hynix ADR 兑换

NH Investment & Securities 比较了股东回报资金与 SK Hynix 此前 ADR 兑换对外汇市场可能产生的影响。假设 SK Hynix 在 30 天内兑换 ADR 所得资金，其日均兑换量约占第二季度韩元兑美元现货日均交易量 437 亿美元的 2%。采用相同方法，如果三星电子和 SK Hynix 的股东回报资金在 60 天内全部兑换，SK Hynix 的 40 万亿韩元股票回购将约占日均现货外汇交易量的 1.1%。三星电子的现金股息和员工购股分别约占 0.8% 和 0.4%，合计约为 2.3%，与 SK Hynix ADR 兑换 2% 的影响相近。分析师 Kwon 指出，尽管其规模看起来与 ADR 因素相似，但这一估算假设全部金额都会被兑换。

预计实际美元兑换量将占股东回报资金总额的 40-50%

NH Investment & Securities 估计，股东回报计划产生的实际美元兑换量将显著低于公布的总额。该机构预计实际外汇兑换比例为 40-50%，因为三星电子和 SK Hynix 可以使用其已经持有的韩元，以及国内业务运营产生的现金流。另一个抵消因素是外国投资者汇出股息——三星电子和 SK Hynix 的外资持股比例分别约为 47% 和 51%。当这些公司支付股息时，外国投资者将所得资金兑换回美元并汇往海外，会形成美元买入需求，从而对韩元兑美元汇率构成上行压力。分析师还指出，7 月汇率的急剧下跌不能完全归因于 SK Hynix ADR 兑换的影响，因为政府的平滑操作以及与日本可能进行的联合外汇市场干预，也可能促成了当时韩元的走强。

汇率展望计入有限下行空间及剩余变量

分析师 Kwon 总结称，综合考虑这些因素，韩元兑美元汇率较当前水平仍有约 40-50 韩元的下行空间，1340-1350 韩元被确定为主要支撑位。然而，三星电子的股东回报计划中有 60-80 万亿韩元尚未确定具体实施方式，仍可能成为汇率进一步下跌的因素。这部分计划将在明年年初确认今年业绩后敲定，现金股息以及股票回购和注销等具体方式将届时决定。三星电子计划在第三季度实施约 30 万亿韩元的现金股息，其余回报方式和规模将在明年 1 月确定。

常见问题

NH Investment & Securities 预计的主要支撑汇率是多少？

NH Investment & Securities 分析师 Kwon A-min 在 26 日发布的报告中预计，韩元兑美元汇率的主要支撑位为每美元 1340-1350 韩元，认为较当前水平仍有约 40-50 韩元的下行空间。

三星电子和 SK Hynix 宣布了多少股东回报？

SK Hynix 于 19 日宣布了 40 万亿韩元的股票回购及注销计划，而三星电子于 21 日批准了今年约 90-110 万亿韩元的股东回报计划，合计确认金额超过150万亿韩元。

NH Investment & Securities 预计股东回报资金中有多大比例会实际兑换为美元？

NH Investment & Securities 估计，实际外汇兑换比例将占股东回报资金总额的 40-50%，因为三星电子和 SK Hynix 可以使用其已经持有的韩元以及国内业务运营产生的现金流。