穆迪首席经济学家：美国陷入“高债务、高利率”危机的条件已齐备，35年来首次出现

穆迪首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）近日在播客节目中警告，导致美国经济危机发生的先决条件正在同步形成。他表示：“在我35年的职业生涯中，从未见过所有指标同时发出警报。”截至8月18日，美国公共债务总额约为40.05万亿美元，年度财政赤字接近2万亿美元，债务与GDP的比率处于历史高位。

赞迪：35年职业生涯首次见到所有财政指标同步恶化

赞迪在播客中表示：“我无法告诉你最终清算的那一天什么时候会到来，但我能告诉你的是，所有导致危机发生的先决条件都正在形成，而我认为市场和公众并没有充分意识到这一点。”他指出，美国想要在没有外部冲击的情况下主动解决长期财政问题，难度越来越大。他认为，一场由更高利率引发的危机，最终可能成为迫使美国政治体系采取行动的催化剂。

赞迪指出的五项同步恶化的财政与市场指标

赞迪强调，令他警惕的并非单一指标恶化，而是多项财政和市场风险正在同时出现：

· 美国联邦债务突破40万亿美元：截至2026年8月18日约为40.05万亿美元，其中公众持有的联邦债务约为32.27万亿美元

· 30年期美国国债收益率突破5.3%：为2007年以来的最高水平，8月25日仍维持在约5.17%

· 年度财政赤字接近2万亿美元：政府收入与支出的差距持续扩大

· 债务与GDP的比率处于历史高位

· 全球投资者对美国资产及财政政策的信心面临新的考验

美国联邦债务突破40.05万亿美元

根据美国财政部数据，截至2026年8月18日，美国公共债务总额约为40.05万亿美元，其中公众持有的联邦债务约为32.27万亿美元。2017年，美国联邦债务约为19.95万亿美元；如今不到10年，规模已经翻了一倍多。

赞迪指出，美国正在进入一个危险的循环：财政赤字越大，需要发行的国债就越多；国债供应增加以及投资者风险偏好下降，又可能进一步推高长期利率，最终使财政压力更加沉重。

财政部将单次回购上限从20亿美元提高至40亿美元

面对长期收益率大幅上升，美国财政部近期宣布扩大长期国债回购规模，将单次最高回购额度从20亿美元提高至40亿美元，目的是改善市场流动性并缓解长期融资成本压力。

德鲁肯米勒批评财政部回购是“错误”

亿万富豪、传奇对冲基金经理德鲁肯米勒公开批评财政部长贝森特的做法，认为财政部扩大长期国债回购已超出传统流动性管理的范畴，更像是在主动干预长期利率，并称这是“错误”——真正需要解决的并不是债券价格，而是不断扩大的财政赤字。德鲁肯米勒曾在20世纪90年代与贝森特共同效力于乔治·索罗斯旗下基金，是贝森特早期职业生涯中的重要导师。

他警告，政府试图违背基本面来维持资产价格的行为最终都会失败。他表示，长期美国国债收益率正在向华盛顿传递明确信号：投资者正在要求更高的风险补偿，美国财政必须重新建立可信度。

常见问题

赞迪所说的“危机先决条件正在集齐”具体指哪些指标？

赞迪指出，令他在35年职业生涯中首次同时看到警报的指标包括：美国联邦债务突破40万亿美元、30年期美国国债收益率突破5.3%（2007年以来的最高水平）、年度财政赤字接近2万亿美元，以及债务与GDP的比率处于历史高位。

美国联邦债务目前规模如何，10年间增长了多少？

根据美国财政部数据，截至2026年8月18日，美国公共债务总额约为40.05万亿美元，其中公众持有的联邦债务约为32.27万亿美元；2017年时，美国联邦债务约为19.95万亿美元，如今不到10年已经翻了一倍多。

财政部扩大国债回购的规模与目的是什么？

美国财政部宣布，将长期国债单次最高回购额度从20亿美元提高至40亿美元，目的是改善市场流动性并缓解长期融资成本压力。

德鲁肯米勒批评财政部回购政策的核心理由是什么？

德鲁肯米勒认为，财政部扩大长期国债回购已超出流动性管理的范畴，更像是在主动干预长期利率，属于“错误”做法。他指出，真正需要解决的是不断扩大的财政赤字，而不是债券价格；任何违背基本面来维持资产价格的行为最终都会失败。