Strategy 反对 MSCI 指数针对比特币财库公司的测试

微策略（纳斯达克股票代码：MSTR）于 8 月 31 日敦促 MSCI 撤回一项可能导致该公司被剔除出其全球可投资市场指数的资格审查。在由执行董事长迈克尔·塞勒和首席执行官 Phong Le 签署的正式回应中，该公司称这一方法具有歧视性、武断性和误导性。争议围绕 MSCI 针对非经营性公司的拟议筛选展开，微策略认为，该筛选不公平地针对以比特币财库业务为核心的公司。追踪 MSCI 全球可投资市场指数（GIMI）的基金持有约 1,300 万股 MSTR，约占微策略基本流通股的 3.1%，相当于其 30 日平均每日交易量的 60%。

微策略向 MSCI 提交正式反对意见

微策略表示，拟议筛选可能导致该公司及另外两家公司被剔除出 MSCI 全球可投资市场指数。该公司在正式回应中表示，这一方法重新包装了 MSCI 于 2025 年撤回的一项提案；该提案针对数字资产持有量至少占总资产 50% 的公司。微策略曾发起公众活动反对该提案，并表示被剔除不会对其业务造成实质性影响。迈克尔·塞勒在 X 上表示，MSCI 应当是市场的一面镜子，而不是市场的裁判。

微策略反对 MSCI 似乎将比特币归类为非经营性资产。该公司表示，美国公认会计原则和国际财务报告准则均未按照 MSCI 所提出的方式，将资产划分为经营性或非经营性。根据其回应，微策略将比特币财库业务作为独立经营分部进行报告，并将比特币收益和损失计入经营费用。微策略还经营企业分析软件业务，拥有约 1,500 名员工，年收入接近 5 亿美元。该公司发行由比特币支持的信贷工具及其他证券，旨在从其比特币持有量中创造价值。

MSCI 提议对非经营性公司进行两阶段筛选

MSCI 于 8 月 3 日启动最新一轮咨询，提议扩大对投资基金和商业发展公司的现有排除范围。该指数提供商表示，即使这些公司的法律结构并未将其认定为基金，表现出类似财务特征的公司也可能失去资格。根据拟议的两阶段筛选方法，经营性资产占总资产超过 50% 的公司将继续符合资格。未通过该测试的公司将接受五项指标评估，涵盖经营性资产、经营费用、经营现金流、公允价值变动以及对外部融资的依赖程度。

触发至少四项财务指标的公司可能失去资格。现有指数成分股将适用较宽松的阈值，并且只有在连续两次年度审查中未通过评估后才会被删除；指数之外的公司则可能在一次审查后就失去资格。MSCI 在 1 月撤回早期提案后，仍将数字资产财库公司保留在其指数中。该指数提供商当时表示，将开展范围更广的咨询，涵盖非经营性、以投资为导向的公司，而不仅仅是数字资产持有者。

MSCI 模拟结果显示三家公司可能被剔除

MSCI 使用 5 月数据进行的模拟显示，微策略、日本的 Metaplanet 以及铀投资公司 Yellow Cake 可能会被剔除出 MSCI ACWI 可投资市场指数。在面临剔除或列入观察名单的六家公司中，微策略约占合计自由流通股调整后市值 275.5 亿美元中的 239.3 亿美元。模拟结果表明，该方法将对以比特币财库业务为核心商业模式的公司产生不成比例的影响。

MSCI 公布截至 12 月的咨询时间表

本次咨询将于 9 月 30 日结束，MSCI 预计将在 10 月 16 日前公布决定。若 MSCI 采用该方法，潜在的指数成分股变更将于 11 月 11 日公布，并于 12 月 1 日生效。

常见问题

微策略于 8 月 31 日针对 MSCI 的提案采取了什么行动？

微策略于 8 月 31 日提交正式回应，敦促 MSCI 撤回一项可能导致该公司被剔除出其全球可投资市场指数的资格审查。该回应由执行董事长迈克尔·塞勒和首席执行官 Phong Le 签署，并称这一方法具有歧视性、武断性和误导性。

MSCI 拟议的两阶段筛选方法如何运作？

根据 MSCI 的拟议方法，经营性资产占总资产超过 50% 的公司将继续符合资格。未通过该测试的公司将接受五项指标评估，涵盖经营性资产、经营费用、经营现金流、公允价值变动以及对外部融资的依赖程度。触发至少四项财务指标的公司可能失去资格。

MSCI 何时会公布拟议指数方法的决定？

咨询将于 9 月 30 日结束，MSCI 预计将在 10 月 16 日前公布决定。若 MSCI 采用该方法，潜在的指数成分股变更将于 11 月 11 日公布，并于 12 月 1 日生效。