韩国加密货币交易所将受费用披露规则约束，证券公司不在其适用范围内

在数字资产交易联盟（DAXA）框架下运营的韩国加密货币交易所，正面临因去年推出的手续费折扣披露要求而产生的监管不对等。五家交易所 4 月的披露显示，报告的“财产利益”中有 78.7% 至 99.9% 来自向客户提供的手续费折扣，其中 Upbit 为 78.7%，Bithumb 为 98.9%，Coinone 为 99.9%，Korbit 为 98.8%，Gopax 为 96.9%。DAXA 的自律监管框架规定，在五年内向特定用户提供的财产利益总额超过 10 亿韩元时，必须进行披露，其中包括手续费减免和促销激励。尽管传统证券公司依据《资本市场法》的相关条款，在类似的阶梯式手续费结构下运营，并将差异化定价视为合法商业行为，但它们并不需要披露向 VIP 客户提供的累计手续费折扣金额。

加密货币交易所报告称手续费折扣占财产利益的绝大部分

韩国国内加密货币交易所 4 月的披露数据显示，手续费折扣金额占报告财产利益的绝大部分。Upbit 报告称，财产利益中有 78.7% 来自手续费折扣，Bithumb 为 98.9%，Coinone 为 99.9%，Korbit 为 98.8%，Gopax 为 96.9%。DAXA 于去年制定了《虚拟资产运营商广告及促销活动行为准则》，要求交易所披露五年内向特定用户或交易对手方提供、总额超过 10 亿韩元的任何物品、金钱或其他利益，并将其列为“财产利益”。披露项目包括利益金额和接受者的用户 ID。

报告的数字主要反映了高交易量交易者通过 VIP 等级福利和手续费折扣券，在反复交易中累计节省的金额，而不是交易所直接支付的现金或奖励。随着大型投资者进行频繁交易，手续费减免金额会呈指数级累积，导致相关计算结果显示交易所提供了数额可观的利益。

金融监管下证券公司无需披露手续费折扣

大型证券公司会向资产持有量较大的机构客户和 VIP 客户收取“协商手续费”，但金融监督院只要求披露该制度的存在及适用资格标准，并未要求披露向特定 VIP 客户提供的累计折扣金额。《资本市场法》第 58 条第 2 款规定，“金融投资公司在存在正当理由时，可以根据客户收取差异化费用”，认可基于交易量的手续费差异化属于合法商业政策。《金融投资公司业务及运营规定》第 2-63 条及其配套手册明确规定，“由金融投资公司直接收取的手续费折扣或减免不构成财产利益”。

行业警告称披露规则可能推动投资者转向海外平台

行业观察人士表示，对加密货币交易所实行差异化监管引发了公平性担忧，并带来市场收缩风险。如果交易所减少折扣计划或促销活动，投资者的交易成本将相应增加。一名金融业官员表示，加密货币市场需要采用与传统金融相当的合理标准，例如将面向所有客户的手续费折扣或合法的等级制福利排除在披露要求之外。该官员补充称，如果计算标准得不到改善，价格竞争可能受到阻碍，韩国国内投资者可能转向海外平台。