由于对 HBM 的担忧，券商下调目标价，SK Square 股价跌至 104 万韩元

SK Square 在前一个交易日收于 1,041,000 韩元，较其 6 月 23 日创下的 52 周高点 2,189,000 韩元大幅下跌。这家投资控股公司持有 SK 海力士的最大股份。随着三星电子进入高带宽内存（HBM）市场，市场开始担忧 SK 海力士的盈利能力，其股价已腰斩。该股在 7 月 30 日盘中一度跌至 770,000 韩元，随后回升至 100 万韩元上方，但波动仍在持续，并于前一交易日跌至 947,000 韩元。券商已下调 SK 海力士和 SK Square 的目标价格，理由是对 HBM 营业利润率的预期降低。SK Square 于 2021 年从 SK 电讯分拆出来，其企业价值主要来自所持 SK 海力士股份，因此对这家半导体公司的股价波动高度敏感。

SK Square 股价从 6 月高点跌至 104 万韩元

据韩国交易所数据显示，SK Square 收于 1,041,000 韩元，较前一个交易日上涨 60,000 韩元（6.12%）。该股仍不足其 6 月 23 日创下的 52 周高点 2,189,000 韩元的一半。SK Square 股价今年年初处于 20 万韩元区间，随着 AI 热潮引发市场对 SK 海力士 HBM 业务的关注，加之 SK Square 的股东回报政策（包括股份回购和注销）助推涨势，股价大幅攀升。随后，随着市场开始担忧 SK 海力士的盈利能力，该股进入快速调整阶段。尽管 AI 内存需求依然强劲，但分析师指出，三星电子进入下一代 HBM 市场，可能会压低 SK 海力士一直享有的高利润率。

LS Securities 将 SK 海力士目标价格下调至 240 万韩元

LS Securities 于 7 月 31 日维持对 SK 海力士的“买入”评级，同时将目标价格从 330 万韩元下调至 240 万韩元。此次下调的核心原因是“超额盈利能力”预期发生变化，而非 HBM 需求减弱。LS Securities 最初预计 SK 海力士明年的 HBM 营业利润率将达到约 80%，但在近期行业调研后，将预测下调至约 60%，与今年的水平相近。LS Securities 分析师 Jeong Woo-sung 指出，三星电子进入 HBM4 市场，可能会部分缓解与供应商集中度相关的溢价。该分析师解释称，如果 HBM 营业利润率升至 80%，英伟达将需要进一步提高产品价格，才能维持约 75% 的毛利率，这可能会增加大型科技公司的服务器投资负担。LS Securities 维持对 SK 海力士 HBM 出货量以及中长线需求的积极看法，并表示，该公司在下一代产品中能否与主要客户保持技术优势和市场份额，将成为影响股价的关键变量。

NH Investment 将 SK Square 目标价格下调至 228 万韩元

NH Investment & Securities 于上月 18 日将 SK Square 的目标价格从 270 万韩元下调至 228 万韩元，降幅约为 15%。此次调整反映了 SK 海力士近期的股价修正，具体做法是将 SK Square 净值（NAV）的币种折扣率从 25% 上调至 40%。据 NH Investment 介绍，SK Square 的企业价值由约 49.7 万亿韩元的上市股权（包括 SK 海力士和 Dreamers Company）以及约 4 万亿韩元的非上市股权（包括 T Map Mobility、FSK 和 CS T1）合并计算得出。应用 40% 的币种折扣率后，每股价值为 2,280,705 韩元。NH Investment 指出，近期的调整可能正在结束，反弹阶段或将开始。考虑到 Neo Cloud 公司的增长，AI 基础设施需求依然强劲；如果 SK 海力士披露股东回报政策，半导体行业整体的投资情绪可能会得到恢复。如果 SK 海力士每股股息提高至 13,600 韩元，作为最大股东的 SK Square 预计将获得约 2 万亿韩元的股息收入。SK Square 于 6 月支付了每股 1,500 韩元的股息，总额为 204.3 亿韩元，并计划今年回购 400 亿韩元的股份，明年回购 700 亿韩元的股份。

常见问题

SK Square 股价为何从 218 万韩元跌至 104 万韩元？

由于三星电子进入 HBM 市场，市场担忧 SK 海力士的盈利能力，SK Square 股价因此下跌。该股从 6 月 23 日创下的 52 周高点 2,189,000 韩元跌至前一个交易日的 1,041,000 韩元，券商也基于 HBM 营业利润率预测下降而下调了目标价格。

LS Securities 为何在 7 月 31 日下调 SK 海力士的目标价格？

LS Securities 于 7 月 31 日将 SK 海力士的目标价格从 330 万韩元下调至 240 万韩元，因为该公司将明年 HBM 营业利润率的预测从约 80% 下调至约 60%。该公司表示，三星电子进入 HBM4 市场，可能会部分缓解供应商集中度溢价，这是调整预测的因素之一。

SK Square 可能从 SK 海力士获得多少股息收入？

如果 SK 海力士每股股息提高至 13,600 韩元，作为最大股东的 SK Square 预计将获得约 2 万亿韩元的股息收入。SK Square 自身于 6 月支付了每股 1,500 韩元的股息，并计划今年回购 400 亿韩元的股份，明年回购 700 亿韩元的股份。