三星和 SK 海力士股票：KB Securities 警告内存库存低于 10 天

KB Securities 于 7 月 30 日警告称，到第三季度，三星电子和 SK 海力士的存储器库存覆盖天数将降至不足 10 天。该券商将库存下降归因于明年 AI 基础设施投资预计达到 1.3 万亿美元，同比增长 60%，原因是超大规模云服务商扩大云端 AI 服务。研究主管 Kim Dong-won 表示，存储器半导体在 AI 基础设施投资中的占比将从 2025 年的 14% 上升至 2027 年的 57%，这得益于 HBM4 产能扩张，以及 CPU 服务器 DRAM 和企业级 SSD 需求同步增长。

AI 基础设施投资推动存储器需求激增

KB Securities 分析称，超大规模云服务商明年的 AI 基础设施投资已大幅上调至 1.3 万亿美元，较前一年增长 60%。该券商表示，这一调整反映出 AI 正通过云端 AI 服务、代币计费、智能体 AI 和模型托管成为直接收入来源。

KB Securities 研究主管 Kim Dong-won 表示，存储器半导体在 AI 基础设施投资中的占比将从 2025 年的 14% 增至 2026 年的 40%，并于 2027 年达到 57%，达到 2025 年的约 4 倍。他补充称，市场研究公司 TrendForce 预计，存储器半导体在 AI 基础设施投资中的占比将在 2027 年达到 68%，达到 2025 年的约 5 倍。

Kim 解释称，这一增长源于 HBM4 存储器产能扩张，同时 CPU 服务器 DRAM 和面向推理的企业级 SSD 需求也在增长。

三星电子和 SK 海力士库存降至不足 10 天

Kim 表示，到第三季度，三星电子和 SK 海力士的存储器库存覆盖天数将降至不足 10 天，表明情况已超出简单的需求复苏范畴，可用供应量可能会严重不足。他预计，实际可销售的存储器数量耗尽可能在明年成为现实。

KB Securities 确定的具体因素包括：AI 服务器消耗了 HBM、服务器 DDR5 和企业级 SSD；DRAM 和 NAND 的位需求超过供应 10 个百分点以上；以及 HBM4 产能扩张侵蚀了通用 DRAM 的生产能力。

KB Securities 预计股票估值重估

Kim 指出，过去三个月，三星电子和 SK 海力士的股价较峰值下跌 38%，按 2027 年收益计算的市盈率约为 3 倍。他表示，预计两家公司未来三年将实现创纪录的收益，并继续实施大规模股东回报政策，有望因极度低估而迎来强劲的估值重估。

常见问题

KB Securities 7 月 30 日报告了三星电子和 SK 海力士存储器库存的哪些情况？
KB Securities 报告称，到第三季度，三星电子和 SK 海力士的存储器库存覆盖天数将降至不足 10 天，并警告称，除简单的需求复苏之外，可用供应量可能会严重不足。

根据 KB Securities 的说法，为什么预计存储器半导体需求会增加？
KB Securities 将需求增长归因于明年 AI 基础设施投资达到 1.3 万亿美元，同比增长 60%，原因是超大规模云服务商扩大云端 AI 服务、代币计费、智能体 AI 和模型托管。

根据 KB Securities 和 TrendForce 的预测，存储器半导体在 AI 基础设施投资中的占比是多少？
KB Securities 表示，存储器半导体的占比将从 2025 年的 14% 上升至 2026 年的 40%，并于 2027 年达到 57%；而 TrendForce 预计该占比将在 2027 年达到 68%。