外国投资者创纪录地卖出美元合约，韩元跌至 2024 年 10 月以来最低点

据 Yonhap Infomax 报道，外国股票投资者在韩国货币期货市场单个交易时段净卖出 93,173 份美元期货合约，这是自去年 12 月 24 日卖出 112,038 份合约以来的最大净卖出量。美元兑韩元汇率下跌至 1,336.10 韩元，较前一交易日首尔市场收盘价下跌 9.50 韩元，创下自 2024 年 10 月 4 日以来的最低水平。市场参与者将卖压归因于韩元走强背景下外国投资者解除现有货币对冲头寸，美元兑韩元汇率已连续四周下跌，并连续三个月走低。货币期货市场的活动反映出外国投资者对冲行为发生了更广泛的转变，新的对冲需求似乎也较此前时期更加有限。首尔外汇市场参与者正密切关注这一与上半年模式相反的转变，当时外国投资者通过离岸无本金交割远期合约激进买入美元。

外国投资者单个交易时段大举抛售美元期货

截至前一交易时段，外国投资者已连续两个交易日净卖出美元期货，单日净卖出 93,173 份合约，创下自去年 12 月 24 日外汇当局正式联合进行口头干预以来的最高水平。当日，外国投资者卖出了 112,038 份合约。一名外国对冲基金官员表示，外国股票投资者似乎已大幅减少货币对冲，并正在卖出此前为对冲目的买入的美元，新的对冲活动也似乎较为低迷。该官员指出，虽然看起来所有人都在卖出美元，但更准确的说法或许是美元买家正在场外观望。

美元兑韩元跌至 2024 年 10 月以来最低水平

美元兑韩元汇率在首尔市场收于 1,336.10 韩元，较前一交易日收盘价下跌 9.50 韩元。按收盘价计算，这是自 2024 年 10 月 4 日以来的最低水平。在随后伦敦交易时段，汇率进一步跌至 1,334.60 韩元，创下今年新低。该货币对按周计算已连续四周下跌，按月计算也已连续三个月走低。

上半年买入美元的趋势在下半年逆转

当前趋势与上半年形成鲜明对比，当时外国投资者在离岸市场大量买入美元。据韩国银行国际部称，外国投资者上半年离岸无本金交割远期合约（NDF）净买入额达到 539 亿美元，创半年度最高纪录。尽管 NDF 买入还包括债券投资和方向性交易等股票对冲以外的各种目的，但央行分析认为，NDF 交易会通过国内外汇银行与即期外汇交易相连接，并对美元兑韩元汇率产生重大影响。韩国银行的估算显示，自 2024 年以来，NDF 净买入额每增加 1 亿美元，美元兑韩元汇率就会上升约 0.1 韩元。3 月份，NDF 净买入额推动美元兑韩元汇率上涨约 26 韩元，解释了当月韩元贬值幅度的 33%。

过度对冲平仓推动韩元走强

对冲资金流向开始转向的信号自 7 月起出现。Shinhan Investment & Securities 在上月的一份报告中指出，外国投资者平仓过度货币对冲头寸，是 7 月韩元升值的主要原因之一。当股价下跌、外国人持有的韩元计价资产价值下降时，现有对冲规模可能高于目标比例，从而形成“过度对冲”。平仓过程会触发交易对手银行卖出美元，对美元兑韩元汇率施加下行压力。Shinhan Investment & Securities 指出，7 月某些交易日，即使外国投资者净卖出韩国国内股票，美元兑韩元汇率仍大幅下跌，并称过度对冲平仓是美元供应的关键因素。一名外国银行外汇交易员表示，促使外国投资者减少股票对冲的因素有所增加，外国投资者在期货市场上的美元卖出行为预计与此有关，并补充说，这类活动似乎集中在某些投资者或交易渠道，而非均匀发生于整个市场。