30年期美国国债收益率升至5.35%，$6B 回购未能稳定股市

美国30年期国债收益率升至5.35%，创下2007年6月以来的新高，给已经面临通胀担忧和油价上涨压力的股市带来压力。此番上涨发生之际，美国财政部将长期债券回购规模提高至60亿美元，是此前上限的三倍，但投资者仍关注赤字、持续性通胀以及规模约32万亿美元的美国国债市场。30年期国债收益率超过5%，为投资者提供了相对较高的无风险替代选择，而此时昂贵的科技股和人工智能股的估值建立在数年后才能实现的利润之上。

这一历史对比十分引人注目。上一次长期债券在这一水平附近交易是在2007年6月。此后近二十年总体较低的长期利率重塑了股票、房地产和企业债务的估值。30年期国债收益率超过5%，使最新一轮债券抛售直接演变成股市事件。

收益率上升令人工智能和科技股估值承压

成长股对长期利率上升尤其敏感，因为分析师会将利率作为估值过程的一部分，用于折现未来收益。随着收益率上升，这些未来利润以今天的美元计算的价值会降低。英伟达、AMD以及其他高增长公司可能比那些更早实现利润的成熟企业面临更大风险。

这种压力已经显现。周四，随着美国国债收益率攀升且油价维持高位，纳斯达克和标普500指数合约走弱，而10年期国债收益率接近4.9%。就在几周前，类似的债券抛售也曾推动30年期国债收益率突破5.3%，并拖累科技股下跌。

美国财政部60亿美元回购未能安抚投资者

美国财政部将长期债券回购规模提高至60亿美元，是此前上限的三倍，但投资者并不买账。路透社报道称，公告发布后长期收益率继续攀升，投资者仍关注赤字、持续性通胀以及规模约32万亿美元的美国国债市场。政府正试图改善流动性，而市场恰恰在此时要求持有长期美国国债获得更多补偿。

为什么2007年的对比很重要，又为何可能误导

2007年的对比很有说服力，但不应被视为另一场金融危机即将发生的预测。30年期国债收益率上次达到5.35%是在2007年6月，但仅仅高企的长期利率并未导致2008年崩盘。更有参考意义的是金融状况的变化。

如今，更高的美国国债收益率会推高抵押贷款利率、企业借贷成本以及用于股票估值的币种折扣率。它们还为投资者提供了比股票更具竞争力的替代选择。这一点在经历多年低利率之后尤为重要，因为低利率曾帮助支撑科技股的高溢价估值。当前债券走势的重点不在于“2007年是否重演”，而在于长期政府债务收益率超过5%的情况下，美国股票能否继续支撑高企的估值。如果30年期国债收益率继续升破5.35%，压力可能远远超出债券市场。