VLO 股价在 2026 年上涨 143%——Burry 称 Valero 是其“巨大持仓”，正值炼油行业危机之际

迈克尔·伯里表示，在 VLO 股票历史性上涨后，瓦莱罗能源已成为他的“巨大持仓”，该股周五收于创纪录的 390.42 美元，2026 年收益约为 143%。这位“大空头”投资者发表上述评论之际，针对沙特能源基础设施的新一轮袭击以及俄罗斯炼油厂遭到破坏，加剧了全球燃料供应紧张。伯里称瓦莱罗是“监管套利”，他认为，监管以及反对新建炼油厂的立场已使全球炼油产能日益稀缺，推动 VLO 股票迈向自 1982 年有记录以来最好的年度表现。

瓦莱罗 2026 年的总收益率为 143%，相比之下，标普 500 约为 12%。该股上涨反映出全球炼油产能紧缩，这一局面由加州炼油厂关闭、地缘政治扰动以及多年对新设施投资不足共同推动。

伯里撤出初始投资，保留大额 VLO 持仓

“VLO 是一家很棒的企业，随着这轮上涨，它现在对我而言已经是一个巨大的持仓，”伯里在其“Cassandra Unchained” Substack 最近的一次订阅者聊天中表示。他说，自己已从该持仓中撤出初始投资“以及更多”，全部金额都转入了一个用于慈善的捐赠者建议基金。“剩余的 VLO 持仓仍然规模可观，但其中大部分已经是盈利资金，”伯里说。“我已将其纳入股息再投资计划。”

伯里补充称，自推出 Substack 通讯以来，他既没有推荐瓦莱罗，也没有交易瓦莱罗。

伯里 2020 年押注瓦莱罗，聚焦委内瑞拉重质原油加工

伯里上一次买入瓦莱罗是在 2020 年油市出现剧烈错位期间，当时新冠疫情封锁导致全球旅行、航班和工厂停摆，西德克萨斯中质原油（WTI）合约一度转为负值。他的投资论点聚焦于瓦莱罗的墨西哥湾沿岸炼油厂，其中许多炼油厂建造之初就是为了加工委内瑞拉的重质含硫原油。制裁、投资不足以及委内瑞拉产量崩溃减少了这些供应后，这些炼油厂只能使用更轻且适配性较差的原料运营。

伯里在 1 月份详细阐述了他的投资论点，当时尼古拉斯·马杜洛下台重新燃起了市场对委内瑞拉产量可能恢复的预期。“许多墨西哥湾沿岸炼油厂都是专门为加工委内瑞拉重质原油而建，”他说，并补充称，供应恢复后，“随着时间推移，可能会在航空煤油、沥青和柴油领域带来更好的利润率。”

“我自 2020 年以来一直持有瓦莱罗，而且我更坚定地要持有更长时间，”伯里当时表示。1 月 5 日，在美国总统唐纳德·特朗普敦促美国石油公司投资委内瑞拉后，VLO 上涨了 9%。不过，伯里警告称，恢复委内瑞拉出口可能需要数年时间。

加州炼油厂关闭，削减该州 20% 的产能

4 月份，产能短缺变得更加明显。当时瓦莱罗停止在其贝尼西亚设施进行炼油，理由是“不利的法律、政治或监管发展”。此次关闭，加上 Phillips 66 于 2025 年 12 月关闭其洛杉矶炼油厂，使加州炼油产能减少约 20%，并加大了该州对进口燃料的依赖。

伯里还称瓦莱罗“在某种程度上属于监管套利”，他认为，投资者押注炼油产能之际，全球正“严重缺乏”炼油产能。他将新建炼油厂受到限制归咎于政治、监管和“邻避主义”，并指出，在炼油商“离开加州，或是在加州惩罚性政治环境下没有扩张”后，该州汽油价格居高不下。

炼油利润率飙升，瓦莱罗公布创纪录第二季度业绩

随着伊朗冲突以及乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，大量成品油供应被削减，全球市场上的这一交易在春季和夏季加速。到 7 月，美国炼油厂的开工率已连续近两个月达到或超过 95%，增加了设备故障和维护延迟的风险。

瓦莱罗 7 月公布的业绩体现了这一局面的利好。该公司公布第二季度每股收益创纪录，达到 12.54 美元，高于预期的 10.12 美元。炼油业务营业利润增长超过两倍，达到 44 亿美元；利润率几乎翻倍，达到每桶 23.62 美元；日均加工量达到约 300 万桶。瓦莱罗当季向股东返还了 26 亿美元，而一年前为 6.95 亿美元。

柴油供应紧张之际，美国炼油厂开工率达到 98%

本月供应紧缩进一步恶化。美国柴油价格首次升至每加仑 6 美元以上，馏分油库存较五年平均水平低约 13%，柴油炼油利润率创下纪录。

当白宫开始讨论是否动用《国防生产法》扩大产能时，美国炼油厂的开工率为 98%。路透社报道，行业高管倾向于利用联邦支持扩大现有炼油厂并消除产能瓶颈，而不是新建炼油厂，因为后者需要大得多的资本投入，并且耗时数年。

周末遭袭后，沙特东西管道关闭

最新一轮供应中断发生在周末。袭击迫使沙特阿拉伯关闭东西管道，这条管道可绕过霍尔木兹海峡运输日均约 400 万桶原油。

常见问题

迈克尔·伯里如何评价自己的瓦莱罗持仓？
迈克尔·伯里表示，在 VLO 股票于 2026 年上涨 143% 后，瓦莱罗能源已成为他的“巨大持仓”。他撤出了用于慈善捐赠的初始投资“以及更多”，同时通过股息再投资计划保留了大额剩余持仓，其中大部分已经是盈利资金。

伯里为何称瓦莱罗是监管套利？
伯里称瓦莱罗“在某种程度上属于监管套利”，他认为，投资者押注炼油产能之际，全球正“严重缺乏”炼油产能。他将新建炼油厂受到限制归咎于政治、监管和“邻避主义”，并指出，在炼油商“离开加州，或是在加州惩罚性政治环境下没有扩张”后，该州汽油价格居高不下。

瓦莱罗第二季度业绩表现如何？
瓦莱罗公布第二季度每股收益创纪录，达到 12.54 美元，高于预期的 10.12 美元。炼油业务营业利润增长超过两倍，达到 44 亿美元；利润率几乎翻倍，达到每桶 23.62 美元；日均加工量达到约 300 万桶；该公司当季向股东返还了 26 亿美元，而一年前为 6.95 亿美元。