韩国股市：2026年，31只顶级ETF将有超过50%的仓位集中于两大持仓

韩国资产管理公司于 2026 年上市了 140 只交易所交易基金（ETF），其中 31 只产品——超过 20%——采用“TOP”命名，围绕特定主题将持仓集中于 2 至 5 只龙头股票。据韩国交易所于 23 日发布的数据，这一趋势反映出，随着韩国股票 ETF 市场日趋成熟和专业化，投资者对瞄准核心行业龙头的产品需求不断增加。韩国股市的结构特点是，少数大盘股企业主导着各行业的市值，这促使资产管理公司设计出集中型产品，明确体现其对市场龙头股的敞口，而非进行广泛分散投资。

31 只 TOP ETF 最多将 54% 配置于两只股票

在 2026 年上市的 140 只 ETF 中，有 31 只采用“TOP”命名，表示集中持有 2 至 5 只核心股票，占新上市产品的 22%。其中，12 只产品集中持有排名前 2 的股票，3 只集中持有排名前 3 的股票，4 只集中持有排名前 4 的股票，1 只集中持有排名前 5 的股票。代表性产品包括 SOL AI Semiconductor TOP2 Plus、1Q K Semiconductor TOP2+ 和 KODEX Solid-State Battery ESS TOP2 Plus。

这些产品将近一半的投资组合配置在少数几只股票上。截至 23 日，SOL AI Semiconductor TOP2 Plus 对三星电子和 SK 海力士的合计配置权重为 48.48%。1Q K Semiconductor TOP2+ 的这一比例达到 53.95%，而 ACE K Semiconductor TOP2+ 为 46.55%。KODEX Solid-State Battery ESS TOP2 Plus 将 51.76% 的资产配置于三星 SDI 和 LG 新能源。

股债混合型产品沿用集中化策略

近期推出的 50% 股票、50% 债券混合型 ETF 也遵循相同的集中化模式。2 月上市的 RISE Samsung Electronics SK Hynix Bond Hybrid 50，尽管通过债券配置降低了波动性，但其股票部分中三星电子和 SK 海力士的合计占比仍达到 50.12%。随后推出的 KODEX Samsung Electronics SK Hynix Bond Hybrid 50 和 KIWOOM US Space Tech TOP2 Bond Hybrid 50 等产品，也采用了将 50% 资金集中配置于两只股票的结构。

资产管理公司称市场结构和投资者需求是主要原因

集中化趋势源于 ETF 市场的细分，以及投资者对高度聚焦行业龙头的产品需求。一家资产管理公司的官员表示：“随着 ETF 市场不断发展、投资者理解不断加深，市场对能够捕捉特定行业受益公司的产品需求有所增加。市场细分促使更多反映主题和行业特点的产品出现。”

韩国的产业结构由少数大型企业主导，因此难以避免将持仓集中于龙头股票。从资产管理公司的角度来看，提高龙头股票的权重，而不是进行广泛分散投资，有助于突出产品特色，并带来营销优势。

单只股票杠杆产品放大系统性风险

股票集中度最极端的形式出现在单只股票杠杆 ETF 中。这些产品放大个别股票的每日收益，显示出少数主导企业的波动如何扩散至整个市场。该官员指出：“单只股票杠杆产品出现亏损，也与韩国市场中少数股票影响力过大有关。如果代表性股票的市值占比像美国那样更低，问题就不会如此严重；但由于三星电子和 SK 海力士占韩国市场总市值的比例超过 50%，加入杠杆后，波动就扩散到了整个市场。”

常见问题

2026 年上市的韩国 ETF 中，有多大比例将持仓集中于龙头股票？
根据韩国交易所于 23 日发布的数据，2026 年上市的 140 只 ETF 中，超过 20%——具体为 31 只产品——采用“TOP”命名，表示按投资主题集中持有 2 至 5 只龙头股票。

为什么韩国资产管理公司要设计将持仓高度集中于少数股票的 ETF？
资产管理公司指出了两个因素：随着 ETF 市场日趋成熟，投资者对瞄准核心行业龙头的产品需求不断增加；此外，韩国的产业结构由少数大盘股企业主导各行业市值，因此将持仓集中于龙头股票能够反映市场现实。