NH投资证券削减PF风险敞口，将企业贷款扩大至8万亿韩元

NH Investment & Securities 将房地产金融敞口减少了 8000 亿韩元，截至 3 月约为 4.2 万亿韩元，同时将企业贷款扩大至 8.0386 万亿韩元，标志着其战略从房地产金融转向企业贷款。6 月启动由 Shin Jae-wook 负责投行业务和资产管理、Bae Kwang-soo 负责财富管理和数字运营的联合 CEO 架构后，资产重新配置进一步加速。该公司在 4 月至 8 月期间通过三期综合投资账户（IMA）产品筹集了 6400 亿韩元，将客户资金投入企业贷款和并购融资。韩国证券公司在国内房地产项目融资（PF）危机后，一直在降低房地产项目融资（PF）投资组合的杠杆并重组风险资产，重点也从缩减规模转向投资组合质量和盈利能力。

NH Investment & Securities 降低房地产金融敞口，同时将企业贷款扩大至 8 万亿韩元

据 Korea Ratings 数据，截至 3 月，NH Investment & Securities 的房地产金融敞口约为 4.2 万亿韩元，较 2024 年约 5 万亿韩元的水平减少了 8000 亿韩元。该敞口相当于公司权益资本的 51%。项目融资（PF）占房地产金融的 47%，其中过桥贷款占 PF 的 19%。

在缩减期间，PF 的构成转向风险更高的分层。中层和次级债务占 PF 的比例从去年年底的 38% 上升至截至 3 月的 44%。在违约情形下，次级分层会先于优先级债务吸收损失。

随着房地产金融收缩，企业贷款迅速扩张。截至 3 月，企业贷款达到 8.0386 万亿韩元，是 2022 年底 3.4488 万亿韩元的两倍多。同期，企业贷款与权益资本的比例从 50.3% 上升至 89.3%。

截至 3 月，风险加权资产总额从 2022 年底的 15.1797 万亿韩元增至 25.9701 万亿韩元，增加约 10.8 万亿韩元。风险加权资产与权益资本的比例从 221.5% 上升至 288.4%。该公司在降低房地产金融敞口的同时，扩大了以企业贷款为核心的风险资产。

该公司通过 IMA 产品筹集 6400 亿韩元，为企业贷款战略提供资金

NH Investment & Securities 于 3 月获金融委员会认定为权益资本超过 8 万亿韩元的综合金融投资业务经营者，从而获准进入 IMA 业务。该公司在 4 月通过首期 IMA 产品筹集 4000 亿韩元，在 6 月通过第二期产品筹集 1200 亿韩元，并在 8 月通过第三期产品筹集 1200 亿韩元。三款产品全部售罄，累计筹资达到 6400 亿韩元。

IMA 架构连接了两位联合 CEO 的业务领域。零售和财富管理部门负责产品规划、设计和销售，IMA 管理部门负责管理筹集的资金。投行部门负责寻找投资标的。首期和第二期产品中包含的国内企业贷款、并购融资、私募债券和过桥贷款，均由投行部门寻找。

三期 IMA 产品累计销售额中，外部资金流入占 56.7%。金融资产超过 10 亿韩元的客户占第三期产品销售额的 68%。该公司吸引了新资金，而不是简单地将现有客户资产转入 IMA 产品。

Bae 在第三期产品售罄后表示，该公司将“有机结合零售部门的产品规划和销售能力、投行部门的交易发掘能力，以及资产管理部门的管理能力”。

NH Investment & Securities 在 6 月获得额外 4000 亿韩元增资

NH Investment & Securities 去年从 NH NongHyup Financial Group 获得了 6500 亿韩元增资，以满足进入 IMA 业务的要求。该公司于 6 月决定追加 4000 亿韩元增资。该公司计划将 2000 亿韩元分配给包括企业贷款和并购融资在内的投行投资资源，剩余 2000 亿韩元用于零售授信。该架构将追加资本平均分配给 Shin 的投行业务和 Bae 的零售业务。

扩大的企业金融投资组合的盈利能力和稳健性管理成为关键挑战

将扩大的企业金融投资组合转化为稳定回报的能力，是关键运营挑战。企业贷款承担信用风险，而 IMA 产品包含向客户支付本金的承诺。证券公司必须吸收管理资产产生的损失。在扩大筹资业务规模的同时，获取高质量投资机会并兼顾盈利能力和稳健性，已变得同等重要。

NH Investment & Securities 的资产重组体现了这样一个过程：在扩大以企业金融为核心的风险资产规模的同时降低 PF 敞口，而不是简单地降低风险。截至 3 月，房地产金融从 2024 年约 5 万亿韩元降至 4.2 万亿韩元，企业贷款则超过 8 万亿韩元，同时该公司将 IMA 建立为新的客户资金渠道。

一位业内人士表示：“下一阶段取决于 Shin 能够获得多少高质量投行资产，以及 Bae 能够吸引多少稳定的客户资金来支持这些资产。该公司能否在扩大的企业金融投资组合中同时维持盈利能力和稳健性，将是 Shin Jae-wook 与 Bae Kwang-soo 联合 CEO 架构面临的首次考验。”

常见问题

截至 3 月，NH Investment & Securities 对其房地产金融和企业贷款投资组合采取了哪些行动？

截至 3 月，NH Investment & Securities 将房地产金融敞口减少了 8000 亿韩元至约 4.2 万亿韩元，同时将企业贷款扩大至 8.0386 万亿韩元，比 2022 年底的 3.4488 万亿韩元高出一倍以上。截至 3 月，风险加权资产总额从 2022 年底的 15.1797 万亿韩元增至 25.9701 万亿韩元。

NH Investment & Securities 通过 IMA 产品筹集了多少资金，其运营架构是什么？

该公司通过三期 IMA 产品筹集了 6400 亿韩元：4 月 4000 亿韩元、6 月 1200 亿韩元、8 月 1200 亿韩元。IMA 架构包括由零售和财富管理部门负责产品规划和销售、由 IMA 管理部门管理筹集的资金，以及由投行部门寻找包括企业贷款和并购融资在内的投资标的。

NH Investment & Securities 获得了哪些增资来支持业务扩张？

NH Investment & Securities 去年从 NH NongHyup Financial Group 获得了 6500 亿韩元增资，以满足进入 IMA 业务的要求，并于 6 月决定追加 4000 亿韩元增资。6 月的增资将 2000 亿韩元分配给投行投资资源，另有 2000 亿韩元用于零售授信。