特斯拉股价正迈向两个月来最糟糕的一周，第三季度交付报告即将发布

特斯拉公司（TSLA）股价周四收盘下跌 0.2%，报 $354.11，本周下跌 5%，创两个多月来最差单周表现，市场正等待周五公布的第三季度交付报告。Deepwater Asset Management 管理合伙人 Gene Munster 预计，特斯拉将在 9 月季度交付 497,000 辆汽车，远高于华尔街预期的 461,000 辆，并指出高汽油价格、市场对完全自动驾驶（FSD）认知度提高，以及美国 Model 3 和 Model Y 等待时间延长，都是需求强于预期的迹象。Munster 认为，特斯拉正在走出始于三年前的“电动车寒冬”，这与更广泛的共识预期相反；后者认为，由于去年美国联邦税收抵免到期前消费者抢购电动车，特斯拉将面临较高的比较基数，并出现同比下滑。与此同时，马斯克宣布，特斯拉已将 AI5 芯片计划使用的 RAM 减半至 72 GB LP5，并将 AI6 RAM 削减三分之一至 144 GB LP6，以扩大 Optimus 人形机器人的产量；本周公司还获得了 300 亿美元的高级无抵押信贷额度。

Munster 预计第三季度交付 497,000 辆，电动车需求信号增强

Gene Munster 预计，特斯拉将在 9 月季度交付 497,000 辆汽车，与一年前基本持平，并远高于华尔街预期的 461,000 辆。更广泛的共识预期认为，特斯拉交付量将同比下滑，因为去年美国联邦税收抵免到期前消费者抢购电动车，导致特斯拉面临较高的比较基数。Munster 在 X 上表示：“我认为实际情况恰恰相反，我们正在走出始于三年前的电动车寒冬。”他指出，高汽油价格、市场对完全自动驾驶（FSD）认知度提高，以及美国 Model 3 和 Model Y 等待时间延长，都是需求强于预期的迹象。

Munster 估计，特斯拉 40% 的交付量来自美国，并表示 Model 3 和 Model Y 的平均等待时间自去年秋季以来已翻倍，从约五至六周延长至约 10 周。他的预期高于华尔街的多项预测。摩根大通近期将预测从 516,000 辆下调至 482,000 辆，而 Cantor Fitzgerald 预计交付 421,758 辆。The Future Fund 董事总经理 Gary Black 强调了较高的比较基数，指出去年 $7,500 的电动车税收抵免到期，可能促使购车提前至第三季度。

马斯克削减 AI5 和 AI6 RAM，以扩大 Optimus 产量

马斯克表示，特斯拉已将 AI5 芯片计划使用的随机存取存储器（RAM）减半至 72 GB LP5，并将 AI6 RAM 削减三分之一至 144 GB LP6。马斯克在 X 上表示：“这是让 Optimus 实现足够产量并大幅降低成本的唯一方式。”他预计，由于内存带宽比总内存容量构成更大的限制，而带宽保持不变，因此此次削减将对 Optimus 性能产生“可忽略的影响”。

特斯拉获得 300 亿美元信贷额度用于扩张

本周，特斯拉获得了 300 亿美元的高级无抵押信贷额度，包括一笔 200 亿美元、期限三年的延迟提款定期贷款，一项 80 亿美元、期限五年的循环信贷额度，以及一项 20 亿美元、期限 364 天的循环贷款。这些额度在签署时尚未提款，特斯拉表示目前没有计划在 2026 年动用这些额度。公告发布后，StoneX 重申“买入”评级及 $475 的目标价，意味着较当前水平有 34% 的上涨空间，并将此次融资视为特斯拉为不断扩大的投资计划主动进行的准备。

特斯拉预计，随着资金投入人工智能基础设施、制造业以及与 SpaceX 合作的半导体项目，2026 年资本支出将超过 250 亿美元。这笔 200 亿美元的延迟提款承诺将在 2027 年 9 月缩减至 100 亿美元，三个月后进一步降至 50 亿美元，并于 2028 年 3 月到期；与此同时，特斯拉将支付费用，以维持未提款资金的可用性。看空特斯拉的 Gordon Johnson 表示，随着公司为扩张提供资金，市场焦点将转向 2027 年，并称：“重要的数字不是今天的现金，而是 $TSLA 完成其承诺建设后剩余的现金。”

交付报告公布前散户情绪转为看涨

在 Stocktwits 上，TSLA 的散户情绪从一周前的“中性”升至“看涨”，同期消息量下降了 16%。一位看涨用户表示：“$TSLA Tesla 上次交付数据超预期，但股价仍下跌了 7%，这次交付数据超预期后，股价会涨 7%。”另一位用户表示：“与上次交付报告不同，明天报告发布前并没有出现上涨，因此要么市场尚未计入利好结果，要么已经计入了利空结果，我个人这么认为。”

今年截至目前，特斯拉股价落后于“七巨头”同业，成为该集团表现最差的股票，下跌约 21%。

常见问题

Gene Munster 对特斯拉第三季度交付量作出了什么预测？
Gene Munster 预计，特斯拉将在 9 月季度交付 497,000 辆汽车，远高于华尔街预期的 461,000 辆，并指出高汽油价格、市场对完全自动驾驶（FSD）认知度提高，以及美国 Model 3 和 Model Y 等待时间延长，都是需求增强的信号。

为什么马斯克削减特斯拉 AI5 和 AI6 芯片的 RAM？
马斯克表示，特斯拉将 AI5 芯片计划使用的 RAM 减半至 72 GB LP5，并将 AI6 RAM 削减三分之一至 144 GB LP6，因为“这是让 Optimus 实现足够产量并大幅降低成本的唯一方式”。他预计，由于内存带宽比总内存容量构成更大的限制，此次削减将对 Optimus 性能产生“可忽略的影响”。

特斯拉本周获得了哪些信贷额度？
本周，特斯拉获得了 300 亿美元的高级无抵押信贷额度，包括一笔 200 亿美元、期限三年的延迟提款定期贷款，一项 80 亿美元、期限五年的循环信贷额度，以及一项 20 亿美元、期限 364 天的循环贷款。这些额度在签署时尚未提款，特斯拉表示目前没有计划在 2026 年动用这些额度。