斗山涨8%，台湾覆铜板股因对CPO需求的担忧缓解而大涨

斗山作为全球第二大高端覆铜板（CCL）制造商，在台湾CCL相关股票上涨的带动下，于韩国股市上涨约8%；其中，全球龙头企业EMC和泰亚触及涨停板。此次价格大幅波动源于市场对采用共封装光学（CPO）技术将导致CCL需求减少的担忧有所缓解。分析显示，高规格CCL需求并未消失，而是转向需要更高精度的芯片封装基板和光引擎模块基板。摩根士丹利和摩根大通对CCL行业作出积极评价，并指出，下一代材料的平均售价是现有产品的三倍以上，这可能使具备核心技术能力的高端制造商充分受益于盈利杠杆效应。

CPO技术担忧缓解，需求转向更高精度应用

台湾CCL相关股票普遍上涨，全球第一大CCL制造商EMC和泰亚触及涨停板，南亚、联茂和同辉电子也创下盘中新高。市场此前担心，CPO技术的采用将大幅缩短超高速数据传输距离，导致高规格主板CCL需求急剧下降。然而，分析显示，高规格CCL需求并未消失，而是转向芯片封装基板和光引擎模块基板等需要更高精度的领域，推动投资者情绪迅速转变。

摩根士丹利和摩根大通对CCL行业作出积极评价

摩根士丹利在近期报告中表示，市场对CCL行业盈利的预测过于悲观。该机构解释称，尽管供应链调研证实，CPO的采用可能减少基板的物理面积，但芯片封装基板等超高精度高端材料的需求实际上正在大幅增加。摩根大通强调，用于下一代交换机和光引擎模块基板的M9和M10等最高规格材料，其平均售价是现有旗舰产品的三倍以上。分析表明，具备核心技术能力的高端制造商将充分受益于盈利杠杆效应，因为超高规格产品的涨价效应远超基板面积缩小所带来的销量下降影响。

台湾企业正应对这一需求变化，转向高附加值产品。据报道，EMC已将M7及以上高等级材料的占比提升至60%至65%。预计从第三季度开始，该公司将启动M9产品出货并实施涨价。到2027年底新工厂完工时，其月度基板产能预计将达到930万张，较2026年底增加51.2%。预计南亚也将在第四季度开始，在AI服务器高等级M6至M8订单方面取得明显进展，并已开发出适用于M9和M10级别的烃类树脂配方，初步验证结果预计于2027年第一季度公布。

斗山预计第三季度创纪录业绩，并激进扩充产能

斗山通过电子BG部门运营其CCL业务。Meritz Securities针对市场对美国限制向中国出口的担忧表示，即使光模块供应商从中国转向其他国家，斗山的高端CCL仍将凭借其不可替代的技术能力，成为高性能网络设备市场采用的关键材料。在AI加速器领域，斗山成功进入英伟达下一代Blackwell加速器的供应链，并正以激进策略扩大市场份额；与此同时，台湾全球第一大高端CCL制造商EMC在Blackwell质量验证期间暴露出技术局限。

Meritz Securities预计，斗山电子BG的光模块销售额将从第一季度的344亿韩元和第二季度的493亿韩元，飙升至第三季度的1059亿韩元。因此，预计第三季度电子BG总营收将达到7567亿韩元，同比增长72.0%；营业利润为2263亿韩元，同比增长117.8%；营业利润率达到创纪录的29.9%。Meritz Securities将斗山的目标价格设定为240万韩元，反映其激进的设施扩张计划。斗山正投资9700亿韩元扩建CCL生产线。扩建生产线于2028年投产后，公司将进入加速增长阶段，预计到2029年，电子BG独立营收将达到6.5万亿韩元。

常见问题

是什么原因推动台湾CCL股票上涨？

包括EMC和泰亚在内的台湾CCL股票触及涨停板，此前市场对采用CPO技术导致CCL需求减少的担忧有所缓解。分析显示，高规格CCL需求并未消失，而是转向需要更高精度的芯片封装基板和光引擎模块基板。

斗山第三季度业绩预计如何？

Meritz Securities预计，斗山电子BG第三季度营收为7567亿韩元，同比增长72.0%；营业利润为2263亿韩元，同比增长117.8%；营业利润率达到创纪录的29.9%。该机构将斗山股票的目标价格设定为240万韩元。

斗山将在CCL产能扩张上投资多少？

斗山正投资9700亿韩元扩建CCL生产线。扩建生产线于2028年投产后，公司将进入加速增长阶段，预计到2029年，电子BG独立营收将达到6.5万亿韩元。