CLARITY法案受挫后，CFTC提议制定加密货币监管框架。

美国商品期货交易委员会于 10 月 5 日宣布发布规则制定预先通知，拟依据现有法定权限，为某些加密货币交易平台引入联邦监管框架。CFTC 主席迈克尔·塞利格提出了两种监管结构——加密资产交易监管（CTX）和加密资产市场监管（CAM），涵盖涉及杠杆、融资或保证金的面向零售客户的加密货币交易。该倡议是在参议院否决《CLARITY 法案》之后提出的。该法案原本将为数字资产确立更广泛的监管权限。塞利格表示，《商品交易法》第 2(c)(2)(D) 条已为联邦监管机构提供了实质性的权限，无需国会采取行动即可制定更明确的规则。与国会审议的综合性市场结构立法相比，该提案建立了一个更为狭窄的框架，重点关注涉及杠杆的面向零售客户的大宗商品交易，而非对加密货币现货市场实施普遍的联邦监管。

CFTC 为符合条件的加密货币交易所提出联邦注册路径

拟议框架为符合条件的加密货币交易所提供了向 CFTC 注册并在统一的全国监管结构下运营的路径。根据加密资产市场监管（CAM），已注册平台将面临市场操纵、客户保护和储备金证明等方面的要求。加密资产交易监管（CTX）负责监管涉及加密资产的、符合条件的面向零售客户的大宗商品交易。该框架主要依据《商品交易法》第 2(c)(2)(D) 条。该条将某些涉及杠杆、保证金或融资的面向零售客户的大宗商品交易纳入 CFTC 的管辖范围。

塞利格将联邦注册描述为现有州级许可安排的替代方案，而非强制性替代。符合相关产品和商业模式条件的交易所可以选择联邦框架，而其他运营商则可以继续采用适用的州级监管路径。CFTC 提议要求已注册的期货佣金商在参与平台上为客户交易提供中介服务。该安排将在客户与交易场所之间引入受监管的中介机构，可能改变交易所管理交易执行、客户资产和合规工作的方式。

10 月 5 日发布的内容是一份征求公众意见的规则制定预先通知，而不是最终规则。该机构必须评估反馈并开展额外的规则制定程序，具有约束力的要求才能生效。具体的杠杆上限尚未确定，且仍需进一步的监管审议和批准。

参议院否决《CLARITY 法案》使现货市场监管留下空白

该倡议是在《CLARITY 法案》未能获得参议院足够支持之后提出的，使美国缺乏部分行业寻求的综合性加密货币市场结构立法。该法案原本将扩大 CFTC 对数字大宗商品的权限，并在证券监管与大宗商品监管之间确立更明确的界限。法案未获通过意味着该机构必须在现有法定管辖范围内开展工作。

尽管 CFTC 拥有针对大宗商品现货市场欺诈和操纵行为的执法权限，但目前并不拥有对所有提供全额支付加密货币交易的交易所实施全面监管的权限。只有国会才能建立涵盖更广泛加密货币现货交易所类别的强制性联邦注册制度。SEC 正在推进互补性措施，包括拟议修改投资顾问的加密货币托管要求，以及可能针对代币化证券推出豁免。两家机构就数字资产分类开展了协调工作，包括于 3 月 17 日发布的一项解释，阐明联邦证券法对某些加密货币和交易的适用情况。

对于加密货币企业而言，当前的进展是新增了一条进入联邦监管的拟议路径，而不是完成了全国性的监管框架。依据现行法规制定的监管规则可能面临法律挑战，并且与国会通过的立法相比，更容易受到行政政策变化的影响。

常见问题

CFTC 于 10 月 5 日宣布了什么？

CFTC 宣布发布规则制定预先通知，为某些加密货币交易平台引入两种联邦监管框架——加密资产交易监管（CTX）和加密资产市场监管（CAM）。该提案涵盖涉及杠杆、融资或保证金的面向零售客户的加密货币交易，并依据《商品交易法》第 2(c)(2)(D) 条。

《CLARITY 法案》未获通过后，CFTC 为什么提出新的加密货币监管规定？

参议院否决了《CLARITY 法案》。该法案原本将为数字资产确立更广泛的监管权限，并明确 CFTC 与 SEC 之间的界限。CFTC 主席迈克尔·塞利格表示，现行法律已经赋予联邦监管机构有意义的权限，无需等待国会采取行动即可制定更明确的规则，这促使该机构利用现有法定权力继续推进。

《CLARITY 法案》未获通过后，还存在哪些监管空白？

CFTC 目前并不拥有对所有提供全额支付加密货币交易的交易所实施全面监管的权限。尽管该机构拥有针对大宗商品现货市场欺诈和操纵行为的执法权限，但只有国会才能建立涵盖更广泛加密货币现货交易所类别的强制性联邦注册制度。拟议框架仅针对涉及杠杆的面向零售客户的大宗商品交易，而不涉及普遍的现货市场监管。