黄金资产10月下跌6%，创2008年以来最差表现

金价——一种传统避险资产——在2026年10月大幅下跌6%，创下自2008年以来最差的单月表现，投资者抛售黄金以满足追加保证金要求。原因并非投资者对黄金信心崩塌，而是科技股和人工智能股票暴跌时对现金的迫切需求。这是资产管理中一种常见现象：市场恐慌时，即使被视为“最安全”的金融资产，也必须转换成现金以弥补损失。

黄金跌至一年多来的最低水平

10月30日星期五，现货黄金价格暴跌3.5%，至3,880.97美元/盎司，为2025年10月以来的最低水平。白银表现甚至更差，下跌6.5%至49美元/盎司，11个月来首次跌破50美元关口。

10月整体来看，金价下跌约6%，创下2008年以来最差的10月表现。与2008年相提并论并非偶然：2008年9月15日雷曼兄弟申请破产后，黄金并未上涨，反而与股市一同大幅下跌，因为基金被迫抛售黄金换取现金以弥补损失。

从历史高点下跌30%

更令人担忧的是长期表现：自2026年1月创下5,595美元/盎司的历史高点以来，黄金仅在9个月内就贬值约30%。对于一种一向被视为稳定的资产而言，这种跌幅足以抹去全年大涨的全部成果。

华尔街引发多米诺效应：科技股暴跌，黄金受牵连

抛售的导火索并非直接来自黄金，而是科技股和人工智能股票。10月最后一周，企业业绩令人失望后，科技领域出现了一轮大范围抛售。

英特尔在发布疲弱的预测后暴跌近30%；亚马逊公布投资成本大幅上升后下跌2%；纳斯达克100指数10月市值缩水超过1.2万亿美元。投资者开始怀疑投入人工智能领域的数千亿美元能否带来回报。

股价暴跌时，使用杠杆的投资基金面临追加保证金要求。与此同时，黄金流动性高、易于转换成现金，因此投资者需要补充保证金或弥补其他市场的亏损时，黄金也遭到抛售。

“天空正在塌陷。”拥有20多年金属市场经验的蒙特利尔银行（BMO）前金属衍生品交易主管泰·王如此表示。“金属无法摆脱糟糕的股市调整所带来的引力。企业利润是人工智能涨势的基础，而如今这个基础正在崩塌。”他补充道。

Commerzbank分析认为，周五科技股大幅下跌可能触发了强制抛售黄金等避险资产的行为，以满足追加保证金要求。HSBC Asset Management也表示，此轮抛售的主要动因并非避险需求消失，而是市场流动性紧张。

当“避风港”变成“取款机”

HSBC首席贵金属分析师詹姆斯·斯蒂尔表示：“黄金是一份保险，而这份保险正被拿去抵押。”他解释说，油价上涨、通胀担忧卷土重来、债券收益率与美元一同走高、股市下跌，都会令市场对现金的需求增加。在这种情况下，黄金因流动性高而遭到抛售。

这并非这种情形第一次发生。2008年雷曼兄弟倒闭后，黄金在危机初期也大幅下跌，之后随着美联储（Fed）采取流动性支持措施才反弹。2020年，新冠疫情令市场动荡时，黄金在最初几周也遭到抛售以换取现金。这种模式不断重演：在极度恐慌的时刻，现金为王，就连黄金也得排队等候。

实际利率走高——长期拖累因素

除了股市带来的流动性冲击，黄金还面临一个更长期的拖累因素：利率。黄金不产生利息，持有黄金的机会成本正是投资者放弃的那部分收入。实际利率（经通胀调整后）上升时，这项成本就会增加，黄金也就更缺乏吸引力。

根据美联储数据，美国10年期实际收益率从2月的约1.8%升至10月19日至20日的近2.8%，随后于10月30日回落至2.6%——对于一种不产生收益的资产而言，这是20年来的最高水平。

美联储在10月28日的会议上维持利率不变，但会议纪要显示，有2名委员投票支持再加息0.25个百分点。市场目前预计美联储12月加息的可能性为86%。“通胀前景仍处于高位。”美联储在10月28日会议后表示，并指出9月通胀率仍同比高出3.7%。

技术分析：高点逐步走低

从技术图表来看，黄金出现走弱信号，形成后一个高点低于前一个高点的结构（lower high）。1月触及高点后，之后每一轮反弹都弱于前一轮。到10月底，金价已跌破3,975-3,985美元的支撑区间，确认了下跌趋势。

渣打银行给出了具体的警戒位：金价必须守住3,886美元/盎司。若跌破这一关口，市场可能面临更深的调整。不过，并非所有人都持悲观看法。渣打银行仍预测，2026年第四季度黄金均价将达到4,650美元/盎司，2027年第一季度将达到4,850美元/盎司。

路透社对市场上30名分析师和交易员的调查也给出了预测中位数：2026年为4,495美元/盎司，2027年为4,650美元/盎司。

常见问题

为什么市场恐慌时，黄金这种避险资产也会遭到抛售？

黄金遭到抛售并非因为投资者对它失去信心，而是因为他们迫切需要现金。科技股暴跌时，使用杠杆的基金面临追加保证金要求。黄金流动性高、易于转换成现金，因此成了最先遭到抛售的目标。2008年（雷曼兄弟倒闭后）和2020年（新冠疫情期间）也发生过类似情况。

这一事件对数字资产和整体资产管理有何影响？

2026年10月的黄金抛售反映了一种更广泛的趋势：金融市场承压时，资产管理者被迫出售流动性高的资产（无论是黄金、加密货币还是其他证券）以满足保证金要求。这表明，流动性危机中没有任何资产能够幸免。

黄金有可能从目前3,880.97美元/盎司的水平反弹吗？

渣打银行表示，金价必须守住3,886美元/盎司这一关口。若金价守住这一关口，该行预测黄金2026年第四季度均价将达到4,650美元/盎司，2027年第一季度将达到4,850美元/盎司。路透社对30名分析师的调查也显示，2026年黄金价格中位数为4,495美元/盎司，2027年为4,650美元/盎司。