现代百货第三季度利润飙升30.1%，Zinus股票亏损收窄

现代百货旗下床垫子公司Zinus第三季度业绩好于预期，提振了母公司的整体表现。该子公司的经营亏损降至上一季度的一半以下，推动现代百货的营业利润超过市场预期。亏损减少源于9月完成美国工厂出售后削减固定成本，以及提前终止闲置美国仓库的长期租赁合同。

现代百货第三季度营收达1.1723万亿韩元

据现代百货5日公布，公司第三季度合并营收达到1.1723万亿韩元，营业利润为946亿韩元，同比增幅分别为16.0%和30.1%。这两项数据均超过韩联社Infomax汇总的14家韩国证券公司的平均预期——营收1.0902万亿韩元、营业利润846亿韩元，分别高出7.5%和11.8%。

Zinus第三季度经营亏损收窄至125亿韩元

Zinus第三季度营收为2252亿韩元，经营亏损为125亿韩元。虽然营收同比下降6.8%，亏损仍在持续，但亏损额较第一季度的301亿韩元和第二季度的267亿韩元大幅减少。若剔除第二季度计入的140亿韩元对等关税退款，当季经营亏损为407亿韩元，这意味着亏损在一个季度内收窄至不足三分之一。

未来资产证券研究员金娜美表示：“第三季度合并营业利润超出预期138亿韩元，其中155亿韩元来自Zinus。”她还补充说：“Zinus的亏损收窄早于预期。”

亏损减少得益于固定成本削减。Zinus于9月完成美国工厂出售，并提前终止闲置美国仓库的长期租赁合同。该公司淘汰了低效销售品类，同时开始向新客户供应非床垫产品的原始设计制造（ODM）产品。

据裕信投资证券称，Zinus将销售品类削减了50%以上，工厂利用率升至80%区间。裕信投资证券研究员李海妮解释说：“通过削减固定成本降低盈亏平衡点的工作已全面展开。”她指出：“公司目标是打造月营收达到700亿韩元区间即可实现盈亏平衡的运营结构。”按月平均计算，Zinus第三季度营收约为750亿韩元。

百货业务板块营业利润同比增长27.8%

核心百货业务表现强劲。百货业务板块营收增长6.5%，达到6145亿韩元；营业利润增长27.8%，达到1141亿韩元。营业利润已连续第五个季度实现同比增长。

据主要证券公司分析，7月至9月，运营超过一年的现有门店交易额增长8%至10%，折旧费用则下降约10%。

免税业务板块营收大增64.8%，达到3666亿韩元。这反映了自4月下旬起运营的仁川机场DF2区域带来的新增营收。营业利润达到32亿韩元，高于上年同期的13亿韩元，但低于第二季度的62亿韩元。下滑是由于美元走弱，导致现有库存的成本率上升。

分析师预计Zinus第四季度将在关税退款助力下实现盈亏平衡

分析师关注Zinus第四季度扭亏为盈的可能性。未来资产证券和新韩投资证券预计，约170亿韩元的关税退款将在第四季度入账。未来资产证券预计，Zinus第四季度营业利润将达到盈亏平衡水平；裕信投资证券则预测其将实现5亿韩元利润。未来资产证券还将Zinus明年的经营亏损预测从此前的584亿韩元下调至252亿韩元，不到原预测的一半。

教保证券研究员张敏智预测：“重组减轻固定成本负担、营收恢复正常以及原始设计制造订单增加，这些因素共同作用，将推动公司在2027年全面恢复业绩。”

常见问题

现代百货第三季度营业利润超出预期的原因是什么？

主要推动因素是Zinus的亏损收窄幅度好于预期。Zinus第三季度经营亏损为125亿韩元，远低于第二季度的267亿韩元（剔除关税退款后为407亿韩元），使母公司合并业绩较分析师预期额外增加155亿韩元。

Zinus如何在第三季度减少经营亏损？

Zinus通过完成9月的美国工厂出售、提前终止闲置美国仓库的长期租赁合同、将销售品类削减50%以上，并将工厂利用率提升至80%区间来降低固定成本。公司还开始向新客户供应非床垫产品的原始设计制造（ODM）产品。