币搜网报道：
- 2025年11月8日
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- 16:03
美国股市屡创新高，但全国上下却丝毫没有欣喜若狂之感。
要点总结
- 经济学家大卫·罗森伯格警告说，创纪录的股票财富掩盖了经济的深层疲软。
- 美国股票投资组合的中位数已超过 30 万美元，比 2020 年增长了两倍。
- 尽管市场一片繁荣，但消费者信心却跌至经济衰退以来的最低点。
经济学家大卫·罗森伯格认为，最近的这波上涨行情掩盖了一个令人担忧的失衡——华尔街的繁荣与普通民众日益增长的悲观情绪形成了鲜明的对比。
新财富幻觉
密歇根大学汇编的数据显示，美国普通家庭的股票持有量目前已超过30万美元，创历史新高。自2020年疫情爆发初期以来，这一数字增长了两倍，反映出股票市场的飙升如何推高了家庭账面财富。
然而，这种繁荣并未转化为乐观情绪。罗森伯格指出，美国人对自身财务状况的担忧程度，比过去七十年任何一次经济衰退时期都要低。他认为，这种脱节表明，经济的支撑并非来自广泛的收入增长，而是来自过高的资产价格。
这不是泡沫吗？下图似乎印证了这一点。个人资产负债表上的股票价值中位数首次突破30万美元——比2020年4月增长了两倍多。与此同时，消费者信心指数却低于过去11次经济衰退的最低点……
— David Rosenberg (@EconguyRosie)
市场情绪处于衰退低点
根据密歇根大学的调查，消费者信心已暴跌至通常在经济大幅衰退时期才会出现的水平。历史上，消费者信心与财富往往呈正相关——经济扩张时上升，经济衰退时下降。但自2020年以来，这种模式已被打破。财富飙升，而消费者信心却暴跌，造成了罗森伯格所说的“脆弱的繁荣假象”。
市场顶部预警信号
罗森伯格是少数几位预见到2008年金融危机的经济学家之一，他认为当前的这种分化是一个警示信号。他指出，这种感知财富与现实情绪之间的差距，往往预示着市场将出现重大调整。
“资产
罗森伯格今年早些时候写道：“投机可以暂时维持经济运转，但它无法替代信心、工资或增长。”他认为，如今的市场强势是由投机支撑的，而不是基本面。
尽管发出警告，股市仍持续上涨
尽管存在这些担忧，标普500指数依然持续攀升，近期突破了6700点大关。看涨者认为这是市场韧性的证明；而像罗森伯格这样的怀疑论者则认为泡沫正在逐渐消散。
9月份，他曾警告称，由于估值过高而盈利无法支撑，美国股市正进入“泡沫区域”。如今看来，他的警告极具先见之明，因为尽管股票投资组合屡创新高，但市场情绪却跌至新低。
脆弱的根基
罗森伯格的分析得出的结论很简单：市场繁荣并不能保证经济健康。信心与财富之间日益扩大的差距，或许是市场在现实追上市场之前的最后警告。
历史经验表明，建立在乐观情绪和过高估值之上的高峰往往以同样的方式结束——突然崩盘。
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