Gemini 第三季度财务困境：这家加密货币交易所上市后的资金消耗速度是长期盈利的催化剂，还是投资者的警示信号？

币搜网报道： 加密货币行业的扩张阶段一直是一场高风险的博弈，需要在增长和可持续性之间取得平衡。对于 Gemini 而言，IPO 后的时代加剧了这种紧张局势。据报道，该交易所在 2025 年第三季度净亏损高达 1.595 亿美元，主要原因是 IPO 相关支出、激进的市场营销以及股票期权激励。 然而，在如此高的资金消耗率下，公司营收却环比增长了52%，达到4980万美元，这主要得益于创纪录的交易量和蓬勃发展的信用卡业务。 投资者需要思考的问题是，Gemini目前的财务困境是其发展道路上的暂时障碍，还是不可持续经营模式的警示信号。

营收增长与运营成本：两种指标的对比

Gemini第三季度的业绩凸显了一个经典的规模扩张悖论：爆炸式的收入增长与失控的成本并存。交易收入增长26%至2630万美元，而受质押、托管和信用卡项目驱动的服务收入则飙升111%至1990万美元，正如报告中所述。

仅信用卡项目就新增了超过10万个账户和3.5亿美元的消费额，这表明用户获取情况强劲。 然而，运营支出飙升至1.714亿美元，远远超过收入，凸显了IPO后基础设施管理的挑战。 笔记。

这种动态反映了加密基础设施的更广泛趋势。例如，据报道，与加密货币相关的云计算公司CoreWeave Inc.在2025年第三季度实现了创纪录的收入增长，但面临供应链瓶颈，导致其扩张计划延迟。

同样，据报道，eToro的加密货币衍生品业务部门产生了38.9亿美元的对冲成本，几乎与其39.7亿美元的加密货币相关收入相当。 这些案例表明，整个行业都面临着这样的困境：需求增长速度超过了成本控制能力，尤其是在资本密集型或监管复杂的领域。

战略成本管理：来自行业的经验教训

据报道，Gemini的管理层已意识到需要更严格地控制成本，并正在转向收入多元化和推出预测市场等新服务。

这种方法符合行业最佳实践。例如，加密基础设施公司正越来越多地将数字资产划分为不同的风险等级：稳定币用于流动性，BTC/ETH 用于储备，而山寨币/DeFi 用于收益生成，正如前文所述。 此类策略旨在平衡运营稳定性和增长机会——Gemini 可以采用这一框架来降低其资金消耗速度。

然而，加密货币领域的成本管理本身就非常棘手。eToro 第三季度的经历就是一个警示：尽管净收入增长了 28%，达到 2.15 亿美元，但其对冲成本几乎抵消了所有与加密货币相关的利润。

同样，Rumble Inc. 斥资 6000 万美元收购 Northern Data AG——这项对人工智能和高性能计算基础设施的投资——也凸显了加密货币相关行业规模扩张所需的资本密集度，正如报道中所述。 这些例子表明，虽然成本控制至关重要，但必须将其与对高增长领域的战略投资相结合。

长期策略：Gemini 能否将亏损转化为利润？

Gemini第三季度的亏损在加密货币领域并非史无前例。例如，CoreWeave在扩展其以人工智能为中心的基础设施的同时，也报告称其在2025年第三季度出现了“预期调整后亏损”。

关键的差异化优势在于Gemini能够将其用户群和基础设施货币化。正如前文所述，信用卡项目拥有超过10万个账户，预测市场具有吸引零售和机构交易者的潜力，可以带来持续的收入来源。 .

然而，投资者必须仔细审查这些举措能否抵消目前的资金消耗速度。正如公司在报告中所述，其重点在于“成本控制”和“长期可持续性”。

虽然前景可期，但执行风险依然存在。例如，据报道，由于供应链问题，CoreWeave 2025 年第四季度的资本支出计划有所延迟。 这表明，外部因素即使是最好的计划也可能无法奏效。Gemini 的成功将取决于其应对监管变化、市场波动和运营瓶颈的灵活性。

结论：对未来的一次深思熟虑的押注

Gemini 第三季度的财务困境体现了加密基础设施规模扩张的双刃剑效应。尽管 1.595 亿美元的净亏损令人担忧，但也反映了该公司在用户增长和产品创新至关重要的市场中进行的积极投资。真正的挑战在于如何将这些投资转化为可持续的盈利能力——而整个行业面临的规模扩张难题使这项任务更加复杂。

对于投资者而言，核心问题的答案取决于两个因素：(1) Gemini 能否在不扼杀创新的前提下有效执行其成本管理策略；(2) 整个加密货币市场的发展轨迹。如果该公司能够复制 Telcoin（其 eUSD 稳定币融资 2500 万美元）或 Hercle（交易额达到 200 亿美元）等公司的成功，正如前文所述，那么 Gemini 的前景将更加光明。

其资金消耗速度确实可能是一个催化剂。但如果运营成本持续超过收入，那么危险信号将会更加明显。