随着各项指标下滑，比特币的风险回报比减弱——以下是老大哥们仍在买入的原因

币搜网报道：

• 比特币的夏普比率和标准化风险指标等关键风险指标呈下降趋势，表明风险回报减弱，机构投资者的意愿降温，即使市场周期已经成熟。
• 新加入的巨鲸群体损失惨重，短短几天内就损失了超过 10 亿美元，而长期持有的巨鲸们在 10 月下旬至 11 月初期间悄悄地增加了超过 36,000 个比特币。
• 这种炒作消退、新资金压力增大以及积极的长期积累的混合态势，与过去的复苏前阶段相似，暗示比特币的坚定支持者仍然押注于长期投资。

目前情况很微妙。从表面上看，风险回报比正在走弱，机构需求似乎正在降温，一些新晋大户甚至遭受了数十亿美元的巨额损失。但在这片混乱之下，那些老手——真正的长期投资者——却在悄悄地增持，仿佛一切如常。

所以，比特币真的是在“降温”……还是只是在重置？下一个令人不快的意外？

风险回报比正在下滑，各项指标也印证了这一点。

如果只看价格走势图，而不只看价格数字，比特币的吸引力不如周期早期那么大了。两项关键绩效指标——年化夏普比率和标准化风险指标（NRM）——都呈下降趋势。

这两点，从各自的角度来看，基本上都在回答这个问题：“我承担的风险是否得到了公平的回报？”而最近的答案似乎更倾向于“嗯，不太公平”。夏普比率下降和净收益率走弱都表明……业绩表现和热情消退，尤其是来自市场中较为保守一方的热情。

Alphractal 首席执行官 Joao WedsonX 上的一篇文章很好地阐述了这一点：当这些指标下降时，通常意味着他们既不兴奋也不自信。而这恰恰是市场最喜欢扭转乾坤、出其不意地颠覆一切的环境。

即便比特币继续创下新高，也有人认为本轮周期中最具爆发性的阶段可能已经过去。接下来，价格走势可能会更加波动、剧烈，而且真正能从中获利的人也会更加挑剔。

新鲸鱼正在被烹煮

然后还有“新贵”——那些较新的巨鲸群体，他们更接近顶层，当时可能觉得自己非常聪明。

根据数据这批新晋大股东隶属于压力。自10月下旬以来，比特币的交易价格一直低于其平均成本基数，根据该数据集，该基数约为110.8万美元。这意味着许多新晋巨鲸都处于深度亏损状态，而不仅仅是略微亏损。

这些数字令人震惊。短短几天内，这群投资者就损失了超过10亿美元，仅11月7日一天就损失了约5.15亿美元。如此巨大的损失不容忽视，也考验着他们的信念。

目前，新老资金之间正进行着一场悄无声息的拉锯战。关键问题很简单：这些新晋巨鲸是会咬牙坚持，还是会屈服于市场疲软而抛售？这种力量平衡的最终走向将极大地影响比特币的下一步走势——是会经历一场缓慢而持续的下跌，还是会因空头回补和强制买入而出现一波强劲的反弹。

老一代鲸鱼的做法恰恰相反。

当新晋鲸鱼玩家们还在亏损时，那些资历更深、投入更多的老玩家们却在做着截然不同的事：他们还在买入。而且买的金额还不小。

10月24日至11月7日期间，钱包余额超过10000他们的比特币数量翻了一番还多。在短短的时间内，他们就增持了超过 36,000 个比特币。这可不是随意的定投，而是一项重大举措。

这种激进的积累方式与重大事件发生前的模式惊人地相似。在之前的周期中，比如2020年，当其他人都感到紧张不安时，那些规模最大、行动最迟缓的投资者却在悄悄地吸纳供应，为接下来的市场行情做准备，而其他市场参与者则还在争论市场顶部和崩盘的出现。

目前看来，情况似乎还是老样子：散户和新晋大户感到资金紧张，机构投资者降温，风险回报指标下降……而财力雄厚的投资者则把这一切都当作打折商品。

在喧嚣之下，最强的玩家依然全力投入长线博弈。

如果只看价格波动和社交媒体情绪，很容易得出这样的结论。目前正处于令人疲惫的周期中期停滞期。各项指标疲软，机构投资者兴趣不高，一些规模最大的新投资者也正承受着巨额的已实现亏损。这看起来并不像是“明天就能创下历史新高”的迹象。

但表面之下却并非如此。长期持有者并非按兵不动，而是在积极增持。他们将这一阶段视为一个……窗口，而非危险区域。历史上，LTH 的这种行为很少会造成噪音。