币搜网报道：
摩根大通为本轮比特币周期设定了一个数值界限，告知客户市场目前的“痛点”接近 94,000 美元——该行将这一价位既视为挖矿经济的底线，也回答了比特币现货价格在基本面开始产生影响之前能够承受的最低交易价格这一问题。由 Nikolaos Panigirtzoglou 领导的 The Block 分析团队认为，“比特币从当前水平下跌的空间似乎‘非常有限’”，因为他们“认为其支撑价格在 94,000 美元左右”。
比特币价格还能跌到多低？
此次通话的核心是摩根大通更新的比特币生产成本估算。据The Block报道，分析师在最新报告中指出，由于近几个月来网络难度激增，挖出一枚比特币的总成本已从约9.2万美元上涨至约9.4万美元。难度的飙升迫使矿工在每个区块中投入更多算力，从而推高了每枚比特币的边际成本。该团队重申了他们在以往周期中使用的框架，强调“比特币生产成本在经验上一直起到比特币价格底线的作用”，因此更高的成本也会自然而然地推高支撑位。
根据摩根大通的数据，现货价格与生产成本的比率目前略高于1.0，接近历史区间的下限。这意味着矿业公司的运营利润率很低，如果不触发风险，价格大幅低于模型成本的空间有限。从这个角度来看，该银行设定的 94,000 美元水平并不是一条精确的界限，而是一个有统计依据的区域，在这个区域内，下行风险会受到压缩，因为矿业公司在股价疲软时继续抛售的动机减弱了。
同一份报告维持了更为乐观的中期预期。摩根大通重申，比特币未来6-12个月的上涨空间约为每枚17万美元，这一预期是基于与黄金的波动率调整后的比较得出的。正如The Block总结的那样，分析师估计，比特币目前“消耗”的风险资本约为黄金的1.8倍，但其市值仍然低于黄金——约为2.1万亿美元，而黄金约为6.2万亿美元。通过ETF、金条和加密货币。他们计算得出，要以波动率调整后的价格弥合这一差距，比特币的市值需要上涨约67%，“这意味着比特币的理论价格接近17万美元”。
The Block 还重点指出，这一观点与摩根大通近期的预测记录相符。在上个月的一份报告中，同一团队认为比特币相对于黄金而言被严重低估，暗示到年底价格有望上涨至 16.5 万美元左右。但 Panigirtzoglou 随后调整了预测时间，他告诉 The Block，鉴于近期的清算和市场情绪非常疲软，“指望到年底达到这个价格目标并不现实”，并将 17 万美元的目标重新定义为 6-12 个月的预期，而非短期目标。该报告还回顾了 8 月份的预测，即到年底价格约为 12.6 万美元；比特币随后在 10 月 6 日创下 12.62 万美元的历史新高，之后又创下新纪录。突然重置位置。
这些早期的研究与摩根大通公开阐述的更广泛的框架相一致。据 MarketWatch 报道，由 Panigirtzoglou 领导的这家银行认为，10 月份之后的去杠杆化使得比特币在波动性调整后的价格“相对于黄金来说非常便宜”，并得出结论：“因此，这种机械操作意味着比特币在未来 6-12 个月内有很大的上涨空间”，其公允价值再次集中在 17 万美元附近。
据 The Block 报道，这份新报告增加了一个更明确的下行锚点：只要网络难度和能源投入假设将估计的生产成本保持在 94,000 美元左右，摩根大通就认为该水平是有效的下限，它决定了比特币的价格在挖矿经济迫使市场面对其限制之前可以跌到多低。
截至发稿时，比特币交易价格为 97,505 美元。
比特币跌破 50 周均线，1 周图表 | 来源：
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