由于高管抛售股票，策略基金（MSTR）股价自2024年初以来首次跌破净资产值。

币搜网报道：

主要见解：

• 战略 (MSTR) 股票的交易价格自 2024 年 1 月以来首次低于其 mNAV，报 0.977。
• 执行副总裁邵伟明根据预先计划的交易安排，出售了价值约 258 万美元的 Strategy 股票。
• 保费暴跌引发了人们对数字资产财资公司在当前市场环境下生存能力的质疑。

Strategy MSTR 股票于 11 月 13 日交易，报 222.31 美元，早盘下跌 1.2%，原因是该公司市值与净资产值 (mNAV) 比率近两年来首次跌破 1.0。

根据 比特币 Treasuries 的数据，Strategy（前身为 MicroStrategy）的市净率为 0.977，这是该公司自 2024 年 1 月 11 日以来首次跌破其净资产值，当时该指标一直处于低于其净资产值的水平，直到同年 2 月 4 日才回升。

这一发展标志着市场对积累了数字资产的财资公司进行估值的方式发生了根本性转变。在其资产负债表上。

随着市场流动性收紧和加密货币行业面临更大压力，投资者情绪发生转变，MSTR 股票相对于其比特币持有量的溢价消失了。

该公司股价与其净资产值相比出现折价，而不是像 2024 年和 2025 年大部分时间那样呈现典型的溢价交易模式。

策略（MSTR）股票价格及其mNAV乘数 | 来源：比特币国债

MSTR股票：高管抛售总额近260万美元

邵伟明，执行副总裁兼总法律顾问11 月 10 日和 11 日，该公司以加权平均价格在每股约 234.75 美元至 249.56 美元之间出售了 10,668 股 MSTR A 类股票，总收益约为 258 万美元。

根据 11 月 12 日提交给美国证券交易委员会的 4 号表格文件，该高管在根据 7 月 11 日制定的 10b5-1 交易计划执行出售之前，以每股约 69.12 美元的行权价格行使了股票期权。

这些交易发生在邵某准备退休之际，退休生效日期为 12 月 31 日，这已在 7 月 1 日提交的 8-K 表格文件中披露。

出售后，该高管仍直接持有 12,726 股 MSTR A 类股票，以及 A 系列永久优先股。

这标志着邵氏在 2025 年进行了一系列重大股票处置，其中包括 4 月份以每股约 314 美元的价格出售 20,000 股，获利约 629 万美元。

此前，该公司在 7 月份以每股近 418.60 美元的价格出售了 20,000 股，获得约 837 万美元；9 月份以平均每股 355.79 美元的价格出售了 10,000 股，获得约 360 万美元；10 月份以每股约 357 美元的价格出售了 30,000 股，获得约 1070 万美元。

内部人士追踪汇总数据显示，邵自 2021 年以来累计售出超过 25 万股 Strategy 股票，获利超过 9000 万美元。

然而，交易完成后，这位高管仍然保留了数千股股票、大量期权以及优先股。

行业质疑数字资产库的价值主张

Bitget首席执行官陈嘉琪11 月 12 日，mNAV 的崩盘破坏了数字资产财资公司的核心价值创造逻辑，使其无法维持和利用其市场净值溢价。

目前的情况表明，市场正在宣告，持有 MSTR 股票与直接持有比特币相比没有任何优势。

陈指出，溢价消失标志着整个数字资产财资行业的一个关键时刻，因为交易量萎缩，而参与者则在等待政府重新开放。

时机选择将大幅挤压流动性，并可能引发整个行业的重新估值。

Bitget 的一位高管警告说，数字资产国库在牛市中可以提供杠杆收益，但在熊市中可能会变成负债。

此外，这也暗示 MSTR 股票的 mNAV 可能会跌至 0.5-0.8，效仿 GBTC 在折价阶段的先例。

赛勒驳斥卖空者的担忧

Strategy (MSTR) 执行主席迈克尔·塞勒在 11 月 13 日接受雅虎采访时回应了怀疑论者，他表示，批评者未能认识到数字资本在 15 年内从零增长到 2.5 万亿美元的成就，并且误解了数字信贷市场的演变。

赛勒强调，该公司发行了近 80 亿美元的数字信贷，其税收等效收益率是银行信贷的四倍。

这一点在该公司 STRC 优先股中显而易见，其税收递延收益为 10.5%，而银行账户的应税收益为 4%。

这位高管认为，做空者对了解人工智能和数字资产将如何改变全球金融体系不感兴趣，而是将怀疑主义作为一种商业模式。

MSTR股票分析显示潜在复苏

Trader Ace of Trades 在 11 月 13 日的分析中指出，MSTR 股票从早盘接近 223.50 美元的抛售压力中强劲反弹，买家吸收了流动性并开始了稳步攀升。

上涨趋势加速，突破了 225.50 美元附近的中间阻力位，这主要得益于积极的买盘失衡。

227.00 美元上方的大量流动性集中起到了支撑作用，导致价格略有疲软，并在 225.80 美元至 226.00 美元附近横盘整理。

目前的订单流表明参与度均衡，买家守住了 225.50 美元的价位，并表示如果该价位守住，价格可能会继续上涨，而 227.00 美元的上方流动性开始减弱。

技术面显示，Strategy股票正处于关键时刻，若能维持在225.50美元上方的支撑位，则有望实现进一步反弹。

与此同时，如果未能守住该水平，MSTR 股票可能会加速下跌至象征性的 mNAV 阈值以下。