币搜网报道：
一场结构性转变正在进行中根据 ARK 投资管理公司的最新分析，随着早期投资者套现离场，机构投资者介入，该公司的所有权结构正在发生变化。
研究交易分析师大卫·普埃尔2025 年的价格走势是由“早期采用者和机构之间的博弈”所决定的。
虽然“巨鲸”（即长期持有者）一直在获利了结，但上市公司和美国现货交易所交易基金（ETF）已经吸收了这种抛售压力。
早期采用者获利
在11月17日Ark Invest的每周通讯中，普埃尔比特币的“活跃度”指标大幅上升，该指标跟踪长期休眠的代币在链上流动的频率。
“活跃度衡量的是被销毁的币日总数与曾经创建的总币日总数的比率：当长期休眠的币在链上活跃起来时，活跃度就会上升；当持有者不活跃时，活跃度就会下降。”
数据显示，该指数达到 0.89，为 2018 年以来的最高水平，长期持有者实现利润的速度为 2021 年以来最快。
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截至 2025 年 11 月 15 日，处于“金库”状态或停滞状态的比特币供应量已从 2024 年初的 797 万枚比特币下降到 732 万枚比特币，这表明长期持有者正在积极抛售。
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比特币机构采用
与此同时，机构投资者也以创纪录的规模购入了比特币。美国现货比特币ETF持有的比特币数量从2024年1月推出时的零飙升至2025年11月15日的超过133万枚。
上市公司的持仓也呈现类似的增长趋势，从 2024 年初的 271,996 BTC 增至 2025 年 11 月中旬的 106 万 BTC。ETF 和公司持仓合计达到 239 万 BTC，不到两年时间就增加了近 147 万 BTC。
“虽然早期用户已经释放了流动性，但机构需求似乎已经将其吸收殆尽。”
市场周期影响
数据显示，比特币供应正经历着从长期持有者到作为公认资产类别进入市场的机构的“结构性转移”。ARK认为，这种转变可能会重塑比特币的市场动态，并有可能随着时间的推移稳定价格波动。
普埃尔认为，机构需求对宏观经济状况高度敏感，尤其对美元流动性和货币政策的变化更为敏感。量化紧缩政策的结束以及预期中的利率下降，可能会在2026年进一步支撑比特币价格。
2026年加密货币展望
如果流动性如预期般改善，ARK预计ETF和企业持续增持将抵消早期投资者的抛售压力。这一趋势或将使当前的牛市周期延续至2026年，机构投资者的积极参与将起到缓冲作用，防止长期持有者获利了结。
“这些数据共同表明，比特币供应正在发生结构性转移，从长期持有者转移到在新资产类别中建立仓位的机构。”
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