币搜网报道：
要点总结
为什么贝莱德引领了ETF资金流出？
据海耶斯称，随着基差交易的减少，对冲基金正在清算其比特币头寸。
他认为市场会出现什么转折点？
他认为，12月初流动性状况的改善可能会提振风险资产，并推动比特币价格达到20万美元。
机构资金流动已连续第四周为负，进一步加剧了当前的抛售潮。
截至11月，已有25.9亿美元流出美国现货比特币ETF，其中一半资金（12.6亿美元）流出。由贝莱德的IBIT投资者提供。
随着对冲基金退出，比特币的下一步走向是什么？
根据BitMEX 的创始人表示，贝莱德的资金流失主要来自高盛等对冲基金，这些基金一直试图通过比特币基差交易获得高于美联储利率的额外收益。
它涉及购买现货比特币 ETF，并在芝加哥商品交易所 (CME) 做空该资产以赚取价差（基差交易）。
然而，海耶斯指出，现在基差交易不再有吸引力，持有现货比特币 ETF 的对冲基金已经平仓。
海耶斯补充说，自10月份以来，收益率已从约14%降至5%以下。与此同时，对冲基金主导的ETF资金外流加剧，进一步引发了散户投资者的恐慌。
“现在散户投资者认为这些投资者不喜欢比特币，从而形成了一个负面反馈循环，促使他们抛售，导致基差下降，最终导致更多机构投资者抛售该ETF。”
国债需求和流动性变化
此外，比特币国库的需求也已减弱，进一步加剧了主要参与者采取观望态度的短期担忧。
海耶斯强调，美元流动性也已被撤回，可能会在美联储于 12 月结束量化紧缩 (QT) 时重新注入。
财政部一般余额（TGA）是美国政府的主要运营账户，直接影响市场流动性。
TGA余额增加会导致流动性流失，因为财政部需要从市场筹集更多资金；而TGA余额减少则会提高流动性。
根据海耶斯分享的图表显示，10 月下旬 TGA 出现上涨，进一步加剧了市场暴跌，尤其是风险资产的暴跌。
Hayes 预测，比特币短期内可能会跌至 8 万至 8.5 万美元，然后在年底前飙升至 20 万美元，但这取决于流动性的放松。
与此同时，海耶斯预料到了由……主导的隐私叙事。即使整体形势疲软，他也能保持强势。事实上，他大多数山寨币都可用于兑换 ZEC。
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