币搜网报道：
- 2025年11月18日
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- 18:03
加密货币市场看似正常的回调正在演变成更具结构性的问题。
要点总结：
- 加密货币市场正经历着急剧的去杠杆化周期。
- 比特币正接近一个关键时刻大约在93000美元左右。
- 如果疲软态势持续下去，资金流动可能成为下一个主要压力点。
Matrixport 的分析师表示，数字资产领域正在经历一场广泛的“重置”——这并非恐慌性抛售所致，而是因为……
旧资本被挤出系统的速度远远超过新资本填补旧资本的速度。
以太坊揭示第一个危险信号
Matrixport 认为，与其关注价格，不如关注衍生品才是关键信号。以太坊期货——交易者通常用它来放大风险敞口——的未平仓合约量已骤降近一半。这种规模的下降通常只会在杠杆头寸快速平仓而非逐步平仓时出现。
换句话说，交易员们并非转向更安全的资产；他们是在彻底规避风险。
比特币的下一场战役关乎流动性，而非市场情绪。
Matrixport的研究表明：股价正逼近93,000美元附近的关键拐点。该公司并不关注该价位是否构成强劲支撑——他们担心的是，如果股价跌破该价位，流动性将变得多么稀薄。如果买方资金枯竭，
无论市场情绪如何，都可能大幅上涨。
第四季度积累的大量多头头寸的平仓有助于缓解短期压力，但并未消除潜在的脆弱性。该公司指出，杠杆率的快速累积使得即使进行大规模平仓，也可能不足以稳定市场状况。
现在，ETF决定着接下来的发展方向。
Matrixport评估中令人惊讶的转折点在于，ETF——此前一直是机构需求的锚定因素——可能成为下一轮流动性紧缩的源头。如果价格持续走低，发行平台可能被迫减持而非吸收供应。这种情况将引发新的需求冲击，并加剧去杠杆化周期。
该公司最新的展望并非对灾难的预测，而是对时机的警示。高杠杆在牛市阶段确实带来了收益，但如今形势已然逆转。随着流动性日趋脆弱，ETF资金流动不再起到稳定作用，反而成为一种变数，Matrixport的结论直截了当：那些现在忽视杠杆风险的人，或许会为时已晚地发现，市场早已将他们排除在外。
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