尽管损失了37亿美元的以太坊，BitMine仍押注美国质押网络

币搜网报道：

加密货币财资公司 BitMine 正准备推出一项名为“美国制造验证器网络 (MAVAN）”的重大新质押计划，作为其长期战略的一部分，旨在从其大量的以太币 (ETH） 持有量中持续产生收入。

该公司同时持有以太坊（ETH）和比特币（BTC）。该公司周五宣布，目前正在与三家美国质押基础设施提供商试点该计划，计划于 2026 年第一季度全面推出。

MAVAN 网络将质押 BitMine 的 ETH 储备，以验证以太坊区块链上的交易。质押是权益证明 (PoS) 网络的基本组成部分，参与者可以通过帮助保护区块链来获得以网络原生代币（在本例中为 ETH）支付的奖励。

BitMine 董事长 Tom Lee 在公告中表示：“我们相信，从长远来看，我们的战略将最符合股东的长期利益。”他将 MAVAN 定位为公司不断扩大的数字资产负债表的可持续收入引擎。

随着市场低迷加速，加密货币国债遭受重创

BitMine此举正值有史以来最具挑战性的时期之一。这些公司的商业模式依赖于积累大量比特币、以太坊或其他数字资产，它们的股票估值在 2025 年全年都大幅下跌。

加密货币行业的关键指标——净资产值倍数（mNAV）——随着加密货币价格下跌和投资者对国债支持股票的需求萎缩，整个行业的mNAV均大幅下降。该指标通常衡量公开市场对公司加密货币持有量的溢价。但随着市场恶化，这些溢价已经消失殆尽。

BitMine的股票也遭遇了同样的命运。与包括其他专注于以太坊和比特币积累的同行公司一样，近几个月来，随着投资者抛售高风险增长型资产，转而投资成本更低、受监管的投资工具（例如现货交易所交易基金），BitMine的股价大幅下跌。

BitMine 股价（来源：)

代币价格下跌、溢价缩水和需求疲软，这些因素共同给许多财资公司的商业模式带来了压力。

此次下跌甚至波及到了更广泛的市场情绪，一些分析师猜测主要做市商可能存在流动性问题。

BitMine承担超过37亿美元的未实现以太坊损失

BitMine 雄心勃勃的质押计划出台之际，其以太坊持有量却大幅缩水。

根据据 10x Research 报道，由于以太坊价格暴跌，该公司目前面临超过 37 亿美元的未实现损失。

该分析基于以太坊 (ETH) 3023 美元的价格，但即使是这个数字到周五也已经过时了。ETH 价格跌至 2700 美元附近，加剧了该公司本已严重的损失。

按当前价格计算，BitMine 的 ETH 价格比其收购成本低 1000 多美元/枚，此前该公司在 7 月和 8 月 ETH 价格飙升至历史新高期间积极购入了该资产。

以太坊价格暴跌——从8月份超过4900美元的峰值跌至如今的低点——抹去了大多数加密货币资金管理公司近一年的收益。分析师警告称，如果跌势持续，持有大量以太坊的公司可能会面临更大的财务压力。

ETH价格（来源：)

“财务公司将面临一个严峻的现实：当现有股东背负数十亿美元的损失时，吸引新的散户投资者几乎是不可能的，”10x Research 指出。

来自资产管理公司的竞争加剧

加密货币国债的疲软，又因投资者获取数字资产的方式发生结构性转变而进一步加剧。

像贝莱德这样的资产管理巨头，以及越来越多的ETF发行商，正越来越多地提供成本更低的产品，这些产品既能提供价格敞口，又能提供收益敞口。奖励——传统上是加密货币财资公司的核心价值主张。

这些传统金融机构已经开始蚕食曾经由专业加密货币公司占据的市场份额。随着比特币和以太坊现货ETF在2024年推出，投资者将拥有更多主流投资选择，这些选择不再依赖于大型公司的企业战略或资产负债表。

这种变化引发了关于国库模式业务未来生存的根本性问题。BitMine 的 MAVAN 计划似乎旨在通过将其持有的 ETH 转化为能够产生收益的生产性资产，而非纯粹的投机性头寸，来应对至少部分挑战。

这项长期战略是否足以渡过当前这场风暴——代币价格暴跌、估值缩水、竞争异常激烈——还有待观察。但就目前而言，BitMine 寄希望于其位于美国的质押基础设施和正式的验证者网络能够帮助其在 2026 年前稳定财务前景。