比特币的供应限制与机构需求：动荡市场中的新牛市案例

币搜网报道： 这 2025 年末的比特币市场呈现出鲜明的对比。一方面，2024 年减半后的环境造成了供应趋紧、强制抛售以及机构过度杠杆化的局面。另一方面，结构性因素——包括资源稀缺性的重新出现、工业化挖矿以及机构采用程度的加深——正在为新一轮牛市奠定基础。对于逆向投资者而言，当前的波动并非逃离的理由，而是重新评估比特币长期发展前景的良机，因为比特币作为宏观资产的作用正日益不容置疑。

供应限制：结构性顺风

2024 年的减半将比特币的区块奖励从 6.25 美元减少到 100 美元。

价格飙升至 3.125 BTC，引发了挖矿行业的剧变。小型矿工受到挤压，加速了 Foundry USA 和 MARA Pool 等大型矿工之间的整合。 这种集中不仅稳定了网络，也迫使矿工进行创新。新一代ASIC矿机、人工智能驱动的能源优化以及多元化的收入来源（例如交易费、高性能计算租赁）已成为矿工的生存策略。 .

至关重要的是，减半强化了比特币的稀缺性。新进入市场的比特币供应量减半，而机构和企业的需求却增长了。到 2025 年第三季度，

比特币主要由企业财务部门和基金持有，这种结构性转变使其免受散户交易波动的影响。即使在2025年末比特币价格从12.6万美元跌至9.2万美元，其潜在的供应动态依然保持不变。根据Aminagroup的一份报告，挖矿行业的能源效率已提升至55%使用可再生能源，这进一步符合ESG趋势，并减少了监管方面的阻力。 .

制度需求：一种新体制

比特币减半后，已从投机性资产转变为机构核心持仓。2024年获批的现货ETF成为机构资本流入比特币的渠道，截至2025年第三季度，累计流入资金达到593.4亿美元。

然而，近期由加密货币国库杠杆交易和ETF赎回引发的市场动荡暴露了其脆弱性。例如，数字资产国库公司（DATCos）在2025年面临427亿美元的债务，但 PIPE交易使它们容易受到强制出售的影响。

然而，这种波动凸显了一个关键点：机构需求并未消失，而是在不断演变。正如Yellow.com指出的，比特币与利率和通胀预期等宏观经济变量的相关性已经增强，使其成为对冲系统性风险的工具。

与此同时，新的机构产品——例如 多币种ETF正在使加密货币投资格局更加多元化。 即使像贝莱德旗下的IBIT这样的ETF在2025年11月面临8.69亿美元的资金流出，整个ETF市场仍保留了1300亿美元的资产，相当于比特币市值的6.7%。 这表明，虽然短期赎回会带来痛苦，但长期的机构利益依然稳固。

动荡市场中的逆向投资机会

当前比特币价格下跌，较10月份的高点下跌了27%，这造成了一种悖论：恐慌性抛售削弱了短期信心，但结构性需求却在增强。例如，

预计到 2025 年 11 月中旬将达到 1400 万美元，这凸显了流动性风险，但也为具有多年投资期限的投资者创造了买入机会。

考虑长期持有者（LTH）的作用。尽管出现抛售，

2025年11月，长期持有者（LTHs）主要通过获利了结比特币，其中大部分是由巨鲸获利了结。这一活动表明，尽管恐慌性抛售加剧了波动性，但比特币的更大供应量仍在被耐心的买家吸收。此外， -在 2025 年 7 月《GENIUS 法案》的推动下-为比特币创造了新的应用场景，从跨境结算到资产代币化。

对于逆向投资者而言，关键在于区分噪音和信号。强制平仓和ETF资金流出是市场调整以适应新的杠杆动态的征兆，而非比特币基本面崩溃的迹象。正如南森的尼古拉·桑德加德所观察到的那样，

波动期间，这导致了更严重的后果。这是一次调整，而非崩盘。

前进之路

比特币减半后的发展趋势主要由两大因素构成：结构性供应趋紧和机构需求基础更加成熟。尽管短期内市场仍存在波动，但其长期前景却比以往任何时候都更加光明。矿工正在实现产业化发展，企业将比特币视为战略资产，而宏观经济利好因素（例如，对冲通胀、ESG合规性）也正在不断增强。

对于愿意应对短期波动的投资者而言，当前的价格水平提供了一个买入良机，因为此时市场恐慌情绪掩盖了基本面。正如谚语所说，“牛市诞生于非理性悲观情绪的另一面”。到2025年，牛市或许比我们想象的更近。