币搜网报道：
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CryptoQuant首席执行官声称MicroStrategy（MSTR）似乎处于超卖状态，这再次引发了人们对该公司在比特币近期剧烈波动下财务韧性的讨论。该公司持有约65万枚比特币，占总供应量的3%以上，其股价已从2024年的峰值暴跌近70%。 为了维持其侵略性 积累策略。首席执行官的评论正值比特币本身出现之际。 历史上，该技术指标曾预示着极端抛售后的短期反弹。
MSTR的财务结构与比特币的价格走势有着独特的关联。过去五年，该公司主要依靠发行永续优先股和可转换债券来为其比特币购买提供资金，从而获得了与加密货币表现挂钩的杠杆敞口。四个优先股系列——Strike (STRK)、Strife (STRF)、Stride (STRD) 和 Stretch (STRC)——各自拥有不同的股息条款和转换率。
近几个月来，Stretch系列债券于8月份以90美元的价格首次发行，目前交易价格略高于发行价，收益率为10.5%，但也凸显了MSTR在长期熊市压力下资本结构的脆弱性。
近期市场动态已使其处于不利地位
既是比特币的替代品，也是机构投资组合的系统性风险。 MSTR已成为加密货币投资者的主要对冲工具，因为其股票的流动性允许大型基金做空该资产以抵消比特币和加密货币的风险。 风险敞口。这一角色加剧了MSTR的波动性， 2025年第二季度至第三季度，机构持仓的比特币纸面价值下降了14.8%。这一变化反映了一个更广泛的趋势：随着现货比特币ETF和直接托管解决方案的成熟，投资者正在绕过MSTR等股票替代品，转而更直接地投资加密资产。
尽管面临这些挑战，MSTR的资产负债表依然稳健。该公司目前持有的比特币价值560亿美元，仍高于74,400美元的平均收购成本，其优先股股息支付义务也似乎在可控范围内。
。 然而， 关于是否应将MSTR从主要基准指数中剔除，原因是其资产构成中加密货币占比过高。如果将其剔除，可能会立即引发28亿美元的资金外流，如果纳斯达克100指数也效仿，损失可能会进一步扩大。此外， 其中包括 20 亿美元将于 2030 年到期的零息票据，如果其股价在 2027 年之前未能大幅回升，则可能迫使该公司清算资产。
更广泛的市场对MSTR走势的反应凸显了加密货币在机构中的应用正在不断发展。
对于超高净值投资者而言，MSTR机构持股比例的下降凸显了比特币市场日趋成熟，直接投资比特币变得越来越可行。目前，MSTR的存亡取决于比特币能否稳定在74,400美元以上，这一价位将避免其长期持仓遭受损失。未来几个月，MSTR的走势究竟会成为一个警示案例，还是一个杠杆加密货币投资的案例研究，将取决于市场如何在风险、流动性和监管透明度之间取得平衡。
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